Kuigi Jerome H. Powell & Co tõstis sel nädalal taas Fed Fundsi intressimäära, on praegune 4.5% laenuintressimäär endiselt madalam kui keskmine intressimäär 4.92% alates 1971. aastast. Ja vaatamata sellele, et Fed, futuuride turg viitab praegu sellele, et Fed Fundsi intressimäär on järgmisel aastal veidi madalam sellest pikaajalisest keskmisest.
Selle tulemusel ei maga ma intressimäärade hüppega palju und, kuigi ma mõistan, et rahaturufondide ja võlakirjade tootlused on praegu palju huvitavamad kui aastaid. Muidugi mõistavad turuajaloo tudengid tõenäoliselt, et ainuke järeldus, mille saame intressimäärade tõusust teha, on see, et need on võlakirjade vastutuul.
Ajalugu näitab, et aktsiad, eriti Value-aktsiad, on hästi toiminud olenemata intressimääradest … [+]
Kovitz
Ettenägelik spekulant ERIRAPORT: Inflatsioon 101B
VÄÄRTSTA KOHT, OLLA
Kindlasti on väike saladus, et vaatamata ülaltoodud andmetele on kõikvõimalikud aktsiad sel aastal hädas olnud, kuid väärtus on vastu pidanud palju paremini kui kasv. Tõepoolest, odavam Russell 3000 Value indeks on selle kirjutamise seisuga 19. aastal ületanud oma kõrgemalt hinnatud Growthi vastet enam kui 2022 täisprotsendipunkti võrra.
Kindlasti pole sel aastal punase tindiga tähistada nii väärtust kui ka kasvu, kuid ma arvan, et see suurendab potentsiaalset tulu järgmise kolme kuni viie aasta jooksul. Leian jätkuvalt, et alahinnatud aktsiate väljavaated on endiselt helged, kuigi paljud hoiatavad, et kurvi taga võib varitseda majanduslangus.
Nagu enamik, arvan ma, et majanduslangus on tõenäoliselt kerge ja lühiajaline, seega usun, et need, kes jagavad minu pikaajalist horisonti, peaksid oma raha pankadesse suunama. Ja ma ei pea silmas pangakontosid – pean silmas pangaaktsiaid.
HÄSTI KAPITALISEERITUD
Olen nõus JPMorgan Chase (JPM) tegevjuht Jamie Dimon, kes vastas eelmisel nädalal, kui temalt küsiti oodatava majanduslanguse kohta: "Ma ei tea, kas tuleb kerge või karm majanduslangus, kuid kui see juhtub, läheb meil hästi."
Selle väite kinnituseks on Föderaalreservi iga-aastase stressitesti positiivne tulemus, mille käigus riigi 33 suurimat panka ületasid minimaalse tõkke (4.5% esimese taseme põhikapitali suhtarv). Testis hinnatakse hüpoteetilisi negatiivseid stsenaariume, nagu töötuse määr kuni 1%, SKT reaalne langus 10% ja aktsiahindade langus 3.5%, ning arvutatakse iga panga võime nendele ebasoodsatele tingimustele vastu pidada.
2022. aasta test viidi läbi vähem kui kuus kuud tagasi ja halvimal juhul, mida regulaator pidas "tõsiselt kahjulikuks" stsenaariumiks, oli "tõsine ülemaailmne majanduslangus, millega kaasnes kõrgendatud stressiperiood kommertskinnisvara- ja ettevõtete võlaturgudel." Meil oli hea meel näha, et kõik testitud pangad tegid simulatsiooni selgeks, kuid ei olnud üllatunud, kuna kapitali suhtarvud on praegu palju kõrgemad kui enne suurt finantskriisi.
Kindlasti on pangad hästi kapitaliseeritud ja seni on mittetoimivad varad praktiliselt olnudki. Ilmselgelt see muutub, kui majandus peaks nõrgenema, aga Bank of America
Novembris Robert Reilly, piirkondliku panganduse jõujaama tegevjuht PNC finantsteenuste rühm (PNC) märkis: "Finantsperspektiivist vaadatuna on meie bilansid heas seisus, kapital on ülemäärases kapitalipositsioonis, meie likviidsus, me suurendasime oma likviidsust ja oleme seal heas seisus. Ja krediidi vaatenurgast oleme hästi reserveeritud. Ta lisas: "PNC on kõrge krediidikvaliteediga pood. Keskendume investeerimisjärgu ettevõtetele, parimatele tarbijalaenuvõtjatele ja tarbimislaenud on väiksemad kui meie äriline pool ning meid on juba pikka aega lisatud. Nii et olenemata sellest, mis meid ees ootab, on meil hea positsioon.
PANgad ON HUVITAVAD
Hoolimata sellest, et 2022. aastal teeniti eelnimetatud eelistatud pangandusnimesid, on KBW pangaindeks (pangandussektori võrdlusaktsiaindeks, mis esindab suuri USA riiklikke rahakeskuste panku, piirkondlikke panku ja säästupanku) tänavu enam kui 24% madalamal, isegi kuna kõrgemad intressimäärad on tööstuse jaoks tõenäoliselt jätkuvalt positiivsed. Jah, rohkem laene läheb hapuks, kuid laenuintresside vahe võrreldes sellega, mida pangad peavad hoiuste eest maksma, jääb tõenäoliselt atraktiivseks ja on palju suurem kui viimastel aastatel.
Selle tulemusena on praegused konsensuslikud EPS-i prognoosid 2023. aastaks JPM, BAC ja PNC jaoks 12.88, 3.67 ja 16.05 dollarit, mis asetab kolmiku P/E suhtarvud vahemikku 9–11. Veelgi enam, dividenditootlus jääb vahemikku 2.8% kuni 4.0%.
Warren Buffett ütleb: „Olenemata sellest, kas need on sokid või aktsiad, mulle meeldib osta kvaliteetseid kaupu, kui need on maha märgitud,” ja arvan, et JPMorgan, Bank of America ja PNC vastavad sellele arvele.
Allikas: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/12/16/investing-in-a-higher-interest-rate-environment/