Investeerige nagu PE vähem nende 3 suure tootlusega

Täna räägime odavate dividendiaktsiate duost, mis maksavad 11.2%. Ja hea mõõdupuuks teeme veel ühe soodsa tehingu, kuigi see annab "ainult" 9.5%.

Ma naljatan, sest ma armastan. Dividendid, see tähendab. Ja karuturud ei kesta tavaliselt kauem kui see. Niisiis, see on kahekohaline tootlus.

Need on tõsised tootlused, mida me ootame – selliseid, mida me vajame pensionile ainult dividendide pealt. Neid on raske leida ülejälgitavate, üle analüüsitud ja üle omandatud blue-chip aktsiate hulgast. Kuid BDClandis on neid palju (asustatud äriarendusettevõtted (BDC), muidugi).

nagu kinnisvarainvesteeringute fondid (REIT), äriarendusettevõtted on Kongressi looming. Kuid selle asemel, et õhutada kinnisvarainvesteeringuid, loodi BDC-d Ameerika väikeettevõtetesse verd pumpama. Need pakuvad väga vajalikku kapitali, mida paljud pangad lihtsalt riski tõttu ei teeni või teenivad – liiga kõrgete intressimääradega.

Ja selle alakattega tööstusharu armastamiseks on palju põhjuseid:

• BDC-d, nagu REIT-id, peavad vähemalt 90% oma maksustatavast tulust aktsionäridele dividendidena välja maksma. BDC-de puhul räägime otsekohestest väljamaksetest, mis on tavaliselt kõrged ühekohalised ja madalad kahekohalised numbrid.
• Nad pakuvad kapitali paljudele ettevõtetele, mis muudab need erakapitaliettevõteteks, mida teie ja mina saame avalikult osta!
• BDC-sid ei kajastata eriti meedias ega analüütikutes – kuna need on keerulised ja igavad –, mistõttu on tavaline, et nende hind on vale. See võimaldab meil neid hankida odavamalt, kui nad tegelikult väärt on.

Mõnikord on need aktsiad põhjusega odav. BDC-del võib ja on halbu aastaid. Meie, vastupidised, vältisime neid eelmisel aastal enamasti, sest noh, mis mõtet on dividendidel, kui me seda hinnas kaotame?

Sellega vaatame oma esimest 11.2% maksjat. Juhtub, et see kaupleb vaid 66% oma raamatupidamislikust või puhasväärtusest (NAV). See tähendab, et ostame ettevõtte vaid 66 sendi eest ühe dollari vara eest. Odav!

PennantPark Investment (PNNT)

Dividenditootlus: 11.2% saagis

Hind/NAV: 0.66

PennantPark Investment (PNNT) tavalistele lugejatele võib tunduda tuttav – see on tema õde PennantParki ujuva intressimääraga kapital (PFLT), Mis Olen mõnda aega silma peal hoidnud.

PennantPark investeerib peamiselt USA-s asuvate keskturu ettevõtete võlgadesse ja mittekontrollivatesse omakapitali, mille EBITDA on 10–50 miljonit dollarit. Selle portfellis on praegu 123 ettevõtet 32 ​​erinevas tööstusharus – kõige enam äriteenuste (18%) ning tervishoiu, hariduse ja lastehoiu (12%) valdkonnas.

Ettevõte ütleb, et sihiks on "tõestatud juhtimismeeskonnad, konkurentsivõimelised turupositsioonid, tugev rahavoog, kasvupotentsiaal ja elujõulised väljumisstrateegiad." Ausalt öeldes otsib enamik BDC-sid enamikku samu jooni. Veelgi kasulikum on teada, et PNNT on traditsiooniliselt konservatiivne kindlustusandja, kellel on oma 15-aastase eksisteerimise jooksul sadade investeeringute kohta väga vähe tekkepõhiseid laekumisi.

Sellest konservatiivsest olemusest ei piisanud, et COVID-i languse ajal suurest löögist kõrvale hiilida. 2020. aastal vähendas PNNT oma väljamakset kolmandiku võrra, 12 sendini aktsia kohta. Julgustavalt hakkas ettevõte agressiivselt väljamakseid täiendama, tõstes seda viimase nelja kvartali jooksul neli korda praeguse 16.5 sendini.

Ühekordne põlvkondade kriisi sattumine oleks üks asi, kuid see oli PennantParki teine rodeo. PNNT oli sunnitud tegema 28. aasta dividendi veidi suurema kärbe, 18 sendilt aktsia kohta 36 sendile (~2017%) tänu energiainvesteeringute kehvale tootlusele.

Kuigi PennantPark Investmenti nimetus on erinev PennantParki ujuva intressimääraga kapitalist, on 96% PNNT võlaportfellist (mis moodustab ligikaudu kolmveerandi koguportfellist) ujuva intressimääraga. See on kasulik, kui intressimäärad tõusevad, kuna see saab rohkem kasu Fedi intressimäärade tõstmisest kui fikseeritud intressimääraga investeeringutega BDC-d. Aga kui ja millal Jerome Powell lüliti tagasi hindab kärped, ei pruugi see portfell nii ahvatlev välja näha kui praegu.

Kahju – sügav 34% allahindlus NAV-ile on praegu üks suurimaid müüke BDC maailmas.

Prospektkapital (PSEC)

Dividenditootlus: 9.5%

Hind/NAV: 0.76

Prospektkapital (PSEC) on üks turu suurimaid äriarendusettevõtteid (BDC). See on rahastanud enam kui 400 investeeringut oma ligi kahe aastakümne kestnud börsil kaubeldava elu jooksul ning praegu on sellel umbes 8.5 miljardit dollarit, mis on investeeritud 128 ettevõttesse 37 tööstusharus.

PSECi põhitegevuseks on keskmise turu laenud, mis moodustavad 53% portfellist. See investeerib Ameerika ettevõtetesse, mille EBITDA (kasum enne intressi, makse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni) on kuni 150 miljonit dollarit, tavaliselt kõrgetasemeliste tagatisega laenude kaudu. Kuid sellel on ka relvad, mis keskenduvad kinnisvarainvesteeringutele (peamiselt mitmepereelamutele) (19%), keskmise turu väljaostmisele (16%) ja allutatud struktureeritud võlakirjadele (9%).

Olen pikka aega kritiseerinud Prospect Capitali selle suhtelise suuruse ja ulatuse ärakasutamise eest – see on BDC tööstuse paremate mängijatega võrreldes pikaajaliselt kehvemini toiminud ja on alates 2014. aastast kaks korda dividende kärpinud.

Mõneaastane agressiivne laienemine hakkab siiski lõpuks vilja kandma. PSEC-i aktsiad on hiljuti konkurentsivõimelisemad, kuna tegevus on paranenud. Puhas intressitulu juunis lõppenud eelarveaastal kasvas 9% ja 81 senti aktsia kohta kattis enam kui 72 sendi väärtuses igakuiseid dividende. Olen varem uurinud BDC dividendide katvust, nii et see on mõttekas areng.

Prospect Capitalil on endiselt mõned küsimärgid, sealhulgas tema suur kokkupuude üsna läbipaistmatu investeeringuga National Property REIT Corp.-sse, mis on peamiselt mitmepereelamute kinnisvaraportfell. Seda rikuvad ka kõrged haldustasud. Ja kuigi 24% allahindlus NAV-ile on kindlasti atraktiivne, on PSEC pikka aega kaubelnud tohutu allahindlusega – selle muutmiseks võib kuluda võimas katalüsaator.

PSEC võiks lõpuks oma pikaajalised vead heastada. Kuid arvestades, et Prospecti juhtkond on jäänud suures osas muutumatuks – see on ikka sama meeskond, kes valmistas aktsionäridele palju pettumust –, väärib palju ettevaatust (ja veidi tervislikku skeptitsismi).

Crescent Capital BDC (CCAP)

Dividenditootlus: 11.2%

Hind/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) on veel üks võlgadele mõtlev, konservatiivselt juhitud BDC. Ja see on ka ropult odav, NAVi-st 27% allahindlusega – mida saate mõnel juhul pidada viimase aasta või mõne muu alatootluseks.

Peaaegu 99% CCAP-i portfellist on olemuselt ujuva intressimääraga. Portfellist lõviosa – 89% õiglase väärtuse järgi – moodustavad tagatisega esimese pandiõiguse investeeringud ja esmase pandiõiguse investeeringud.

See on ka äärmiselt kaitsva positsiooniga portfell. Crescent investeerib praegu 136 ettevõttesse 18 tööstusharus, kuid äärmise ülekaaluga (õiglase väärtuse järgi 86%) on mittetsüklilistes tööstusharudes. Tervishoiuseadmete investeeringud moodustavad suurima osa – 29%, millele järgneb 21% tarkvara ja teenuste investeeringud. Ja kui otsite geograafilist hajutamist, pakub CCAP veidi, ligikaudu kümnendik portfellist on investeeritud Euroopasse, Kanadasse ja Austraaliasse.

Muidugi näeb see portfell üsna varsti välja teistsugune: Crescent Capital peaks eeldatavasti lõpetama oma ostmise Esimese kotka alternatiivkapital (FCRD) juba selle aasta neljandas kvartalis. First Eagle'i 73 osalust on peamiselt esimese pandiõigusega tagatud võlg; FCRD püüab piirata iga üksikut investeeringut alla 2.5% portfellist.

See on kallis väljaost: First Eagle kogus 4.86 ​​dollarit aktsia kohta – tohutu 66% preemia, mis on jagatud CCAP-i aktsiate, Crescent Capitali sularaha ja CCAP-i nõustaja Crescent Cap Advisorsi raha vahel.

Selle tulemusena peatas CCAP oma nelja järjestikuse kvartali pikkuse jada, pakkudes 5-sendist eridividendi. See ei ole midagi – see andis niigi heldele tootlusele 1.3 lisapunkti, kuid praegu näib juhtkond soovivat veidi raha kokku hoida ja vaadata, kuidas omandamine edeneb.

Brett Owens on ettevõtte peamine investeerimisstrateeg Kontrastne Outlook. Suuremate sissetulekute ideede saamiseks saate tasuta oma värskeima eriaruande: Teie ennetähtaegselt pensionile jäämise portfell: tohutud dividendid – iga kuu – igavesti.

Avalikustamine: puudub