Inflatsioon viib vääramatult majanduslanguseni

Majanduslangus on käes ja mitte tänu hiljutisele aruandele esimese kvartali reaalse SKP vähenemise kohta. See oli pigem statistiliste andmete kui millegi põhjapaneva tulemus. Tõeline majanduslangus ähvardab sellegipoolest mõne kuu pärast selle majanduse tohutu inflatsioonisurve tõttu. Ainult sel äärmiselt ebatõenäolisel juhul, kui hinnasurve tõuseb salapäraselt iseenesest, saab riik seda soovimatut väljavaadet vältida. Ja kuna inflatsiooni juured ulatuvad sügavale majanduse põhialustesse, pole selline õnn sugugi tõenäoline.

Majanduslangusel on üks kahest põhjusest. Kui Föderaalreserv (Fed) otsustab rakendada piisavat rahapoliitilist vaoshoitust – piirata laenuvoogusid ja tõsta intressimäärasid märkimisväärselt ja kiiresti –, see tõenäoliselt šokeeriks turge ja kiirendaks majanduslanguse tingimusi, võib-olla lühiajalisi ja kergeid, kuid siiski majanduslangus. Fed võiks loomulikult vältida agressiivseid meetmeid. See võib majanduslanguse survet edasi lükata, kuid lõpuks tekitaks kontrollimatu inflatsioon iseenesest piisavaid majandusmoonutusi, et niikuinii kutsuda esile majanduslangus, mis on tõenäoliselt tõsisem ja kestvam kui inflatsioonivastase poliitika põhjustatud. Ühel või teisel viisil ähvardab majanduslangus.

See inetu väljavaade seisab riigi silmitsi, sest vastupidiselt Washingtoni väidetele ei ole tänane inflatsioon pandeemiajärgsete pingete "ajutine" peegeldus ega Ukraina lahingute vahetu tulemus. Kuigi need arengud on kindlasti kaasa aidanud inflatsioonisurvele, on tänastel hinnasurvetel fundamentaalsem ja püsivam põhjus. Need kajastavad vähemalt kümmet aastat, mille jooksul Washingtonil – nii demokraatide kui ka vabariiklaste ajal – on olnud tohutu eelarvedefitsiit, mida Fed on rahastanud uue raha tulva loomisega, kusjuures Fed ostis kogu aja jooksul umbes 5 triljonit dollarit valitsusvõlga. umbes 3 triljonit dollarit vaid viimase paari aasta jooksul. See kaasaegne ekvivalent valitsuse rahastamisele paberraha trükkimise teel on klassikaline inflatsiooniretsept.

Fed on asunud seda käitumist korrigeerima. Ta on tõstnud intressimäärasid ja hiljuti tühistanud oma kvantitatiivse lõdvendamise programmi. Selle asemel, et kasutada vastloodud raha võlakirjade ostmiseks otse finantsturgudelt, eemaldab ta likviidsuse, müües osa varasematel aastatel kogutud väärtpabereid. Ta peab tegema rohkem, et tulla toime inflatsiooniga, müüa rohkem väärtpabereid ja tõsta intressimäärasid palju kiiremini ja kaugemale. Arvestage, et lühiajalised intressimäärad on isegi pärast Fedi viimast sammu endiselt 1.0 protsenti. Tänase 8.3-protsendilise inflatsiooni korral maksab laenuvõtja laenuandjale tagasi dollarites, mis on reaalväärtuses palju vähem väärt. Kuna see laenuvõtja maksab raha kasutamise eest vaid 1.0 protsenti, jääb tohutu stiimul laenata ja kulutada. Selle kustutamiseks ja inflatsiooni nürimiseks peab Fed tõstma intressimäärasid üle käimasoleva inflatsiooni. Piisavalt kiire jõudmine, et mõju avaldada, šokeerib paratamatult turge ja majandust, peaaegu kindlasti piisavalt, et põhjustada majandustegevuse seiskumist ja tõenäoliselt lühiajalist langust.

Kuid isegi kui hirm sellise majandusvalu ees sunnib Föderaalreservi kergemini minema, tuleb majanduslangus. Lõpuks muudab kontrollimatu inflatsioon äriplaneerimise nii täis ebakindlust, et ettevõtted loobuvad investeerimisprojektidest, mis muidu suurendaksid majanduse tootmispotentsiaali ja soodustaksid töökohtade kasvu. Samuti, nagu on juba ilmne, näevad töötajad, isegi kui nad suudavad kindlustada palgatõusu, endiselt vaeva, et kiiresti tõusva elukallidusega sammu pidada ja vastavalt oma kulutusi kärpida. Kahandades dollarites vääringustatud varade, nagu aktsiad ja võlakirjad, väärtust, põhjustab inflatsioon ka finantsturgude taandumist ja seeläbi pärsib veelgi investeeringuid reaalsesse tootmisvõimsusse. Samas suunaks inflatsioon olemasolevad investeerimisrahad ümber inflatsioonimaandamiseks, näiteks kunsti- ja maaostudeks, selle asemel hoopis tootlikumaks tegevuseks. Kõik need moonutused toovad kaasa majanduslanguse isegi siis, kui Föderaalreserv ei tegutse, võib-olla tõsisema ja pikaajalisema majanduslanguse.

Praegust majanduslangust oleks võinud vältida. Kui Washington oleks tegutsenud selle asemel, et inflatsiooni tagasi lükata, kui see aasta tagasi ilmus, ei peaks võimud nüüd nii radikaalselt muudatusi tegema, et omada piisavat inflatsioonivastast mõju. Selle asemel väitis Föderaalreservi esimees Jay Powell kuude kaupa, et inflatsioon oli "ajutine", nagu ka rahandusminister Janet Yellen. Isegi president Biden esitas selliseid väiteid veel eelmisel suvel. Nüüd süüdistab Valge Maja Vladimir Putinit. Kiire tegutsemine ei oleks saanud vältida kogu inflatsioonisurvet, kuid see oleks võinud leevendada USA praeguste probleemide intensiivsust. See võimalus on nüüdseks muidugi kadunud.