Inflatsioon, tarneahelad ja globaliseerumine aastatel 2022 ja 2023

Kas globaliseerumine alandas inflatsiooni 1990ndatel ja 2000ndatel ning kas deglobaliseerumine tõstab inflatsiooni järgmisel kümnendil? See teooria näib olevat silmitsi Milton Friedmani kuulsa ütlusega, et inflatsioon on rahaline nähtus. Kuid hoolikamalt vaadates võib deglobaliseerumine mõjutada inflatsiooni, kuid ainult siis, kui Föderaalreserv ja teised maailma keskpangad ei näe, mis toimub.

Globaliseerumise ja tarneahela mõju hindadele mõistmiseks pöördume tagasi lihtsa pakkumise ja nõudluse juurde. Globaliseerumine on tähendanud, et tarbijad saavad kaupu odavamalt riikidest, kus on madalad tööjõukulud või kõrgtehnoloogia kasutus. Suurenenud globaliseerumine on seega nagu kaupade ja vähemal määral teenuste pakkumise suurenemine. Suurenenud pakkumine tähendab madalamaid hindu, kui kõik muud asjad on võrdsed.

Hindu langetav mõju kestab seni, kuni globaliseerub suureneb. Kui globaliseerumine ühtlustub, siis hinnatase jääb madalamaks, kuid ei jätka langemist. See on oluline, sest inflatsioon on hinnataseme muutumise määr. Ja hindade alandamine alandab mõõdetud inflatsiooni, kui see toimub, kuid ei jätka inflatsiooni langetamist, kui hinnad ei lange.

Aastal 2022 üritavad ettevõtted üle maailma oma tarneahelaid deglobaliseerida. Osa sellest muudatusest peegeldab pikkade tarneahelate haavatavust häirete suhtes. See on üldiselt tõsi, nagu näitavad Venemaa-Ukraina sõda ja Covid-19 sulgemised. Varasemate häirete hulka kuulusid 2011. aasta maavärin ja tsunami Jaapanis ning Tai üleujutused, mis sulgesid kõvakettatehased.

Tänapäeval on paljud ettevõtted nõus lühema ja turvalisema tarneahela eest veidi rohkem maksma. See nihe toimub järk-järgult. Ettevõtted, kes on valmis maksma toote eest paar protsenti kõrgemat hinda, ei ole endiselt nõus maksma 20% või 30% rohkem. Põhja-Ameerika ja Euroopa tarnijad näevad aga suuremat nõudlust, mistõttu nad suurendavad nõudluse rahuldamiseks tootmisvõimsust. See muudab lõpuks praeguse hinnatõusu tagasi.

Tarneahelate lühendamine ei ole puhas hinnatõus. Kui jõupingutustega õnnestub häireid vähendada, siis on meil tavapärasel ajal mõnevõrra kõrgemate hindade arvel hinnatõusud vähem. Tõenäoliselt suureneb see, kuid mitte nii tõsine, kui esmapilgul näib.

Demograafilised muutused võivad samuti mõjutada pakkumist. Beebibuumi põlvkonna sisenemine tööealistesse aastatel 1970–2010 oli tohutu muutus, nagu ka naiste suurenenud tööjõus osalemine aastatel 1950–2000. Mõlema muutuse tõttu suurenenud tööjõupakkumine alandas hindu. Ja need ei olnud ainult Ameerika nähtused. Sarnased mustrid ilmnesid paljudes teistes riikides, kuigi ajastus oli erinev.

Pakkumise muutuste mõju ei lükka ümber Friedmani järeldust, et inflatsiooni põhjustab rahapakkumise liigne kasv. Lugege tema lause täis: "Minu senistest väidetest tuleneb, et inflatsioon on alati ja igal pool rahaline nähtus selles mõttes, et seda saab ja saab tekitada ainult raha koguse kiirem kui toodangu kasv."

Kui Friedmani suhu panna, siis globaliseerumine ja demograafia suurendasid tootmist, kuid see oli deflatsiooniline ainult siis, kui rahapakkumine kasvas pigem vana, aeglasema kasvuga, mitte uue kiirema pakkumise kasvuga. Samamoodi on tänapäeva deglobaliseerumine inflatsiooniline ainult siis, kui rahapakkumine kasvab tempos, mis on kooskõlas pakkumise kiirema kasvuga. Teisisõnu, rahapoliitika on võti, kuid rahapoliitika nende suurte pakkumise muutuste suhtes.

Föderaalreserv ja teised keskpangad üle maailma peavad globaalsetel tarneprobleemidel silma peal hoidma, mida nad ka teevad. Kindlasti on kellelgi – majandusteadlasel või ärijuhil – raske reaalajas teada, mis toimub. Peame leppima sellega, et rahapoliitika ei saa olla täiuslik. Kuid püsiv kõrge või madal inflatsioon tuleb asetada rahapoliitika kujundajate jalge alla, mitte süüdistada globaliseerumist või demograafiat.

Keskpankurite töö oleks palju lihtsam, kui majanduse alusstruktuur ei muutuks. Ettevõtete juhid peaksid mõistma, et suuremate struktuurimuutuste ajad, nagu me praegu läbime, muudavad rahapoliitika vead tõenäolisemaks. Seega peaksid ettevõtted olema rohkem valmis ootamatusteks, nii inflatsiooni kui ka reaalmajanduse kasvuga kaasnevateks ootamatusteks.