Inflatsioon, loova hävingu enne

Inflatsioon on praegu mõistusevastane 7 protsenti aastas. Vanadel halbadel aegadel 1970ndatel ja 1980ndate alguses oli tarbijahindade tõus regulaarselt kahekohaline. 14. aastal oli inflatsioon 1980 protsenti. Tavalised selgitused selle kohta, mis suure inflatsiooni põhjustas ja sellega lõppes, on algusest peale vales kohas. Oluliseks sammuks meie tänase inflatsiooniprobleemi mõistmisel on suure probleemi, “stagflatsiooni” ajastu inflatsiooni põhjuste selgitamine. 

Ligikaudu suurema osa ajaloost on maailma raha olnud mingisugusel väärismetalli standardil. Kuld- ja hõbemündid või kullas või hõbedas lunastatavad valuutad või krediidiinstrumendid – see moodustab lõviosa maailma rahandusajaloost, nimetage seda 5,000 aastaks. Paljudel juhtudel oli erandeid ja lippajaid jne, kuid reegel kehtis. Kogu see tsivilisatsiooniline epohh lõppes aastal 1971. See oli siis, kui USA lõpetas dollari heade lunastuste otsimise kullas, sundides kõiki teisi peamisi valuutasid hõljuma, olema fikseerimata vahetuskursid kulla või millegi muu suhtes. Viimased 51 aastat on olnud maailma rahandusajaloos ainulaadsed. 

Oleme lõpetanud sellega, mis põhjustas 1970. aastate suure inflatsiooni. Selle põhjustas kullast loobumine ja fikseeritud vahetuskursid. Kui tsivilisatsioonile on tuhandeid aastaid iseloomulik suur ja kõikehõlmav rahakord ja see ajajärk järsult lõpeb, järgneb hindade avastamise periood, mille jooksul turud püüavad kindlaks teha, mis valuuta on väärt. See dollari hindade avastamise periood oli 1970ndate ja 1980ndate alguse inflatsiooniajastu. On ime, et suurem osa sellest oli vaid kümme aastat. 

Hindade avastamine pärast seda, kui USA võttis dollari kullalt maha, on täielik lugu 1970. aastate suurest inflatsioonist. Kui öelda teisiti, siis lubatakse šokeerivat revisionismi. Kas valuuta võib minna välja aegade rahastandardist ega näe end odavnemas? See on absurd. Seetõttu põhjustas 1971. aasta 1970. a. 

Mis puudutab alternatiivseid selgitusi, siis ajakirjades on muutunud klišeeks, et 1970. aastate rahapakkumise statistika on tähelepanuta. Kui Fed oli liiga lõtv, ei näita M1 rahamõõt midagi ebatavalist. Intressimäärade osas püsisid need Irving Fisheri inflatsioonipreemia lähedal, mis on jällegi märkamatu. Kulude lükkamine, palga-hinna spiraalid? Integreeritud maailmamajanduse võimatus ühe hinna seaduse alusel. Ja OPEC tõstis nafta hindu dollari devalveerumise ja odavnemise tõttu, mitte vastupidi, nagu on korraga ilmne ja täielikult dokumenteeritud.

USA kaotas kulla 1971. aastal ja seejärel oli inflatsioon 150 protsenti. See väide on järjestikune ja põhjuslik vastavalt ajaloo ajastutele, samas kui teised seletused mängivad post hoc, õiget ekslikkust. Dollar odavnes pärast seda, kui selle emitent kassas ajaloolise rahastandardi. See on kõik, mida valuutad sellistes tingimustes teevad. 

Hindade avastus vaibus 1978. aastal alanud Reagani-aegsete maksumäärade langetamisega. Maksumäärade kärped suurendasid nõudlust dollari järele reaalmajanduslikel eesmärkidel ja aeglustasid inflatsiooni. Kui kulla ajal oli inflatsioon traditsiooniliselt null, siis pärast 1982. aastat oli see pikas perspektiivis veerand suurest inflatsioonitasemest. 

Aga Paul Volcker. Kui pärast 1978. aastat poleks maksumäärasid langetatud, on ebaselge, kuidas oleks võinud olla Föderaalreservi rahapoliitika. Toimuvad tohutud maksumäärade kärped ja dollari langus pidurdas end lõplikult, kui need sisse tulid. Volcker ise mõistis, et pärast maksumäärade alandamise seadusandliku kehtetuks tunnistamise ohualast puhkemist tekkis tohutu rahanõudlus. 1982. aastal oli tema rahapoliitika aluseks. (Ma kirjutasin sellest asjast Arthur Lafferiga siin.)

Aastal 2022 oleme hirmul 7-protsendilise inflatsiooni ees ja ootame rohkem. Uue inflatsiooni põhjuste otsimine peaks tekitama ennekõike ühe küsimuse: mis toimub üldise rahakorraldusega? Vastus on sama selge kui kurjakuulutav. Sellele on tulemas tulevane loominguline häving. Loominguline hävitamine tehnoloogiarevolutsiooni kaudu on viimase põlvkonna jooksul täielikult ümber defineeritud ja saavutanud oma tee sellistes suurtes tööstusharudes nagu kirjastamine, side, jaemüük ja meelelahutus, ning hakkab kiiresti tegema sama ka transpordis, energeetikas ja hariduses. Loomingulise hävitamise väljavaade tehnoloogia kaudu on hirmutav ja täiesti reaalne asi kõigis tööstusharudes. 

Alates Bitcoini loomisest 2009. aastal piilus geniaalse looja kõhust välja loov-hävitav väljakutse antud rahakorraldusele. See esimene "krüptovaluuta" oli alguses naeruväärne ja tagasihoidlik, kuid nüüd on krüpto kõigi oma keerdkäikude ja veidruste juures triljoni dollari suurune nähtus. Turud mõistavad, et ühe silmapilgu või kümne aasta pärast võib see olla 500 triljoni dollari suurune nähtus. Selle stsenaariumi korral ei oma dollar ja muud riigivaluutad tähtsust. 

Kui Bitcoin ja krüpto kõrvale jätta, on loominguline hävitamine see, millele keskenduda. Ametkond armastab meil kehtivat rahasüsteemi. Föderaalreserv, Rahvusvaheline Valuutafond ja akadeemilised majandusteadlased eeldavad, et see on normaalne ja ratsionaalne, isegi valgustatud ning tegelevad selle teenindamisega. Föderaalreservi aseesimehe kandidaat Lael Brainard seab oma peamiseks prioriteediks inflatsiooni maadlemise, kuulsime eelmisel nädalal Kongressis.

Inimesed laiemalt, vox populi esindajad ja rohkem kui lihtsalt Trumpi taunitavad inimesed on alati jälestanud fiat-raha ja pannud pahaks kulla kukkumist 1971. aastal. Kui inimeste analüüsimata tahe langeb kokku äri- ja tehnikajõuga. loovus, väljakujunenud asjade tegemise viis peab kõrvale jääma või minema löödud. Võimalus, et fiat riigiraha seisab kahekümne esimese sajandi keskkümnenditel silmitsi loomingulise hävinguga, ei ole hea. Seetõttu on turg alustanud dollari hinna avastamise protsessi. Märk on inflatsioon 7 protsenti. 

NB: Lafferi keskuse veebisaidil suurendame oma sisu 1960., 1970. ja 1980. aastate suurte rahadebattide kohta. Neid käsitletakse minu hiljutises raamatus Arthur Lafferi esilekerkimine: Chicago ja Washingtoni pakkumispoolse majanduse alused, 1966-1976.