Inflatsioon, intressimäärade värinad ja Putin puhuvad aktsiaturule ägeda tormi

Teksti suurus

Olime vöökohani Suures Mudas ja suur loll ütles, et lükka edasi.

Pete Seegeri sõnad, mis kirjeldavad kangekaelset ja eksitavat juhtimist keset ilmselgelt halvenevaid tingimusi, tulid eelmisel nädalal tagasi uudistega, et USA inflatsioon oli jaanuaris tõusnud veel nelja kümnendi kõrgeimale tasemele – aastapõhiselt 7.5%, mis on tarbijate arvamus pärast 2011. 2008.–09. aasta finantskriisist tingitud majanduslangusele järgnenud aeglane taastumine.

Samal ajal, hoolimata kasvavatest ootustest Föderaalreservi inflatsiooni aeglustamiseks, säilitab keskpank praegu oma nullilähedaste intressimäärade kriisiseisundi. Ja see leevendab – mitte karmistab – rahapoliitikat riigikassa ja agentuuride hüpoteegiga tagatud väärtpaberite jätkuvate suuremahuliste ostude kaudu.

Ootus, et Föderaalreserv liigub äärmuslikest tingimustest, lainetab jätkuvalt läbi võlakirjaturgude ja omakorda aktsiaturgude. Kui 10-aastase riigikassa võlakirjade võrdlusaluse tootluse 2% ületamine esimest korda pärast 2019. aasta keskpaika jõudis uudistesse, keskendusid turuprofessionaalid kaheaastase võlakirja tootluse järsemale tõusule.

See tähtaeg, mis on Föderaalreservi poliitikaootuste suhtes kõige tundlikum, jõudis neljapäeval 1.56%ni, mis on kõrgeim alates 2020. aasta jaanuarist, vahetult enne pandeemia mõjude ilmnemist. Turu lühikeses otsas toimunud teravam tõus (37 baaspunkti võrreldes eelmise reedega) muutis tulukõvera kalde tasaseks, kahe- ja kümneaastaste võlakirjade vahe oli 10 baaspunkti, mis on väikseim alates 44. aasta augustist, mil pikaajalised tootlused saavutasid ajaloolise madalaima taseme. Lamedam kalle viitab ajalooliselt Föderaalreservi intressimäärade tõusule, mis tavaliselt aeglustab majandust. (Baaspunkt on 2020/1 protsendipunktist.)

Need sammud tulid Föderaalreservi ametnike suurenenud retoorika tõttu – kuid mitte midagi – seoses intressitõusudega, mida oodatakse 15.–16. märtsil toimuval föderaalse avatud turu komitee koosolekul. CME FedWatchi andmetel on tõenäosus föderaalfondide futuuriturul veidi tõusnud 50 baaspunkti võrra, mitte ühe 25 baaspunkti võrra, mis on olnud reegel juba üle kahe aastakümne, nagu meie kolleeg Lisa Beilfuss märgib.

Turu sentiment agressiivsemate tõusude suhtes tõusis pärast seda, kui St. Louis Fedi president James Bullard ütles Bloombergile, et ta pooldab intressimäära tõstmist 1. juuliks 1%-le praeguselt 0%-lt 0.25%-le.

Bullardi kommentaarid panid Wall Streeti pangad oma eeldatavat Föderaalreservi liikumiste ajakava üles tõstma

Goldman Sachs

liitumine

Bank of America

ja teised, kes nõuavad 25-baaspunktilist tõusu igal ülejäänud FOMC-i koosolekul sel aastal, 1.75% kuni 2% detsembriks. Goldmani majandusteadlased näevad fondide intressimäära 2.5. aastal endiselt 2.75% kuni 2023% piirimail, ehkki mõnevõrra varem kui varem. Tõenäoliselt jätaks see raha maksumuse reaalväärtuses negatiivseks – see tähendab alla inflatsioonimäära – mis tahes määratluse järgi ikkagi "lihtsaks".

Turuootused reede pärastlõunal mõnevõrra nihkusid, kuna aktsiahinnad ja võlakirjade tootlused langesid vastusena suurenenud pingetele seoses Venemaa võimaliku sissetungiga Ukrainasse. Riikliku julgeoleku nõunik Jake Sullivan kutsus USA kodanikke üles Ukrainast lahkuma, arvestades võimalust, et Venemaa president Vladimir Putin võib anda korralduse rünnakuks, hoolimata spekulatsioonidest, et ta võib Hiina presidendi Xi Jinpingi austusest Pekingi taliolümpiamängude ajal tagasi lükata.

Aktsiaturg pole alates 1994. aastast pidanud tegelema intressimäärade kõikumisega nagu praegune, ütles Julian Emanuel, Evercore ISI aktsiate, tuletisinstrumentide ja kvantitatiivse strateegia meeskonda juhtiv tegevdirektor. Sel kuul oli 28 aastat tagasi, kui Fed šokeeris investoreid ootamatu esialgse intressitõusuga. Sellele järgnes kiire tõusude seeria, mis turgutas fikseeritud tulu ja tuletisinstrumentide turge veelgi, kuid see suutis inflatsioonisurvet alandada, ilma et see viiks majanduse langusesse.

"See on üks asi, millega turuprofessionaalid peavad harjuma," ütleb Emanuel. "Marginaalil tähendab see [hinna/kasumi] mitmekordset kokkusurumist," kuigi käesolev kasumihooaeg on olnud soodne, ehkki varasematest ootamatutest vähem.

Lisateave Wall Streeti üles ja alla: Krüptofirmad kulutavad Super Bowli reklaamidele palju. See võib halvasti lõppeda.

Investorid hoiavad jätkuvalt kinni viimase 40 aasta madala inflatsiooni ja võlakirjade tootluste languse kogemusest, lisab Jonathan Golub, USA aktsiastrateeg ja kvantitatiivsete uuringute juht.

Credit Suisse
.
Nii nagu nad olid aeglased mõistmas inflatsiooni, mis algas 1980. aastate alguses toonase Föderaalreservi juhi Paul Volckeri ajal ja kestis 2020. aastani, on nad liiga optimistlikud, et inflatsioon hakkab nüüd järsult taanduma. Eelkõige eeldavad konsensusprognoosid, et tarbijahinnaindeksi aastane tõus taandub aasta lõpuks 2.9%ni hiljutise 7.5% pealt, kirjutab ta klienditeates.

Kuna aktsiad langevad nädalavahetuse eel Venemaa-Ukraina pingete tõttu järsult, näivad intressimääradega seotud mured sõja võimalusega võrreldes healoomulised. Isegi enne seda, kui see risk oma inetu pea tõstis, otsis Emanuel jaanuari lõpus saavutatud indeksi madalseisu uuesti testimist. Lisaks sellele soovitab ta klientidele hästi süüa, trenni teha ja palju magada, et tulla toime eelseisvate segaste aegadega.

Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]