Inflatsiooni õuduslugu pole läbi. Küsige lihtsalt Austraaliast.

Majandusteadlased uurivad hoolikalt kõiki saadaolevaid andmeid, uuringuid ja aruandeid, püüdes meeletult kindlaks teha, kuhu globaalne finantssüsteem liigub. Võib-olla on lihtsam jälgida tegevust Austraalia keskpanga peakorteris Sydneys.

Või täpsemalt öeldes kasvavat poleemikat seal, pärast seda, kui asutus, mis oli olnud 25 aastat kõige usaldusväärsemate seas, kaotas inflatsiooni teema.

Aastatel 1996–2006 juhtis Ian Macfarlane RBA-d osavalt, mis tõmbas tähelepanu Washingtoni Föderaalreservi keskuses. Ametnikud, nagu toonane Föderaalreservi esimees Alan Greenspan ja asetäitjad Alice Rivlin, Edward Kelley ja teised, olid neetitud inflatsiooni sihtimise režiim RBA võttis vastu 1993. aastal. Macfarlane'i meeskond katsetas oskuslikult selle veidrusi ja piire.

Glenn Stevens võttis RBA juhtimise üle 2006. aastal. Sarnaselt harrastuspiloodiga, kus ta oli nädalavahetustel, õnnestus ka Stevensil saavutada palju pehmeid maandumisi.

2016. aastal andis Stevens kokpiti Philip Lowe'ile, kes tundus tollal kindla käena. Lowe on sellest ajast alates lubanud RBA poliitikal kursist kõrvale kalduda viisil, mida on valus vaadata.

Nagu praegune Föderaalreservi juht Jerome Powell, reageeris Lowe taastuvale inflatsioonile aeglaselt, kui riigid püüdsid Covid-19 eest uuesti avada. Austraalia oma on üleval 7% aasta varasemast.

Nüüd näib Lowe kavatsust juhtida Austraalia majanduse majanduslangusesse – vajadusel sügavasse –, et inflatsioon tagasi saada. Vahemikus 2% kuni 3%.

Stephen Koukoulas turumajandusest räägib paljude eest, kui nimetab RBA suutmatust ülekuumenemisriskidest ette jääda "kohutavaks veaks". Tõesti, "milline kohutav saavutus ja pärand" Lowe jaoks, lisab Koukoulas.

Milline eelvaade ka sellest, millega teised keskpangad varsti tegelema võivad hakata. Sõnum, mida Austraalia saadab Aasia majandused läände: kuulujutud inflatsioon on saavutanud haripunkti ja keskpangad on karmistamisega lõpetatud, olid tugevalt liialdatud.

OANDA analüütik Craig Erlam märgib, et RBA hiljutise poliitikakohtumise protokoll "tõstas esile, kui ärritavad poliitikakujundajad hiljutised inflatsiooniarengud, kusjuures karmistamise pausi ei ole isegi arutatud, kuigi ühes etapis näis olevat see koht, kus keskpank oli teel."

Tegelikult, märgib Erlam, "arutelu keskendus sellele, kas matkatsüklit on vaja kiirendada, mis võib rahustada investoreid, kes on muutunud lõdvemaks veendumusest, et lõpp on lähedal."

Erlami sõnul on Sydneyst saabunud sõnum "poliitilistelt kogu maailmast sageli mitte kuulda". Asi on selles, et "tegemist on rohkem ja intressimäärad võivad jääda pikemaks ajaks kõrgemaks, kuid investorid pole sellele alati vastuvõtlikud olnud."

Tulemuseks on see, et Ameerika inflatsiooni õuduslugu ei pruugi lõppeda, nagu loodeti. See tähendab, et ka Powelli keskpank peab võib-olla jätkama pidurite vajutamist jõulisemalt, kui tootjad arvavad.

Fedi protokollid 31. jaanuar – veebr. Üks poliitiline kohtumine andis märku, et mure inflatsiooni pärast on endiselt suur. Hinnasurved Ametnikud nõustusid, et "jääsid tublisti üle" Fedi 2% eesmärgi. Tööturud "jääsid väga pingeliseks, aidates kaasa jätkuvale survele palkadele ja hindadele."

Kuigi hiljutised andmed viitavad sellele, et asjad võivad jahtuda, näitasid protokollid, et Föderaalreservi ametnikud "rõhutasid, et inflatsiooni pidevas languses on vaja palju rohkem tõendeid edusammude kohta laiemas hinnavahemikus." Lõppkokkuvõttes, enamus nõustus, jätkuvad "käimasolevad" intressimäärade tõstmised.

Hiina kiire taasavamine vaevalt aitab. USA inflatsioon oli juba 40 aasta kõrgeimal tasemel, kui Peking lõpetas ootamatult "null Covidi" sulgemise. Nüüd pumpab Aasia suurim majandus ülemaailmsesse finantssüsteemi uut nõudlust. Ja uus põhjus muretseda suurema inflatsiooni pärast.

See on pannud keskpankurid vihjama, et inflatsioon leeveneb suure soolateraga – tajudes, et ees on suurem hinnaturbulents.

Fitch Ratingsi analüütik Pawel Borowski juhib tähelepanu sellele, et "inflatsioonimäärad, ehkki endiselt kõrged, on viimastel kuudel aeglustunud ja näitasid esimesi vaibumise märke paljudes" tippmajandustes. Nende hulka kuuluvad muu hulgas USA, eurotsoon, Saksamaa, Itaalia, Hispaania, Kanada, Brasiilia, Venemaa ja Türgi.

Ja ometi on keskpangad viimastel nädalatel paljudes neis riikides "samaaegselt jätkanud tsüklite tõusmist ja intressimäärad tõusnud", märgib Borowski. Sydney sündmused võivad siin olla puuduv lüli.

Varsti võib see isegi juhtuda Jaapani Pank. Aasia majandus nr 2 kannatab ka viimase 40 aasta halvima inflatsiooni käes, hetkel, mil majandus vaevu kasvab. Jaapani ligikaudu 4% inflatsioon on kaks korda suurem kui BOJ 2% eesmärk.

"Ootame, et tagasihoidlik taastumine sel aastal jätkub," ütleb ING Banki majandusteadlane Min Joo Kang. "Kuid on küsitav, kas see on piisavalt tugev, et Jaapani keskpank saaks normaliseerida nii kiiresti, kui turg eeldab."

Samas tuletavad Sydney sündmused keskpankadele meelde kannatlikkusega kaasnevaid ohte. See on muidugi keeruline. Nii palju tänane inflatsioon on pärit jõududelt, mida karmim rahapoliitika tõesti peatada ei saa: Vladimir Putini invasioon Ukrainasse ja Covidiga seotud tarneahela häired.

Sellegipoolest vajab idee, et rahamajanduse tavapärased tööriistad kehtivad endiselt – need, mida Lowe on RBAs järginud –, tõsist läbivaatamist. Austraallased õpivad seda raskel teel.