Inflatsioonipaus?

Juuli tõi inflatsioonirindel leevendust. Kuna energiahinnad langesid 4.6%, näitas kuu üldine tarbijahinnaindeks (THI). ei inflatsiooni. Aktsiaturg võttis uudise oma südameasjaks, nii et S&P 500 võrdlusindeks tõusis avakellaga 1.7%. Investorid näivad arvavat, et hea uudis veenab Föderaalreservi (Fed) loobuma oma inflatsioonivastastest jõupingutustest, lõpetama intressimäärade tõstmise ja pakkuma finantsturgudele vabamalt likviidsust. Kui Fed peaks sel viisil reageerima, teeks see suure vea. Üks kuu ei muuda ühtegi trendi, eriti seda, mis on üle aasta märkimisväärselt hoogu saanud. Selle viimase CPI aruande üksikasjad teevad selle fakti selgeks.

Toit on esimene asi. See on Ameerika leibkondade eelarve suurim üksikosa ja see tõusis ainuüksi juulis 1.1%, mis tähendab, et aastane inflatsioonimäär on 14%, mis on selge kiirendus võrreldes viimase 10.9 kuu keskmisega 12%. Ainuüksi see pilt, sõltumata muudest kaalutlustest, avaldab survet leibkondadele ja Föderaalreservile ning sellel on ka poliitilised tagajärjed.

Samuti pole tõenäoline, et energiahinnad pakuvad järgmistel kuudel juulis sama leevendust. Rafineerimisvõimsuse nappus on juba mõnda aega tõstnud bensiini ja kütteõli hindu kiiremini kui toornafta oma. Energia jaehindade juulikuine langus näib andvat märku, et rafineeritud toodete tootmine on lõpuks nõudlusele järele jõudnud. Kui see kohandamine on nüüd enam-vähem lõpule viidud, peaksid bensiini ja kütteõli hinnad naasma toornafta hindadele. Ja need hinnad on jälle tõusnud. Võrdlusindeksi West Texas Intermediate klassi barreli hind jõudis augusti alguses madalaima tasemeni 88.54 dollarini. Pärast seda on see tõusnud 91.41 dollarini barreli kohta. Isegi kui see enam ei lähe, viitab juba kehtiv tõus energia jaehindade 3.2% tõusule augustis ja suure osa juuli languse pöördumisele.

Ülejäänud inflatsiooniindeksi – nn põhimeetme, mis ei hõlma toitu ja energiat – jaoks tõi juuli vaid tagasihoidlikku leevendust. See meede tõusis aprillist juunini 0.6–0.7% kuus või 7.8% keskmise aastamääraga. Juuli näitas igakuist kasumit 0.3% või 3.7% aastamäära. Kui see peaks kehtima, ületaks see ikkagi Fedi eelistatud 2.0% inflatsiooni. Kuid ei ole ilmne, et majandus mõistaks isegi seda suhtelist inflatsiooni aeglustumist.

Osa juulikuu "põhiinflatsiooni" katkemisest kajastas transporditeenuste 0.5% langust, mis on otsene energiahindade languse tagajärg, mis, nagu juba märgitud, tõenäoliselt ei püsi. Kasutatud autode hindade 0.4% langus aitas juulis tagasi hoida ka alusinflatsiooni tempot, kuid see on tarbijahinnaindeksi kurikuulsalt muutlik komponent ja kasvab augustis sama suure tõenäosusega kui korduv langus. Nende ebausaldusväärsete leevendusallikate taustal näitasid üüri- ja eluasemehinnad juulis aastaringselt keskmiselt 8% avansimäära, samas kui kurjakuulutavalt kiirenes meditsiiniteenuste hind 4% aastasest tõusumäärast. aasta keskmine määr juulis 5%.

Muidugi on kõik võimalik, kuid tõenäosus viitab kolmele asjale: asjad pole kaugeltki nii head, kui pealkirja number viitab. Kui väljavaade leevendub, jätkub inflatsioon vastuvõetamatu ja koormava tempoga. Fed teeks vea, kui ta pööraks ümber oma väljakuulutatud otsuse jätkata inflatsioonivastase poliitikaga.