(Bloomberg) - Rajiv Jain on kõik, mis Cathie Wood pole.
Enim loetud Bloombergist
GQG Partnersi kaasasutajal pole Twitteri kontot ja ta ilmub teles harva. Ja tema kasvuaktsiafondides pole juhita autode ettevõtteid ega hüperhelikiirusega rakettide tootjaid. Selle asemel leiate palju 20. sajandi hõnguga tööstusharusid: nafta, tubakas, pangandus.
See valem on osutunud silmapaistvalt edukaks. Vähem kui seitsme aastaga on Vontobel Asset Managementi endine investeerimisjuht Jain ehitanud GQG-st 92 miljardi dollari suuruse jõujaama. Morningstar Directi andmetel on vähesed, kui üldse, hiljutise mälu järgi olnud stardifondid nii lühikese ajaga nii palju raha kogunud.
2022. aastal, kui enamik varahaldureid jälgis, kuidas kliendid turgude kraatritesse sattudes oma fondidest raha välja tõmbasid, arenes GQG jõudsalt. Ettevõte meelitas 8 miljardi dollari väärtuses uusi investeeringuid ja kolm tema neljast juhtfondist ületasid võrdlusindekseid suure marginaaliga.
Tõmmake objektiiv veelgi tagasi ja GQG suurima fondi, 26 miljardi dollari suuruse Goldman Sachs GQG Partnersi rahvusvahelise võimaluste fondi tootlus on veelgi suurem. Alates selle loomisest 2016. aasta detsembris on fond tõusnud 10.8% aastas, mis on enam kui kaks korda suurem kui võrdlusindeksi 3.9% aastatootlus.
Kogu see edu, mis pärineb tema päevist Vontobeli staarjuhina, on andnud Jainile teatud mõju.
Ta loopib üksikute aktsiate pealt tohutuid rahasummasid ja võib hetkega päästa terve positsiooni – selliseid julgeid samme selles valdkonnas enamik väldib. Veelgi enam, temaga vesteldes saab kiiresti selgeks, et ta ei tee oma rivaalidest aktsiakorjajatest suurt midagi. Jain peab end "kvaliteedikasvu juhiks". Ta nimetab teisi, nimesid nimetamata, kui "tsitaatideta kvaliteedikasvu juhte". Tema jaoks on paljud neist pelgalt petturid, kes sõitsid odava raha lainel, kuid paljastati alles siis, kui nullintressiajastu järsult lõppes.
"Sellised muutlikud aastad võimaldavad teil tegelikult natuke rohkem eristada," ütleb ta telefoniintervjuus GQG peakorterist Floridas Fort Lauderdale'is. "Paljud "kvaliteedikasvu" juhid läksid põhimõtteliselt õhku. Saime teada, kas neil on tõesti kvaliteet.
Jainil on loomulikult olnud omajagu eksitusi. Tema suur panus Venemaale – 16% kogu tema arenevate turgude fondi rahast investeeriti riiki 2022. aasta alguses – andis halvasti tagasilöögi, kui president Vladimir Putin tungis Ukrainasse. Ta hakkas tagasi tõmbuma, kui sõjapilved hakkasid kogunema, kuid ei likvideerinud kõiki fondi osalusi ja selle tulemusel langes see eelmisel aastal 21%, muutes selle ainsaks suuremaks GQG-fondiks, mis jäi võrdlusindeksist alla.
Ja sel aastal, kui USA tehnoloogiaaktsiad taastusid spekulatsioonide tõttu, et Föderaalreserv oli lähedal oma intressitõusutsükli lõpetamisele, on GQG fondid langenud. Tema otsus Hiina alakaalutamiseks on samuti olnud kulukas, kuna valitsus tühistas majandust pidurdanud ranged Covidi sulgemised. Jaini rahvusvaheline fond, mida investoritele jagab Goldman Sachs Group Inc., on sel aastal tõusnud vaid 3.4%, võrreldes võrdlusindeksi 7.8% hüppega, asetades selle 6 protsentiili alumisse vahemikku.
"Ma ei ole tänapäeval õnnelik telkija," ütleb Jain naerdes.
Arvutatud riskid
Mingil tasandil pole tänavune alatulemus kuigi üllatav. Aktsiad, mida Jainile meeldib omada, on oma olemuselt pigem kaitsva iseloomuga, sellised, mis püsivad hästi vastu ka languse ajal, kuid jäävad maha, kui majandus ja aktsiaturg lõhevad.
"Ta on palju ettevaatlikum kui teised kasvujuhid," ütleb Morningstari vanemanalüütik Gregg Wolper.
Selles kõiges on näiline vastuolu, vähemalt välisvaatlejale. Jainile meeldivad turvalised ja kaitsvad aktsiad, kuid teeb neile siis riskantseid panuseid. Ta selgitab filosoofiat järgmiselt: kui lisate ettevõtteid, millel on nn kuulikindlad bilansid – sellised nimed nagu Exxon Mobil Corp. ja Visa Inc. –, on ebatõenäoline, et ükski neist kannataks sellise äkilise kokkuvarisemise all, mis võiks toimuda. kaost tema portfellis.
"Püüame võtta vähem absoluutset riski, " ütleb Jain. „Meile kuuluvad ettevõtted toodavad palju vaba rahavoogu. Seega on oht, et me absoluutselt kaotame, palju väiksem. Kuid mõnikord tähendab see, et peate võtma rohkem suhtelist riski.
Jain investeerib tavaliselt oma rahvusvahelisse fondi 40–50 suure kapitaliga aktsiasse, võrreldes võrdlusaluse enam kui 2,000 ettevõttega. Tema USA fondil on vähem kui 30 aktsiat, võrreldes S&P indeksi üle 500 aktsiaga. Kaks rahvusvahelise fondi 10 suurimat osalust on tubakaettevõtted – British American Tobacco ja Philip Morris International. Need moodustavad ligi 10% portfellist.
Vontobeli aastad
Indias sündinud ja üles kasvanud Jain kolis 1990. aastal USA-sse, et omandada Miami ülikoolis MBA kraadi. Ta liitus Vontobeliga 1994. aastal, tõustes 2002. aastal Šveitsi ettevõtte CIO-ks. Kui ta 2016. aasta märtsis ettevõttest lahkus, et alustada GQG-ga, teenis Vontobeli arenevate turgude fond 70 aastaga kokku 10%, mis on enam kui kaks korda suurem. MSCI arenevate turgude indeks.
Jain, kellel on GQG enamusosalus, investeerib suurema osa oma isiklikust varandusest selle fondidesse. Kui GQG 2021. aastal Austraalias börsile läks, kogudes sel aastal riigi suurima IPOga umbes 893 miljonit dollarit, lubas Jain investeerida ettevõttesse 95% IPO tuludest ja hoida raha seal seitse aastat.
On ka teisi asju, mis muudavad Jaini investeerimisfirma tavapärasest bossist erinevaks: ta keeldub kohtumast juhtidega, kes juhivad ettevõtteid, millesse ta kaalub investeerimist, et ta ei "jooks nende kooliabi"; ta keelab GQG töötajatel oma isiklikel kontodel aktsiatega kaubelda; ja kui tema Venemaa kihlveod eelmisel aastal viltu läksid, vabandas ta konverentskõnes GQG investoritelt nende tekitatud kahjude pärast.
"Tal on kombinatsioon enesekindlusest ja siiski alandlikkusest, mõistmaks, et ta võib milleski eksida," ütleb Wolper.
"Ellujäämise mäng"
See võime vigu ära tunda – ja selle tulemusena kiiresti kurssi muuta – on midagi, mida Jain usub, et tema rivaalidel puudub. Näiteks ei suutnud nad eelmisel aastal ära tunda, et tehnika-börsi buum oli tal kukkumas. Ta alustas oma tehnoloogiliste osaluste kärpimist 2021. aasta lõpus pärast seda, kui ta oli mõnda aega pandeemiast tingitud tehnoloogilise tõusu ehk "mulli", nagu ta seda nimetab, sõitmist.
Eelmise aasta märtsiks, kui inflatsioon imbus ja intressimäärad tõusid, oli Jain oma rahvusvahelise fondi tehnoloogilise osaluse 5. aasta keskpaiga 23%-lt portfellist 2021%-le langetanud, suurendades samal ajal energiaaktsiate osakaalu. 19% vähem kui 2% pealt. See üleminek tasus end kuhjaga ära, aidates piirata fondi kahjumit, kuna ülemaailmsed energiaaktsiad hüppasid eelmisel aastal 41%, samas kui tehnoloogiaaktsiad langesid 31%.
"Investeerimine on ellujäämismäng, sest enamik inimesi ei jää pikas perspektiivis ellu," ütleb Jain. „See peaks olema pigem mõtteviis, mitte püüdma kogu aeg võita. See on pigem kaotuste vältimine kui võidu püüdmine.
Ja mis siis, kui ta nüüd eksib? Mis siis, kui hiljutised edusammud tehnoloogia vallas on alles tööstuse laiema taastumise algus?
Jain on kahtlane. Tema arvates ei tohiks tehnoloogiahiiglasi enam isegi kasvuaktsiateks pidada. Tema sõnul on ta aga valmis vajadusel oma portfelli veel kord õhku laskma. "Kui andmed näitavad, et me eksime, muudame meelsasti meelt."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html