Ma ei taha olla toores, kuid need bullish naftaprognoosid on hämarad

Brenti toornafta on langenud märtsis hetketurul oma kõrgeimalt tasemelt 135 dollarit barreli kohta, kui Venemaa tungis Ukrainasse ja kaupleb praegu 95 dollaril barreli eest, püüdes kinni hoida tõusu üle 100 dollari barreli kohta. Sel ajal oli kogu maailm veendunud, et nafta hakkab otsa saama lääne valitsuste ebatõhusa poliitika tõttu puhta energia üleminekul ja Venemaa naftale kehtestatud sanktsioonide tõttu. Investeerimismajad nõudsid eufooriliselt, et nafta barrel tõuseks 150 ja isegi 200 dollarini.

Kuid see pole kunagi tegelikult nii lihtne, kuna kaubaturud ei seisne mitte täna nõudluse/pakkumise tasakaalus, vaid pigem selles, milline on see tasakaal homme. Paljud teadlased tuginevad oma nägemuses sellele homsele juhtunule ja ei võta arvesse seda, mis võib juhtuda, kui maailmamajandus nihkub kasvult majanduslangusele.

Kahjuks on nafta langenud 40% lähedale ja teisipäeva hommikul on Goldman oma üleskutseid meeleheitlikult õigustada alandanud oma Brenti teise kvartali/kolmanda kvartali naftahinna prognoosi vahemikku 110–125 dollarit barreli varasemalt 130 dollarilt. 140 dollarile barrel, viidates null Covidi poliitikale ja mis tahes narratiivile, mida see võib leida, et seda sammu õigustada, kuigi kordab endiselt oma bullish üleskutset tulevikuks. Tõusuline olemine on hea ja hea, aga kui hinnad langevad 40% või rohkem, et tõusta umbes aasta hiljem, pole see investoritele tõesti kasulik, sest lõpuks on tõusulaine mingil tsükli hetkel õige.

Kaubad on seotud ajastuse ja nõudluse ja pakkumise tasakaalu hindamisega. Just esimene on alati kõige raskem, kuna see kipub aja jooksul tsüklite edenedes muutuma.

Selle aasta alguses toimus Ukraina sõda ajal, mil meil oli väga külm talv, mis jättis destillaadivarud lühikeseks ajal, mil maailm Covidi põhjustatud stiimulihoo tõttu siiski kasvas. Kuid kuna see mahl ära võetakse, on maailmamajandus lagunemas, nagu on näha PMI ja ISM-i andmetest ning paljudest muudest uuringutest, kuna globaalselt oleme sisenemas majanduslangusse, mitte aeglustumisse.

Enamik investoreid ja keskpanku vaidlevad ajastuse üle, mõistmata, et oleme juba ühes ja midagi ei saa teha, sest inflatsioon on lihtsalt liiga kõrge. Nende ainus vahend majandusliku nõrkusega võitlemiseks on alati olnud raha juurde trükkimine. Täna, kui nad seda teeksid, oleksime aastakümneteks stagflatsioonis.

Naftaturud läbivad hooajalisi tsükleid ja praegu on käes suvine sõiduhooaeg, mis tavaliselt kipub nägema bensiininõudluse hüppelist kasvu. Arvestades kõrgeid hindu ja USA tarbijatele avaldatud makromajanduslike tegurite pinget, ei ole nõudlus aga sel aastal üldse kasvanud, vaid pigem langeb. Nelja nädala libiseva keskmise põhjal on tänavune bensiininõudlus 8.8% väiksem 2021. aasta tasemest ja isegi alla 2020. aasta taseme. Nii nõrk on alusnõudlus.

Neid nõudluse numbreid ei ole hinnanud ega loonud samad bullish investeerimismajad, kes eeldavad, et maailm on räpase fossiilkütuse tootmise täielikult lõpetanud ja seda pole järele jäänud, kui nõudlus on kõigi aegade kõrgeimal tasemel. Kaupade puhul pole see kunagi nii, nagu oleme näinud söe puhul. Iseasi on alati õiges hinnas ja selles, millal selle järele nõudlus on. Täna, kui rafineerimistehaste marginaalid olid esialgset tootepuudust arvestades nii tulusad, olid rafineerimistehased sunnitud mahtusid suurendama. Ennäe ennäe, varud kogunevad. Tihedus oli olemas, aga see on aja küsimus.

Kui nõudlus püsib tugevana või kui Hiina naaseb täisrežiimile – ja see on suur, kui – ja see on suur, kui nõudlus püsib tugevana või kui Hiina naaseb täisrežiimile, tuleb naftaga kaubelda kauem. Kogu see Vene nafta, mis peeti kadunuks, leidis tee Hiinasse ja Indiasse. Toormeanalüütikute Kpleri andmetel andsid maailma suurimad ja suuruselt kolmandad toornafta importijad juulis Venemaa koguekspordist 1.85 miljonit barrelit päevas vastavalt 4.47 miljonit barrelit päevas. Kuid juuli andmed näitavad varasemate kuudega võrreldes aeglustumist. Kas võib juhtuda, et neil on naftat piisavalt või pole vaja isegi allahindlusega vähemalt 10 dollarit barrel?

On märke, et India isu Venemaa nafta järele on saavutanud haripunkti, Kpleri hinnangul on juulis imporditud 1.05 miljonit barrelit päevas, mis on juunis 1.12 miljonit barrelit päevas. Praegu nõudlus langeb ajal, mil pakkumine on elavnemas, mis võib tähendada ainult seda, et hinnad võivad veelgi allapoole liikuda, mis kahjustab kõiki tõusva müügi poolel asuvaid majasid.