(Bloomberg) – Tekib vapustuste tulv, mis erineb millestki, millega arenevad turud on pidanud silmitsi seisma alates 1990. aastatest, mil mitmed kriisid uputasid majandusi ja kukutasid valitsusi.
Enim loetud Bloombergist
Toidu- ja energiahindade tõusust tingitud segadus haarab juba selliseid riike nagu Sri Lanka, Egiptus, Tuneesia ja Peruu. See võib muutuda laiemaks võlgade kokkuvarisemiseks ja järjekordseks ohuks maailmamajanduse haprale pandeemiast taastumisele.
Ohtu süvendab Föderaalreservi kõige agressiivsem rahapoliitika karmistamise kampaania viimase kahe aastakümne jooksul. USA tõusvad intressimäärad tähendavad arengumaade võlateeninduskulude hüppelist tõusu – kohe pärast seda, kui nad võtsid Covid-19 vastu võitlemiseks miljardeid laenu – ja kipuvad soodustama kapitali väljavoolu. Ja lisaks kõigele: karm reaalsus, et sõda Euroopas, mis põhjustab uusimat toidu- ja energiašokki, näitab vähe märke lõppemisest.
Riskide kokteil on juba viinud Sri Lanka oma võlakirjade maksejõuetuse äärele. Bloomberg Economicsi andmetel ähvardab käputäis teisi tärkava majandusega riike Pakistanist ja Tuneesiast Etioopia ja Ghanani välja. Muidugi saavad kõrgematest hindadest kasu arengumaade toormeeksportijad. Siiski on kerkimas ka teisi probleeme – uus Covid-19 puhang lukustab Hiina võtmelinnad ja kasvab ärevus, et Euroopa ja USA langevad majanduslangusse.
Maailma majanduspoliitika tipptegijad löövad häirekella. Selle nädala Washingtonis toimuvatel Rahvusvahelise Valuutafondi ja Maailmapanga kevadkohtumistel on domineerivateks teemadeks maailmamajanduse aeglustumine ja kasvavad riskid – nii nähtud kui ka nähtamatud –, millega arenguriigid silmitsi seisavad.
"Seismilised lained"
Rahvusvaheline Valuutafond võrdles oma viimases World Economic Outlookis sõja mõju üle maailma majandust levivate seismiliste lainetega. Samuti hoiatas see võimaliku tagasituleku eest arenevatel turgudel, nagu "hukatussilmus", mis viis Venemaa 1998. aastal maksejõuetuseni, aitas tuua võimule Vladimir Putini ja viis riskifondide Long Term Capital Management kokkuvarisemise äärele. Maailmapank kärpis oma ülemaailmset kasvuprognoosi ja teatas kriisist mõjutatud riikide jaoks 170 miljardi dollari suuruse päästepaketi loomisest, mis on suurem kui Covid-19 vastus.
"Me näeme seda rongivraki meie poole tulemas," ütles John Lipsky, kes veetis pool aastakümmet IMF-is 2. kohal. Ta ütles, et reaalmajanduse šokkide ja finantsturgude karmistamise kombinatsioon "surutab suure hulga madala sissetulekuga riike võlgade ümberstruktureerimise vajadust".
Areneva majandusega riikides ähvardab suurim maksejõuetus Venemaal, kus Putini otsus Ukrainasse tungida on toonud kaasa sanktsioonid, majandusliku isolatsiooni ja lubaduse maksta võlgu ainult rublades – mida peetakse tõenäoliselt kohustuste rikkumiseks, mis toob investoritele kahju.
Sellegipoolest teeb Venemaa roll sanktsioonide alla sattunud agressorina sellest ainulaadse juhtumi. Mis tähendab, et Sri Lanka on praegu potentsiaalselt laiema kriisi eesliinil.
Riigi valuuta on sel aastal langenud peaaegu 40%. Eelmisel nädalal peatas ta välisvõla maksmise, otsustades kasutada oma reservidest allesjäävat toidu- ja energiaimpordi katmiseks, mitte investoritele maksmiseks.
Selliste inimeste jaoks nagu Jagath Gunasena on kriis juba saabunud. See tähendab, et ta saadab oma naise ja poja tundideks seisma, et täita oma Colombo toidukioski töötamiseks vajalikku gaasiballooni – et näha, kuidas nad varude lõppedes ära pööravad. "Vähemalt on meil toiduputkast ülejääke, mida süüa," ütles Gunasena. "Ma ei tea, kuidas teised leiavad võimalusi süüa teha või hakkama saada."
Selline ebakindlus on ajendanud meeleavaldajaid nõudma president Gotabaya Rajapaksa tagasiastumist, isegi kui tema valitsus üritab IMF-i ja Aasia suurriikidega nagu Hiina ja India abistamiseks läbi rääkida.
Sri Lanka võib olla esimene. Kuid see pole üksi. Umbes 13 areneva riigi võlakirjadega kaubeldakse vähemalt 1,000 baaspunkti võrra kõrgemal kui USA riigikassa, võrreldes kuuega aasta tagasi. Arenguriikide võlgade krediidiriski vahetustehingud kasvasid Ukraina sõja esimestel nädalatel, näidates kasvavat hirmu maksejõuetuse ees – ja kuigi need on sellest ajast alates taandunud, on need siiski umbes 90 baaspunkti võrra kõrgemad eelmise aasta keskmisest.
Bloomberg Economics, mis hoiab EM-riikide riskide tabeleid, tõstab Türgi ja Egiptuse peamiste arenevate turgude nimekirja esikohale, mis on avatud Ukraina sõja "majanduslikele ja finantsmõjudele". Tuneesia, Etioopia, Pakistan, Ghana ja El Salvador – suurte võlavarude ja laenukuludega, mis on alates 700. aastast tõusnud enam kui 2019 baaspunkti – on nende riikide hulgas, kus on otsene oht, et nad ei suuda võlgu tagasi maksta.
"Start to Surface"
Viie sellise riigi maksejõuetuse otsene mõju maailmamajandusele oleks väike, kuid arengumaade kriisid on levinud palju kaugemale kui nende alguspunkt. "Arenevate turgude krediidisündmuste kaskaadi korral võib terviku negatiivne mõju olla suurem kui osade summa," kirjutas Bloomberg Economicsi EM-i peaökonomist Ziad Daoud.
Maailmapanga hinnangul on 60% madala sissetulekuga riikidest juba võlaraskustes või suures selle ohus. Seni on hädad käärimas "radariekraanilt väljas" kohtades, millele investorid eriti tähelepanu ei pööra, ütles panga peaökonomist Carmen Reinhart.
See ei tähenda, et see nii jääb. Reinhart tõi näiteks LTCM-i, mis 1998. aastal Venemaa ja teiste arenevate turgude kahjumi tõttu välja päästeti. "See ei olnud tingimata kellegi radariekraanil," ütles ta. "Need asjad hakkavad pinnale tulema. Säritused on läbipaistmatud.
Pandeemia mõju leevendamiseks suurendasid valitsused kogu tärkava turumajandusega maailmas oma laenuvõtmist. Nende võlgade teenindamise kulud kasvavad IMFi andmetel "järsult".
Rahvusvahelise Valuutafondi andmetel hoitakse sellest võlast rekordiline kogus areneva majandusega riikide kohalike pankade bilanssides – see suurendab ohtu tagasisideahela tekkeks, mille käigus pangad on sunnitud laenude andmist tagasi tõmbama, kuna majandused aeglustuvad ja valitsuse väärtus on aeglustunud. võlakirjad, mis neile kuuluvad, kukuvad. Mis omakorda võib viia omamoodi majandusliku hukatuse ahelani, mis viis Venemaa 1998. aastal maksejõuetuseni ja Argentina paar aastat hiljem sarnase saatuseni.
'Katastroof'
Laenukulude kasv muutub tõenäoliselt veelgi järsemaks, kuna Föderaalreservi jõupingutused kodus inflatsiooni vastu võitlemisel toovad kaasa USA riigikassa intressimäärade tõusu, mis on paljude arenevate riikide võrdlusaluseks. Suure osa areneva majandusega riikide keskpangad tõstavad hindade tõusu tõttu ka oma intressimäärasid.
Endine Goldman Sachsi majandusteadlane Jim O'Neill, kes võttis 2000. aastate alguses kasutusele termini BRIC, kirjeldamaks tollal kiiresti kasvavaid Brasiilia, Venemaa, India ja Hiina arenevaid turge, ütles, et praegune keskkond on kõige ebakindlam, mida ta on näinud pärast tema algust. oma karjääri rahanduses 1980. aastate alguses. "Kui inflatsioonirisk püsib ja keskpangad peavad poliitikat karmistama, on see teatud arenevatele turgudele katastroof," ütles ta.
Üks märk eesseisvatest probleemidest on riikide pikenemine IMF-iga päästekõnelustel.
Koos Sri Lankaga hõlmab see sarnaste maksebilansiprobleemidega riike, nagu Egiptus ja Tuneesia, kus toiduhinnad aitasid vaid kümmekond aastat tagasi režiimimuutust esile kutsuda. Ja Pakistan, kus kõrge inflatsioon ja geopoliitilised pinged kukutasid sel kuul peaministri Imran Khani – ja kus valitsus lõikab elektrit kodumajapidamistele ja tööstusele, sest ei saa endale lubada osta välismaalt kivisütt või maagaasi oma elektrijaamade kütusena.
Tuneesias, 2011. aasta araabia kevade ülestõusude hällis, on rahapuuduses valitsus viimase 4 kuu jooksul kütusehindu tõstnud vähemalt neli korda. Turism on kokku kuivanud ja puudus levib piirini, kus turumüüjad naljatavad, et marihuaanat on lihtsam osta kui jahu.
26-aastane pagar Raed ütles, et ta ei saa mustalt turult piisavalt jahu, mille hind on tunduvalt kõrgem kui ametlikud, subsideeritud jahu, et hoida oma kauplus lahti. "Olukord on väga halb," ütles ta. Seega otsustas ta, et kui püha ramadaanikuu läbi saab, liitub ta migrantide leegionidega, kes proovivad õnne mujal.
Lähedal asuvas Egiptuses, maailma suurimas nisuimportööris, on Venemaalt ja Ukrainast pärit tarnete turult kadumine tugeva hoobi andnud. Eelmisel kuul lasi keskpank valuutal mõne tunniga nõrgeneda enam kui 15% ja tõstis kõva valuuta väljavoolu tõttu esimest korda viie aasta jooksul oma baaskurssi. President Abdel-Fattah El-Sisi on kutsunud inimesi üles leppima ramadaani paastu katkestades vähem rikkalike einetega.
Valitsus "palub meil oma tarbimist normeerida, kuid me oleme seda juba teinud," ütles Ezzat Mohamed, kes elab Qalyubiya maapiirkonnas, kus kauplused on hakanud toitu laenuga pakkuma.
Kindlasti müüvad paljud arenguriigid rohkem kaupu kui ostavad ja saavad hinnatõusust kasu. Tavaliselt on need õnnistused sellistes piirkondades nagu Ladina-Ameerika, kus Brasiilia reaal on sel aastal maailma parima tootlusega põhivaluuta ja Tšiili eksport märtsis kasvas aasta varasemaga võrreldes enam kui 20%.
"Skeletid kapis"
Rahvusvahelise rahanduse instituudi peaökonomist Robin Brooks ennustab, et Ukraina sõja tagajärjed piirduvad suures osas toiduainete ja energia importijatega.
Brooks järgneb sageli buumile – ja viimaseid pole palju olnud arenevas maailmas, kus Covid-19 on rängalt üle käinud, juhib Brooks tähelepanu. Seevastu 1990. aastate kriisid puhkesid majandustes, kuhu kapitali oli sisse voolanud, ja selle järsk lahkumine tõi esile puudused ettevõtete bilansis. Isegi kui riskid suurenevad üha agressiivsemaks muutuva Föderaalreservi tõttu, ei muretse ma kapis olevate skelettide pärast nii palju kui teised.
Kuid kui see pandeemia taust jätab tärkava turumajandusega riigid kapitali väljavoolu suhtes vähem haavatavaks, on sotsiaalsete pingete puhul olukord vastupidine.
See on üks põhjus, miks on raske mitte näha midagi laiemat poliitilises ja majanduslikus segaduses, mis hakkab tabama maailmamajanduse vaesemaid nurki. Oxfam hoiatab, et enam kui veerand miljardit inimest võib sel aastal äärmisesse vaesusse suruda.
Ladina-Ameerika toormeeksportijad ei ole kaitstud poliitiliste rahutuste eest – maailma ühe kõrgeima COVID-i suremuse määraga Peruud on raputanud nädalaid kestnud vägivaldsed protestid – või isegi nende välispositsiooni nõrgenemine.
Peruu jooksevkonto saldo muutus 0.8. aasta lõpu 2020% ülejäägilt SKTst aasta hiljem 2.8% puudujäägini. Naaberriikides Colombias ja Tšiilis suurenes puudujääk eelmise aasta viimases kvartalis vastavalt ligikaudu 6%ni ja 7%ni SKTst.
Välisinvestoritele kuulub ka suurem osa nende riikide riigivõlast, mis on viimase kahe aastaga kasvanud 10-15 protsendipunkti võrra SKTst, märkis Gavekal Research värskes teates. "Areneva turu varade hinnad, sealhulgas toormeeksportijate hinnad, võivad olla väliskeskkonna kõikumiste suhtes palju haavatavamad, kui investorid praegu eeldavad," kirjutasid majandusteadlased.
Brasiilias, vähem kui kuus kuud enne presidendivalimisi, näitavad arvamusküsitlused, et 75% avalikkusest süüdistab president Jair Bolsonaro valitsust elukalliduse tõusmises.
Kuigi riigi keskpangas on käimas kuude kaupa agressiivne karmistamiskampaania, oli Brasiilia inflatsioonimäär märtsis siiski 11.3%. Probleem on selles, et nagu paljudes maailma paikades, toituvad hinnad üksteisest ja kõrgemad kütusekulud muudavad ka toidu kallimaks, ütles Sao Paulos asuva LCA Consultoresi ökonomist Thais Zara.
Bolsonaro kasutab ootamatut toorainet, et laiendada enne valimisi vaestele rahalist abi, ja on pumpanud majandusse 32 miljardit dollarit laenu.
Kuid Rio de Janeiro turgudel on ärevus eesseisva pärast reaalne. Maria Conceicao laadis eelmisel nädalavahetusel toimunud lihavõttepidustuste eel oma perele kala. "Praegu tähistame kalaga, aga hiljem vähem," ütles ta. Kuna Conceicao, nagu ka miljonid teised arengumaades, on sünge reaalsus: "Iga kuu läheb hullemaks."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/hunger-blackouts-just-start-emerging-210104638.html