H&R Block, Inc. ja Light & Wonder

Kõige atraktiivsemad aktsiad (-6.8%) jäid 500. maist 3.9 kuni 4. maini 2022 alla S&P 31 (-2022%) 2.9%. Parima tootlusega suurte ettevõtete aktsia tõusis 5% ja parima tootlusega väikekapitali aktsia tõusis 13%. Üldiselt ületasid 16 aktsiat 40 kõige atraktiivsema aktsia hulgast S&P 500.

Kõige ohtlikumad aktsiad (-1.8%) jäid 500. maist 3.9 kuni 4. maini 2022 alla S&P 31 (-2022%) kui lühikese portfelli tootluse 2.1%. Parima tootlusega suure kapitaliga aktsiad langesid 22% ja parima tootlusega väikese kapitaliga aktsiad langesid 24%. Üldiselt ületasid 12 kõige ohtlikumat aktsiat 33st S&P 500 kui lühikesi pükse.

Kõige atraktiivsemad / ohtlikumad mudelportfellid jäid võrdse kaaluga pika / lühikese portfellina alla 5.0%.

Seitseteist uut aktsiat jõudsid sel kuul kõige atraktiivsemate edetabelisse ning 22 uut aktsiat langes ka kõige ohtlikumate edetabelisse.

Kõige atraktiivsematel aktsiatel on kõrge ja kasvav investeeritud kapitali tootlus (ROIC) ning madal hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhe. Enamiku ohtlike aktsiate tulud on eksitavad ja nende turuväärtustest tuleneb pikk kasvuperiood.

Juuni kõige atraktiivsemad aktsiad: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) on juuni kõige atraktiivsemate aktsiate mudeliportfelli põhiaktsia.

H&R Block on viimase viie aasta jooksul kasvatanud tulusid 2% võrra ja maksudejärgset puhaskasumit (NOPAT) 7% võrra. Ettevõtte NOPAT langes COVID-156 pandeemia ajal 19. aasta eelarveperioodil 2020 miljonile dollarile (FYE on 4/30), kuid on pärast seda taastunud 1.2 miljardi dollarini viimase kaheteistkümne kuu jooksul (TTM). H&R Blocki NOPAT-marginaal on kasvanud 15. aasta eelarve 2016%-lt 26%-ni TTM-i, samal ajal kui investeeritud kapitali pöörded tõusid samal ajal 1.0-lt 1.7-le. NOPAT-i marginaalide tõus ja investeeritud kapitali pöörded suurendavad ettevõtte investeeritud kapitali tootlust (ROIC) 14. aasta eelarve 2016%-lt 43%-le TTM-ile.

Joonis 1: Tulud ja NOPAT alates 2016. aasta eelarvest

H&R Block on alahinnatud

Praeguse hinnaga 36 dollarit aktsia kohta on HRB hinna ja majandusliku raamatupidamisväärtuse (PEBV) suhe 0.3. See suhe tähendab, et turg eeldab, et H&R Blocki NOPAT langeb püsivalt 70%. See ootus tundub liiga pessimistlik ettevõtte jaoks, mis kasvatas NOPATi viimase viie aasta jooksul 7% võrra ja viimase kümne aasta jooksul 4% aastas.

Isegi kui H&R Blocki NOPAT-marginaal langeb 15%-le (võrdub 20 aasta keskmisega, võrreldes 26%-ga TTM-iga) ja ettevõtte NOPAT väheneb järgmisel kümnendil igal aastal 1%, on aktsia väärtus täna 57 dollarit aktsia kohta – 58. % ülespoole. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui H&R Blocki kasum peaks kasvama rohkem kooskõlas ajaloolise tasemega, on aktsial veelgi suurem tõus.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida ma teen Robo-Analysti leidude põhjal H&R Blocki 10-Qs ja 10-K:

Kasumiaruanne: tegin 244 miljonit dollarit kohandusi, mille netomõju kaotasin 43 miljonit dollarit mittetegevuskulud (1% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks kohandusi 1.7 miljardit dollarit, mis vähenes 244 miljoni dollari võrra. Üks silmapaistvamaid korrigeerimisi oli 735 miljonit dollarit varade allahindlusi. See korrigeerimine moodustas 30% teatatud netovarast.

Hindamine: tegin 3.2 miljardi dollari väärtuses kohandusi, mille tulemuseks oli aktsionäride väärtuse vähenemine 1.6 miljardi dollari võrra. Üks silmapaistvamaid aktsionäride väärtuse kohandusi oli 805 miljonit dollarit sularaha ülejääki. See korrigeerimine moodustab 14% H&R Blocki turukapitalist.

Kõige ohtlikumate aktsiate funktsioon: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) on juunikuu kõige ohtlikumate aktsiate mudeliportfelli esiletõstetud aktsia.

Light & Wonderi majanduskasumid, ettevõtte tegelikud rahavood, on langenud -76 miljonilt dollarilt 2017. aastal -213 miljonile dollarile võrreldes TTM-iga. Ettevõtte NOPAT-i marginaal on langenud 13%-lt 8%-le, samas kui investeeritud kapitali pöörded langesid samal ajal 0.4-lt 0.3-le. NOPAT-i marginaalide langus ja investeeritud kapitali pöörded viivad Light & Wonderi ROIC-i 5. aasta 2017%-lt 2%-le TTM-ile.

Joonis 2: Majandustulu alates 2017. aastast

Light & Wonder pakub kehva riski/tasu

Vaatamata kehvatele põhinäitajatele on Light & Wonderi hinnaks märkimisväärne kasumikasv ja ma usun, et aktsia on ülehinnatud.

Et õigustada oma praegust 56 dollarit aktsia kohta, peab Light & Wonder tõstma oma NOPAT-i marginaali 17%-ni (2019. aasta kõigi aegade kõrgeim tase võrreldes 8%-lise TTM-iga) ja suurendama järgmisel kümnendil igal aastal tulusid 7%. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Selle stsenaariumi kohaselt suurendab Light & Wonder NOPAT-i järgmise kümne aasta jooksul igal aastal 15%. Arvestades, et Light & Wonderi NOPAT on alates 72. aastast langenud 2019%, arvan, et need ootused tunduvad liiga optimistlikud.

Isegi kui Light & Wonder suudab saavutada NOPAT-i marginaali 12% (viie aasta keskmine) ja kasvatada järgmisel kümnendil igal aastal tulu 6%, on aktsia väärtus täna vaid 8 dollarit aktsia kohta, mis on 86% negatiivne külg võrreldes praeguse aktsiaga. hind. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui Light & Wonderi tulud peaksid kasvama aeglasemalt, on aktsial veelgi negatiivne külg.

Kõik need stsenaariumid eeldavad ka, et Light & Wonder suudab suurendada tulusid, NOPAT-i ja FCF-i ilma käibekapitali või põhivara suurendamata. See eeldus on ebatõenäoline, kuid võimaldab mul luua tõeliselt parimaid stsenaariume, mis näitavad, kui kõrged on praeguses hinnangus sisalduvad ootused.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida ma teen Robo-Analysti leidude põhjal Light & Wonderi 10-Qs ja 10-K:

Kasumiaruanne: tegin 1.6 miljardit dollarit korrigeerimisi, mille netomõju kaotas tegevusvälise tulu 189 miljonit dollarit (9% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks kohandusi 5.9 miljardit dollarit, mille netokasv oli 333 miljonit dollarit. Üks silmapaistvamaid kohandusi oli 2.3 miljardi dollari suurune netovara lõpetatud tegevustest. See korrigeerimine moodustas 33% kajastatud netovarast.

Hindamine: korrigeerisin 11.4 miljardit dollarit, aktsionäride väärtuse netolangusega 7.3 miljardit dollarit. Lisaks ülalmainitud koguvõlale ja lõpetatud tegevuste netovarale oli aktsionäride väärtuse kõige olulisem korrigeerimine 396 miljonit dollarit üleliigset sularaha. See korrigeerimine moodustab 7% Light & Wonderi turukapitalist.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler ei saa mingit hüvitist konkreetsete materjalide, stiilide või teemade kirjutamise eest.