Tom Wolfe'i kuulsas essees 1970. aastatest:Mina kümnend,” kirjutas ta sellest, kuidas ameeriklased olid hüljanud kogukondliku mõtlemise isikliku rikkuse kasuks. "Nad võtsid oma raha ja jooksid," kirjutas ta.
Tegelikult polnud palju raha võtta.
Tänapäeval, kui aktsiaturg on kokkuvarisenud, on loomulik vaadata tagasi muudele finantshäda aegadele: suur majanduslangus aastatel 2008–2009. 2000. aasta lõhkev tehnikamull. 1987. aasta krahh, 1929. aastast – ja kõikvõimalikud minilangused ja välkkrahhid vahepeal.
Üks, mis mind kõige rohkem hirmutab, on pikk, hinge imev slogan aastatel 1966–1982 – teisisõnu 1970. aastad. Aktsiaturg käis üles ja alla ja üles ja alla, kuid lõpuks ei läinud 16 aasta jooksul absoluutselt kuhugi (vt allpool).
Unustage laavalambid, platvormkingad ja Farrah Fawcett, minu jaoks on see ajastu määratlus.
Kuidas see toona oli? Mida on meil sellest ajast õppida? Ja kas oleme kordusetenduseks valmis?
Enne selle juurde jõudmist uurime 1970. aastate turgu. Kõige laastavam on Dow Jonesi tööstuskeskmine. sisse Jaanuar 1966, Dow jõudis 983-ni, mida ei ületaks see kuni 1982. aasta oktoobrini, mil Dow Jones sulgus 991-l. S&P 500 oli peaaegu sama halb. Pärast haripunkti 1968. aasta novembris 108-ni S&P seiskus, seejärel tõusis 116. aasta jaanuaris 1973-ni, peatus uuesti ja puhkes lõpuks 1982. aasta mais.
Miks turg 16 aastat kõrvale kaldus? Enamasti oli see hüppeline inflatsioon ja intressimäärad. Kuu CPI tõusis 9%-lt jaanuaris 1966 13.6%-le juunis 1980. Samal ajal tõusid gaasihinnad 30 sendilt gallonist 1 dollarile. Selle inflatsiooni vastu võitlemiseks tõstis Föderaalreserv Fed Fundsi intressimäär 4.6%-lt 1966. aastal kuni 20%-ni 1981. aastal. See oli turu jaoks halb, sest kõrgemad intressimäärad muudavad ettevõtte tulevased tulud ja seega ka aktsiad vähem väärtuslikuks. Mis osaliselt seletab turu senist minestamist.
Veteran-turuanalüütiku Sam Stovalli sõnul mõjutavad Föderaalreservi tänast tegevust kartused korrata 70ndatel tehtud vigu.
"Fed on meile öelnud, et ta oli plaaninud mitte teha samu vigu, mis 1970. aastate lõpus, kui tõstsid intressimäärasid, kuid seejärel leebusid sügava majanduslanguse hirmust, et siis uuesti intressimäärasid tõsta," ütleb Stovall. "Seda, mida Fed püüab vältida, on tekitada kümnendit majanduslikku segadust. Nad tahavad olla agressiivsed Föderaalreservi intressimäära ja inflatsiooni korraldamisega, nii et meil oleks kas V-kujuline või vähemalt U-kujuline taastumine, mitte selline, mis näeb välja nagu suur W (tsiteerides raamatut "It's a Mad, Mad, Hull, hullu maailm").
Stovalli, kes alustas tööd Wall Streetil 1970. aastate lõpus, õppis tema isa, kadunud Robert Stovall, kes oli samuti kõrgetasemeline investor ja asjatundja. (Wall Street Journal tegi lõbusa kirjatüki nende kahe ja nende erinevate investeerimisstiilide kohta.)
Jeff Yastine, kes avaldab goodbuyreport.com, osutab mõnele muule aktsiate ebasoodsatele suundumustele 1970. aastatel, märkides, et „paljud suurimad USA aktsiad olid „konglomeraadid” – ettevõtted, mis omasid palju sõltumatuid ettevõtteid, millel polnud tegelikku kasvuplaani. Yastine tuletab meile ka meelde, et Jaapan oli tollal tõusuteel, sageli USA kulul, ning et tehnoloogial (kiibid, arvutid ja võrgundus) ei olnud veel mingit tegelikku mõju. Kõik see muutus 1980ndatel.
Teine tegur oli see, et aktsiaturg oli 1970. aastatesse jõudes rikkalikult hinnatud. Sel ajal nimetati grupp go-go aktsiaid Tubli viiskümmend juhatas turgu. Sellesse rühma kuulusid näiteks Polaroid, Eastman Kodak ja Xerox, millest paljud müüdi rohkem kui 50-kordse tulu eest. Kui turg 1970. aastatel kokku kukkus, sai Nifty Fifty kõva löögi, mõned aktsiad ei taastunudki. Ma ei saa jätta mõtlemata võimalikele paralleelidele FAANG või MATANA — muidu tuntud kui tech — tänased aktsiad.
Tundub tõesti, et oleme ringiga täis saanud. Vähemalt nii viitab legendaarne investor Stan Druckenmiller hiljutises vestluses koos Palantiri tegevjuhi Alex Karpiga. "Esiteks, täielik avalikustamine, olen 45 aastat olnud karune eelarvamus, mille ümber olen pidanud tegelema," ütleb Druckenmiller. "Mulle meeldib pimedus."
"Kui ma vaatan tagasi härjaturule, mis meil finantsvarade osas on olnud, siis see sai alguse 1982. aastal. Ja kõik need tegurid, mis tekitasid, ei ole mitte ainult peatunud, vaid ka pöördunud. Seega on minu meelest suur tõenäosus, et turg jääb parimal juhul 10 aastaks tasaseks, umbes nagu see ajavahemik 66–82.
Jah. Mida peaks siis investor tegema?
Lähme kontrollime kellegi juurde, kes oli tol ajal turul läbi imbunud. "Kõigepealt astusin ma ärisse turvaanalüütikuna 1965. aastal," meenutab Byron Wien, Blackstone'i Private Wealth Solutions grupi aseesimees. "Mäletan, et see oli periood, mil raha teenimine oli raske, välja arvatud juhul, kui olite väga hea aktsiate valija. Aga ma mäletan raha teenimist. Mäletan, et suurendasin oma netoväärtust ja ostsin biotehnoloogia aktsiaid, millel läks hästi. Ja ma hoian mõnda neist tänaseni."
Nüüd läheme tagasi ja vaatame lähemalt, mis juhtus 50 aastat tagasi. Ühe asjana on oluline märkida S&P 500 dividenditootlus oli keskmiselt 4.1%. aastatel 1966–1982, nii et investorid laiemal turul said vähemalt tulu. (Dow tootluse kohta lugemine osutus toona keeruliseks, kuid muudel perioodidel on see olnud keskmiselt alla 2%.)
Ehkki 1970. aastad olid investorite jaoks kohutav aeg, leevendasid dividendid mõningast viletsust, võimaldades mitmekesisemal S&P 500-l ületada Dow 30 – edasiminekule tasub mõelda. Kahjuks S&P 500 dividenditootlus on nüüd umbes 1.6%.: esiteks seetõttu, et aktsiahinnad on kõrged ja teiseks seetõttu, et rohkem ettevõtteid ostab dividende asemel aktsiaid tagasi. Siiski eeldan, et tootlus tõuseb, kuna ettevõtted suurendavad investorite meelitamiseks väljamakseid.
Dow nägi toona välja ka veidi kõhe, kuna see hõlmas selliseid mudeleid nagu Anaconda Copper (asendati 3M-iga 1976. aastal), Chrysler ja Esmark (asendasid IBM ja Merck 1979. aastal) ning Johns Manville (asendati American Expressiga 1982. aastal).
Muidugi läks mõnel aktsial, nagu Altria, Exxon ja pakendatud kaupade ettevõtetel 1970. aastatel hästi. "Seal, kus nõudlus toodete ja teenuste järele jäi üsna ühtlaseks, " ütleb Stovall. "Ikka tuleb süüa, suitsetada, juua, arsti juurde minna, kodu kütta jne."
Mõne ettevõtte jaoks olid 1970. aastad nende hiilgeaeg.
"Tore on see, et oli ettevõtteid, kellel läks tollal selles keskkonnas väga-väga hästi," ütleb Druckenmiller. "Siis asutati Apple Computer [1976], asutati Home Depot [1978], söe- ja energiaettevõtted ning kemikaalid teenisid 70ndatel palju raha."
Tsüklilistel valdkondadel, nagu tarbijate valikuvõimalused ja rahandus, ei läinud sama hästi.
Mõned investoritele mõeldud soovitused on tänapäeval alati tõesed: vältige nii ülehinnatud kui ka aeglase kasvuga ettevõtete aktsiaid. Samuti võib tasuda dividenditootvate aktsiate omamine ja mitmekesistamine. Ja väärib märkimist, et kui meil on 1966–1982 mingi kordus, muutub aktsiate valimine ehk passiivse investeerimise ja indeksfondide asemel olulisemaks.
1970ndatel polnud veel kõik pimedus. Diskopallid valgustasid mõningaid aktsiaid. Nende leidmiseks tuli lihtsalt palju rohkem otsida. See on tõenäoline stsenaarium ka tulevikus.
Seda artiklit käsitleti laupäeval, 24. septembril Morning Brief'i laupäevases väljaandes. Saatke hommikune ülevaade otse teie postkasti igal esmaspäevast reedeni kell 6 ET. Soovin uudiskirja
Jälgige Twitteris Yahoo Finance'i peatoimetaja Andy Serwerit: @ server
Lugege Yahoo Finance'i uusimaid finants- ja äriuudiseid
Laadige alla Yahoo Finance'i rakendus õun or Android
Jälgi Yahoo Finance'i puperdama, Facebook, Instagramis, Flipboard, LinkedInja Youtube
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html