oli esimeses kvartalis tulusam kui kunagi varem. Investorid peavad esmase avaliku pakkumisega ootama sügiseni, kuid varajaseks pakkumiseks on kaudseid viise.
mis on sportautode kaubamärki kontrollinud alates 2012. aastast, teatas kolmapäeval täielikud kvartalitulemused. Eelmisel kuul avaldatud pealkirjade arvu suurendas suur riskimaandamistulu. Nikli metsik sõit Londoni metallibörsil oli tõenäoliselt domineeriv juht, arvestades VW investeeringuid elektrisõidukite tarneahelasse, kuid finantsdirektor
arno antlitz
keeldus kolmapäevase meediakõne kohta üksikasju avaldamast "konkurentsi põhjustel".
Kolmapäevane üksikasjalik aruanne sisaldas Volkswageni ärikasumi jaotust kaubamärkide kaupa, sealhulgas Porsche 18.6% ärikasumi marginaali, millel polnud riskimaandamisega mingit pistmist. Kui see arv püsib, tähistab see kaubamärgi kõige tulusamat aastat pärast 2012. aasta ülevõtmist. Siiski on Porsche kasumlikkuse järjepidevus viimase kümnendi jooksul, isegi kui tulud on enam kui kahekordistunud, investorite jaoks tõeliseks tõmbenumbriks. Madalaim marginaal on igal aastal langenud 15.4% pandeemiast räsitud 2020. aastal.
See rekord edestab Porsche oma Saksamaa premium-klassi eakaaslastest, kuid mitte Ferrari tasemel, mille esimese kvartali ärikasumi marginaal oli kolmapäeval peaaegu 26%. See, kas investorid peavad Porschet teiseks Saksa autotootjaks või ainulaadseks luksusbrändiks, nagu Ferrari, muudab selle väärtust tohutult.
ja
aktsiad teenivad 5.5 korda suuremat tulu, võrreldes Itaalia sportautode tootja peaaegu 40-kordse tuluga.
Eeldades, et Porsche aktsiad kauplevad nende kahe äärmuse vahel väga umbkaudsel keskpunktil, võib selle turuväärtus olla maakleri arvutuste põhjal umbes 80 miljardit eurot, mis võrdub ligikaudu 84 miljardi dollariga.
Volkswageni enda turuväärtus on vaid 92 miljardit eurot. Võrdlus rõhutab väärtust, mida investorid saaksid avada vähemus-IPO kaudu, mida ettevõte jätkab neljandaks kvartaliks. Kahjuks on kavandatav tehing üles ehitatud viisil, mis VW investoritele ei anna midagi nagu täielik juurdepääs kasumitele. Selle asemel saavad nad eridividendi, mis võrdub ligikaudu poolega VW 25% Porsche aktsiate müügist saadavast tulust – kokku veidi üle 10 miljardi dollari, kui tütarettevõtte väärtuseks hinnatakse 84 miljardit dollarit.
Hea uudis on see, et see eriline dividend ei paista olevat küpsenud VW laiemalt kaubeldavatesse niinimetatud eelisaktsiatesse, mis on 12 aasta madalaimal tasemel, 4.6 korda suurem oodatav tulu. IPO lähenedes on lootusruumi ehitada. VW "tavalised" aktsiad, mis kuuluvad peamiselt ankuraktsionäridele, kuid mida jälgivad ka USA üksikinvestorite seas populaarsed Ameerika depootunnistused, jäävad alles ülehinnatud versus ajaloolised tasemed ja eelisaktsiad. Mõlemad instrumendid saavad eridividendi.
VW enda kontrolliv aktsionär, keda segadusttekitavalt kutsutakse Porsche SE-ks, pakub tehingule alternatiivset võimalust. See noteeritud investeerimisvahend, mida juhib VW esimees
Hans Dieter Pötsch,
täidab kavandatavas IPOs erilist rolli, ostes VW-lt hulga Porsche hääleõiguslikke aktsiaid 7.5% preemiaga, mis on palju madalam kui 38% preemia, millega VW hääleõigusega aktsiad kaubeldavad. Olenemata keerulistest üksikasjadest võib olla ohutu eeldada, et Porsche SE võidab keerulise tehingu ettevõttega, mida ta kontrollib.
Porsche IPO põhitõde on see, et VW konglomeraadi allahindlus, mida saaks osaliselt lahti kerida, on tõepoolest väga suur. Isegi ideaalsest kaugel asuva lähenemisviisi korral peaksid välisinvestorid lõpuks kasu saama.
Kirjuta Stephen Wilmot kl [meiliga kaitstud]
Autoriõigus © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Kõik õigused kaitstud. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Ilmus 5. mail 2022 trükitud väljaandes "Investorid peavad ootama Porsche börsiletulekut, kuid on võimalusi varakult siseneda".
Allikas: https://www.wsj.com/articles/how-to-hitch-a-ride-on-the-porsche-ipo-11651672272?mod=itp_wsj&yptr=yahoo