Kuidas tulla toime neljakümne aasta halvima võlakirjade müügiga

Inflatsioon kasvab pidevalt ja on nüüd USA registreeritud ajaloo ülemises vahemikus. Mõne mõõdupuuga on see juba saavutanud rekordi. See kõik juhtus välgukiirusel.

Maailm flirtis 2010. aastatel deflatsiooniga ja kümnendit piiranud Covid-19 pandeemia muutis riski veelgi hullemaks. See hirmutas keskpanku kõikjal, sest neil pole häid vahendeid, et võidelda deflatsiooniga, mis pärast juurdumist võib majanduskasvu hävitada. Seetõttu alustasid nad pikaajalist, näiliselt viljatut pingutust inflatsiooni tõstmiseks madalate intressimäärade ja likviidsussüstidega, et hoida hindu langemast.

Olge ettevaatlik, mida soovite. Erinevatel põhjustel, mitte kõigi keskpankade tegude tõttu, jõuti murdepunktini. Inflatsioon mitte ainult ei tulnud tagasi, vaid tegi 2021. aasta lõpus plahvatusliku sissetungi. Rahapoliitika muutmine enam kui kümme aastat kestnud deflatsioonivastase võitluse asemel vastasvaenlase vastu mõne kuuga ei ole lihtne, hoolimata sellest, mida Föderaalreservi kriitikud võivad teha. öelda.

Nii me siin oleme, inflatsioon hüppeliselt tõuseb ja Fed tõstab intressimäärasid, et hoida seda kontrolli alt välja. See viib võlakirjade hinna alla ja a viimastel paber New Yorgi keskpank kirjeldab praegust võlakirjade väljamüüki kui kiireimat, pikemat ja sügavaimat 40 aasta jooksul.

Üks põhjus, miks võlakirjade langus on olnud nii jõhker, on seotud sellega, kuidas võlakirjad reageerivad intressimäärade muutustele. Viimaste aastate madalad intressimäärad on tekitanud madala kupongiga võlakirju, mis on intressitõusu suhtes tundlikumad kui kõrge kupongiga võlakirjad. Samuti langeb võlakirja hind protsentuaalselt vähem, kui selle kurss langeb 6%-lt 8%-le (näiteks 1993. aastal), kui 1%-lt 3%-le (nagu praegu). Kui intressimäärad on madalad, põhjustab sama tulutõus suuremat hinnalangust.

Miks see kõik investoritele korda läheb? Sest palju aastakümneid kästi neil oma portfelle mitmekesistada, muutes neile kuuluvate võlakirjade ja aktsiate proportsioone, kuid umbes viimase aasta jooksul pole see nende portfellide tootlust parandanud. On põhjust arvata, et see ei ole lihtsalt ajutine kõrvalekalle, vaid hoopis uus olukord, mida investorid peavad uurima.

Aktsiate ja võlakirjade segamine kindla portfelli loomiseks ei ole sisuliselt vigane, välja arvatud juhul, kui "võlakirjad" aetakse segi "võlakirjafondidega". Viimast võib 40-aastast turuajalugu vaadates näidata suurepärase investeeringuna, kuid probleem on selles, et nende nelja aastakümne intressimäärad langevad 1982. aasta tipuga võrreldes pidevalt. Selles keskkonnas lähevad võlakirjad oma hindadest hästi. intressimäärade langedes tõusevad. Nagu arutasime a eelmine postitusvõlakirjafondid saavad sellest eriti head kasu nende ülesehituse tõttu.

Mitmekesistamisvõimalus, mida 60/40 portfell väidetavalt pakub, tuleneb suuresti sellest nelja kümnendi pikkusest intressimäärade rallist. Isegi täna on 401(k) plaani lihtsustatud investorite jaoks (mõned ütleksid, et need on lolliks tehtud) sihtkuupäeva fondidega – portfellidega, mis suurendavad võlakirjade osakaalu kontoomaniku pensionile jõudmisel, eeldusel, et võlakirjad saavad säilitada kapitali paremini kui aktsiaid.

Kuid kõik saab lõpuks otsa. Föderaalreserv tõstab intressimäärasid majanduse jahutamiseks ja see, et intressimäärad on endiselt inflatsioonist palju madalamad, viitab sellele, et Fedil on veel pikk tee minna. Turg eeldab, et Fed Funds, mis praegu on 1.75%, võib järgmise aasta esimeses kvartalis olla koguni 3.75%.

Kõik see on tõsiselt nüristanud võlakirjafondide mitmekesistamise eeliseid. Viimase 12 kuu jooksul oli S&P 500 kogutootlus (ehk koos dividendidega) -11%, mis on sama suur kui võlakirjade koondindeksite, näiteks Barclays US Aggregate, kogutootlus. Võlakirjafondid vähemalt esialgu ei aita.

Võlakirjad võivad endiselt pakkuda investoritele hajutamise eeliseid, kuid mitte indeksi kujul. Võlakirjade investeerimisfondid ja ETF-id võivad oma ehituselt olla vee all lõputult, erinevalt üksikutest võlakirjadest, mis maksavad alati põhisumma tagasi (välja arvatud juhul, kui nad ei täida maksejõuetust).

New Yorgi Föderaalreservi artikli lõpetuseks öeldakse, et võlakirjade langus on nii sügav ja väljavaated nii ebasoodsad, et võib kuluda veel seitse aastat, enne kui võlakirjade väljamüükimine lõppeb – see tähendab, et võlakirjade indeksi omanikel kahjud tagasi saavad. Kuigi see tundub mulle liiga pikk, kirjutasid selle artikli NY Fedi kapitalituru uuringute juht ja IMFi raha- ja kapitaliturgude osakonna direktor. See väärib tõsist kaalumist.

Sageli on kuulda kaebust, et tänapäeva turul pole kuhugi peitu pugeda, kuna aktsiad ja võlakirjad on langustrendis ning sularaha kaotab inflatsiooni tõttu. Üks viis, kuidas investorid saavad positiivset tulu, on osta üksikuid võlakirju ja (see on ülioluline) hoida neid tähtajani. Võlakirjad, mille vähemalt üks agentuur on hinnanud investeerimisjärgu ja mille tähtaeg on 2023. aastal, on praegu koguni 5% tootlusega ja see kasvab. See pole mitte ainult parem kui sularaha, vaid palju parem kui see, mida võlakirjafondid teevad, kui intressimäärad tõusevad jätkuvalt.