Kuidas saaks Föderaalreserv inflatsiooniga võideldes kärpida oma ligi 9 triljoni dollari suurust bilanssi

"Pandeemia haripunktis pumpas Fed varaostude kaudu finantssüsteemi miljardeid dollareid, et toetada turge ja majandust laiemalt," kirjutas Al-Hussainy teisipäevases klienditeates.

Selle igakuine Treasurysi võlakirjade ostuprogramm
TMUBMUSD10Y,
1.908%
ja agentuuri hüpoteegiga tagatud väärtpaberid
MBB,
-0.28%
toimis ootuspäraselt, hoides finantsturgudel likviidsuse ja varade hinnad madalal, kuna keskpanga bilanss kasvas tohutult (vt graafik).

Nüüd tuleb tõenäoliselt raskem osa.

Föderaalreservi juht Powell on keskendunud „pehme maandumise” kavandamisele, mitte täielikult toetada majandust. Keskpanga intressimäärade tõstmine pärast 2018. aastat toimub tõenäoliselt järgmisel nädalal oma kahepäevasel poliitikanõupidamisel. Seejärel kavatseb Fed oma varasid vähendades veelgi tagasi võtta oma kerge raha poliitika, eesmärgiga viia inflatsioon jaanuari 2 protsendilt 7.5% aastasihile lähemale.

Seda teed võivad keerulisemaks muuta nafta ja muude toormehindade hüppeline tõus pärast Venemaa provotseerimata sissetungi Ukrainasse kaks nädalat tagasi, mille tulemusena keelas Bideni administratsioon teisipäeval Venemaa nafta, veeldatud maagaasi ja kivisöe impordi.

Loe: Biden keelas Ukraina sissetungi tõttu Venemaa nafta impordi, kuna ta hoiatab, et bensiini hind tõuseb veelgi

Samuti näitab ülaltoodud diagramm, et investorid ja Föderaalreserv ei ole veel kogenud bilansi märkimisväärset vähenemist.

Nagu Al-Hussainy ütles: "Meil on hea ettekujutus bilansi laiendamisest
töötab siis, kui majandus on hädas. Kuid meie arusaam "on vähem selge", kui Fed oma bilansi langetab, kuna see juhtuks üldiselt kasvavas majanduses. Pandeemia katkestas ka oma eelneva katse.

Ta näeb nüüd kolme võimalust Föderaalreservi osaluste vähendamiseks, millest kõik ei pruugi turu segadust suurendada:

• Üleminek: eelmisest suvest saadik olid Föderaalreservi ametnikud valmis aeglustama pandeemiaajastu igakuiste võlakirjade 120 miljardi dollari suurust ostmist, mille lõppkuupäevaks seati märts. Al-Hussainy ütles, et Fed võib nüüd mitte midagi teha, kuna Fed keskendus lühema tähtajaga võlakirjade ostmisele. "Kuna umbes veerand bilansist tuleb tasuda 2 aasta jooksul, vähendaks see bilanssi, võimaldades osalustel võla tähtaja saabudes orgaaniliselt kasvada."

• Muutke oma omandit: eluasemeturg on pandeemia ajal muutunud kuumaks ja potentsiaalselt ohtlikuks mõnes riigis. Al-Hussainy sõnul sooviks Fed vägagi agentuuride MBS-turult välja tulla ja võiks aja jooksul oma riskipositsiooni selles sektoris vähendada.

• Müüa pikaajalisi võlakirju: Fed võiks müüa ka pikemaid riigivõlakirju, mille tähtaeg on seitse kuni 20 aastat, kasutades tulu lühema tähtajaga võlgade ostmiseks, et aidata tootluskõverat järsemaks muuta. Või võib see müüa 15-30-aastast MBS-i, kuigi ta pole varem seda proovinud, ja neid liigutusi "peetaks üsna häirivaks".

Sellegipoolest käsib Al-Hussainy investoritel jälgida ja jälgida, mida näitab lühiajalise keskfondi intressimäära tulevane tõus, mis avaldaks kõige otsesemat mõju fikseeritud tulumääraga varadele.

USA varud
SPX
-0.72%
pöördus teisipäeval kõrgemale, päev pärast Dow Jonesi tööstuslikku keskmist
DJIA
-0.56%
sisenes parandusterritooriumile esimest korda kahe aasta jooksul, märkides oma tipust vähemalt 10% langust. Nasdaq Composite langes samuti karuturule ehk vähemalt 20% langusele oma hiljutisest rekordkõrgust.