Kuidas Carvana jõudis Wall Streeti parimast valikust meemiaktsiatega kauplemiseni

Carvana Tegevjuht Ernie Garcia III räägib regulaarselt Wall Streetile, et "marss jätkub" ettevõtte missioonis saada maailma suurimaks ja kasumlikumaks kasutatud autode jaemüüjaks.

Selle aktsia hind on ka tänavu marssinud, lihtsalt investorite jaoks vales suunas. Kuue kuuga on Carvana muutunud Wall Streeti eelistatud kasutatud autode jaemüüjast, kes on valmis tugevale turule kasu saama, kauplema nagu muutlik meemivaru kulude kärpimise ja koondamiste ajal.

Arizonas asuva kasutatud autode jaemüüja armulangus, sealhulgas aktsiahinna peaaegu 90% langus alates novembrist, tulenes nii muutuvatest turutingimustest kui ka endale tekitatud haavadest. Paljud traditsioonilised edasimüüjad edastavad jätkuvalt rekordilisi või rekordilähedasi tulemusi, andes Carvana probleemidele täiendavat valgust.

Carvana kasvas koronaviiruse pandeemia ajal plahvatuslikult, nagu ostlejad läksid veebist ostlemisele selle asemel, et külastada esindust, lubades kasutatud sõidukite probleemivaba müümist ja ostmist kliendi kodus. Kuid analüütikud on mures ettevõtte likviidsuse, suureneva võla ja kasvu pärast, mis on sel aastal eeldatavasti aeglaseim pärast 2017. aastal aktsiaseltsiks saamist.

"Ettevõtte enda kinnitusel oli see kiirendanud kasvu täpselt valel ajal tarbijate aeglustumiseni, jättes suure mittevastavuse võimsuse ja nõudluse vahel, tekitades likviidsuskriisi," ütles Morgan Stanley Adam Jonas selle kuu alguses investorite teates, alandades reitingut. ettevõte ja alandades selle sihthinna 105 dollarilt 360 dollarile aktsia kohta.

Aeglustumine on tingitud sõidukite kõrged hinnad, intressimäärade tõus ja majanduslanguse hirmud, muu hulgas. Carvana ostis eelmisel aastal kõrgete hindade ja kasvava inflatsiooni tingimustes rekordarvu sõidukeid, valmistudes enneolematuks nõudluseks, mis on sellest ajast alates aeglustunud.

Analüütikud ütlevad, et Carvana pole kaugeltki väljas, kuid see võib olla saavutanud haripunkti. Murettekitavad on kasutatud sõidukite turu edenemine ja selle lähiaja riskid, mis kaaluvad üles võimalikud hüved.

"Halvenevad kapitalituru tingimused ja halvenevad suundumused kasutatud sõidukite tööstuses on kahandanud meie veendumust, et Carvana peab tagama vajaliku kapitali piisava ulatuse ja omafinantseerimise staatuse saavutamiseks," ütles Stifeli Scott W. Devitt eelmisel nädalal investorite teates. .

Vastavalt FactSeti koostatud analüütikute hinnangutele on Carvana aktsia reiting "hoidmine" ja sihthind on 89.30 dollarit aktsia kohta.

Carvana aktsia oli üle 300 dollari aktsia kohta, enne kui ettevõte teatas oma kolmanda kvartali tulemustest 4. novembril, mil ta ei vastanud Wall Streeti kasumiootustele ja avalikustati sisemised tegevusprobleemid.

Garcia, kes töötab ka juhatajana, ütles investoritele, et ettevõte ei suuda klientide nõudlust rahuldada, mistõttu ta ei paku oma veebisaidil kogu oma sõidukiparki tarbijatele ostmiseks. Ta ütles, et see oli tingitud sellest, et ettevõte ostis sõidukeid kõrgema hinnaga, kui ta suutis töödelda.

"Me ei olnud selleks valmis," ütles Garcia, kes asutas ettevõtte 2012. aastal ja on kasvatanud selle ligi 13 miljardi dollari suuruseks ettevõtteks.

Et aidata kaasa sõidukite ostmise edasisele läbilaskevõimele ja nende taastamise aegadele, teatas Carvana 24. veebruaril lõplikust kokkuleppest osta riigi suuruselt teise sõidukite hulgimüügi oksjonite pakkuja Adesa USA-s ettevõtted. KAR Globaalne $ 2.2 miljardit.

Garcia ütles toona, et tehing "kinnistab" Carvana plaani saada "suurimaks ja kasumlikumaks autotööstuse jaemüüjaks". Lõpetades samal päeval oma ettevalmistatud märkused investoritele selle neljanda kvartali tulude kohta sõnadega "marss jätkub".

Investorid kiitsid tehingut heaks, tõstes aktsia kahe järgmise päeva jooksul 34% rohkem kui 152 dollarini aktsia kohta. See järgnes pidevale langusele majanduslanguse hirmude ja muude kasutatud autode turgu mõjutanud makromajanduslike suundumuste tõttu.

Tehingust saadav kasum oli lühiajaline, kuna makromajanduslik keskkond ja ettevõte ei jätnud märkimisväärselt Wall Streeti esimese kvartali ootusi, algatades ettevõtte aktsiate mahamüümise ja analüütikute arvuka reitingu langetamise.

Ettevõtet kritiseeriti selle eest, et ta kulutas liiga palju turundusele, mis hõlmas ka puudulikkust 30-sekundiline Super Bowli reklaamja mitte valmistuda müügi võimalikuks aeglustumiseks või languseks. Carvana väidab, et oli esimeseks kvartaliks liiga ette valmistatud, pärast seda, kui oli eelmisel aastal nõudluseks alavalmis.

"Ehitasime rohkem kui näidati," ütles Garcia 20. aprillil toimunud tulukõne ajal.

Tulemused vähendasid aktsiaid järgmisel nädalal. Garcia kirjeldas probleeme kui "ajutisi" ja millest ettevõte õpib. Ta tunnistas, et Carvana võis eelistada kasvu kasumile, kuna ettevõte lükkas "mõne kvartali võrra" tagasi plaanid saavutada positiivne kasum enne intresse ja makse.

Aktsia tabas uuesti aprilli lõpus, kui kasutatud autode internetimüüjal oli raskusi võlakirjade müümisega ja ta oli sunnitud pöörduma Apollo Global Management 1.6 miljardi dollari eest, et päästa kokkulepe Adesa tehingu rahastamiseks.

Analüütikud peavad Adesa ostu rahastamise tehingut ebasoodsaks, intressimääraga 10.25%. Tema olemasolevad võlakirjad tootsid juba üle 9%. Bloombergi uudised teatas Apollo päästis tehingu pärast seda, kui investorid nõudsid umbes 11% tootlust kavandatud 2.275 miljardi dollari suuruselt rämpsvõlakirjalt ja umbes 14% tootlust 1 miljardi dollari suuruselt eelistatud võlakirjalt.

Wells Fargo analüütik Zachary Fadem ütles, et ebasoodsad tingimused lükkavad paratamatult edasi ettevõtte positiivse vaba rahavoo teed kuni 2024. aastani. 3. mail investoritele saadetud teates langetas ta aktsia reitingut ja alandas selle sihthinda 150 dollarilt 65 dollarile aktsia kohta.

RBC Capital Marketsi esindaja Joseph Spak väljendas tehingu pärast sarnast muret, öeldes, et integratsioon võib järgmise kahe aasta jooksul olla segane. Samuti alandas ta aktsia reitingut ja alandas selle sihthinda.

"Kuigi Adesa strateegiline põhjendus on meie arvates 56 rajatise moderniseerimine ja personali täiendamine järgmise paari aasta jooksul, seisavad tõenäoliselt silmitsi pikaajalise ebatõhusa perioodiga, mis hõlmab koguni 18–24 kuud pidevat riski. ,” ütles ta eelmise kuu alguses investorite teates.

Carvana aktsiad saavutasid eelmisel nädalal kahe aasta madalaima taseme, enne kui tõusid samal päeval koguni 51% koos "meemiaktsiatega", nagu GameStop ja AMC.

Meemi aktsiad viitavad mõnele valitud aktsiale, mis Internetis ootamatult populaarsust koguma ning toovad kaasa kõrged hinnad ja ebatavaliselt suure kauplemismahu.

Näiteks Carvana kauplemismaht oli neljapäeval üle 41.7 miljoni, samas kui 30 päeva keskmine maht oli umbes 9 miljonit. Kauplemine Carvana aktsiatega neljapäeval peatati vähemalt neli korda.  

Peaaegu 29% kaubeldavatest Carvana aktsiatest müüakse lühikeseks, FactSeti andmetel on USA turgude kõrgeimate suhtarvude hulgas.

Carvana üritab naasta Wall Streeti headusse. Investori esitluses vabastati reede hilisõhtul, ettevõte kaitses Adesa tehingut ning uuendas oma kasvu- ja kulude kärpimise plaane, sealhulgas alandas sõidukite soetuskulusid.

Ettevõte teatas, et keskendub ümber oma kolmele peamisele prioriteedile: jaemüügiühikute ja tulude suurendamine, kogu brutokasumi suurendamine ühiku kohta ja tegevusvõimenduse demonstreerimine.

"Oleme kahe esimese eesmärgi saavutamisel teinud märkimisväärseid edusamme," ütles ettevõte. Siiski ütles ta, et peab tegema rohkem, eriti kasumlikkuse, vaba rahavoo ning müügi-, üld- ja halduskulude osas.

Ettevõte kinnitas esitluses möödunud nädala teateid, et kärpis 2,500 töötajat ehk umbes 12% oma kogu tööjõust ning et Carvana juhtkond loobub ülejäänud aasta palgast, et panustada töölt lahkunud töötajate lahkumishüvitistesse.

Carvana hiljutised probleemid tulenevad sellest, et riigi suurimad avalik-õiguslikud edasimüüjate grupid jätkavad madalate laovarude ja kõrgete hindade tõttu rekordilise või rekordilise kasumi aruannet.

Riigi suurim automüüja, Automaatimine, teatas eelmisel kuul rekordilisest esimese kvartali aktsiakasumist 5.78 dollarit. Ettevõte on agressiivselt liikunud kasutatud sõidukite hulka uute sõidukite kättesaadavuse vähenemine koroonaviiruse pandeemia ajal. Tema kasutatud autode äritulu kasvas kvartalis 47%, mis suurendas selle kogutulu peaaegu 6.8 miljardi dollarini.

Lithia Motors, mis on keset agressiivne kasvuplaan saada riigi suurimaks sõidukite jaemüüjaks, teatas, et selle kasum kasvas esimeses kvartalis aasta varasemaga võrreldes enam kui kahekordseks, 342.2 miljoni dollarini. Keskmine brutokasum kasutatud sõidukite ühiku kohta – seda statistikat investorid tähelepanelikult jälgisid – kasvas 32%, 3,037 dollarini. See on võrreldav Carvanaga hinnaga 2,833 dollarit.

"Paistab, et Carvana on saanud palju seda tehnilist aktsiate halot, millest ka Tesla pikka aega kasu sai," ütles Morningstari analüütik David Whiston, kes hõlmab suuremaid börsil kaubeldavaid edasimüüjate gruppe, kuid mitte Carvanat. "Ma arvan, et võib-olla oli see turu poolt pisut helde."

- CNBC-d Michael Bloom ja Hanna Miao andis panuse käesolevasse aruandesse.