Föderaalreserv soovib end aeglaselt ja vaikselt USA eluasemeturult välja tõmmata. See võib olla soovunelm.
Föderaalreservi mõju eluasemeturule pärast seda, kui ta kaks aastat tagasi oma erakorralise võlakirjade ostmise programmi käivitas, vaadake seda punkti Merion Capital Groupi peamise turustrateeg Richard Farr. 762,000. aastal müüdi umbes 453,700 2021 uut kodu keskmise hinnaga 40 36 dollarit, mis tähendab, et Föderaalreserv ostis eelmisel aastal XNUMX miljardi dollari väärtuses hüpoteegiga tagatud väärtpaberite ostusid kuus, mis vastab kogu uute kodude turule. pluss XNUMX%.
See, kuidas keskpank elamumajandusega tegeleb – mis on süttinud pandeemia tõttu äärelinnadesse ja eeslinnadesse, kus on krooniliselt varude puudus, kuna Föderaalreservi sekkumine torpedeeris hüpoteeklaenude intressimäärasid – määrab, kas Fed suudab reaalselt ja piisavalt jahutada inflatsiooni ilma USA majandust majanduslangusesse viimata. turgudel sügavamatesse korrektsioonidesse.
Kõrgemate intressimäärade tont tõstab juba eluasemelaenu intressimäärasid. Kuid tõenäoliselt ei piisa käputäiest veerandpunktilisest tõusust nullist, et piisavalt jahutada eluase, mis moodustab ligikaudu 40% tarbijahinnaindeksist.
Esiteks on reaalsus, et Föderaalreserv omab umbes kolmandikku riigikassast ja hüpoteeklaenuturgudest ning pikaajalised intressimäärad ei tõuse – isegi siis, kui ta hakkab föderaalfondide intressimäära tõstma – enne, kui ta kahandab oma jalajälge. Teiseks ennustavad taganttuuled, sealhulgas pingeline tööturg ja soodne koduostmise demograafia koos olemasolevate müüdavate kodude rekordiliselt väikese laoseisuga ja üürileandjate rekordmadala vakantsusega, eluasemeturu jätkuvat tugevust vaatamata tõusvatele määradele, ütleb peaökonomist Torsten Sløk. Apollo Global Managementis.
Siis on investori raha, mis jahib ühepereelamuid. "USA eluasemetesse investeerimiseks on kogutud mägesid ja kapitalimägesid ning kolm või neli intressitõusu ei peata seda," ütleb John Burns Real Estate Consultingi uurimisdirektor Rick Palacios. Muidugi aeglustub koduhinna kallinemine alates 2021. aasta ägedast tempost. Kuid Palacios ütleb, et kohapeal pole märke tarneahela probleemide leevenemisest või nõudluse vähenemisest; ta näeb sel aastal endiselt 9% koduhindade kasvu – enam kui kaks korda kiiremini, kui Sløk ütleb, et see on jätkusuutlik. Üürihinnad, mis jäävad koduhindadest umbes aasta võrra maha, peaksid 5. aastal tõusma üleriigiliselt 2022%, kusjuures paljudel turgudel on see kaks korda suurem, ütleb Palacios.
See kõik viitab sellele, et Fedi bilanss saab olema sisukam poliitiline tööriist, ehkki palju keerulisem, läbipaistmatum ja ettearvamatum seade, mida keskpankurid eelistaksid pisendada. Kui Fedi esimees Jerome Powell pärast viimast poliitikanõupidamist kõneles, jättis ta investoritele rohkem küsimusi kui vastuseid selle kohta, kuidas kvantitatiivne karmistamine või pandeemiast tingitud kvantitatiivse leevendamise tagasipööramine toimib.
Infolehe registreerimine
Selle nädala ajakiri
See iganädalane meil pakub täielikku loetelu lugudest ja muudest selle nädala ajakirja funktsioonidest. Laupäeva hommikul ET.
Powell ütles, et bilansi ümber on ebakindlust, mis on alates pandeemia algusest kahekordistunud ja moodustab 40% USA sisemajanduse kogutoodangust. „Ma arvan, et meil on ausalt öeldes palju parem arusaam sellest, kuidas intressimäärade tõstmine mõjutab finantstingimusi ja seega ka majandustingimusi. [Blanss] on turgude ja meie jaoks veel suhteliselt uus asi, nii et me pole selles vähem kindlad, ”ütles Powell. "Ootame, et see töötaks lihtsalt taustal."
Probleem, mis üritab lasta bilansil taustal kahaneda, on see, et see ei kao. Kui Fed püüab oma portfelli vähendada nii, nagu ta soovib, lastes võlakirjadel nende tähtaegumisel välja käia ja kohandades reinvesteeritavate tulude summat, kuluks Sløki sõnul MBS-i täielikuks puhastamiseks umbes viis aastat. Loogika: hüpoteegi ettemaksed, mida sageli tehakse refinantseerimise teel, aeglustuvad intressimäärade tõustes märkimisväärselt. Kui bilansi normaliseerimine kujutab seekord tegelikku karmistumist ja kui laiem majandustee sõltub eluasemeturu jahtumisest, siis kas meil on viis aastat aega?
See on koht, kus liiga agressiivne QT või isegi otsene varade müük muutub õigustatud mureks ja samamoodi ebaatraktiivseks võimaluseks. Joseph Wang, kes oli varem Fedi avatud turgude osakonna vanemkaupleja, ütleb, et kvantitatiivset karmistamist on raske täpselt häälestada ja et keegi ei tea tegelikult, kuidas see välja tuleb. Aga ühte me teame. Wang ütleb, et kui Fed soovib kiirendada hüpoteeklaenuturult väga aeglast väljumist, peab ta varasid müüma.
Majandus: rohkem kohustuslikke lugemisi
Analüütikud ütlevad, et ostjaid, näiteks panku, oleks, kuid see pole nii lihtne ja üleminek võib olla vägivaldne. Föderaalreservi bilansis on suur hulk hüpoteegiga tagatud väärtpabereid ja tõsiasi, et QT on mõeldud likviidsuse tühjendamiseks, mis tähendab, et potentsiaalsetel ostjatel on vähem sularaha ja seega kahanev nõudlus, nagu pakkumine kasvab.
Nagu eluase läheb, läheb ka majandus. Sektor moodustab ligi viiendiku SKTst ja rohkem inimesi omab oma kodu, kui neil on börsil märkimisväärne mõju, mistõttu on nn rikkuse efekt kinnisvaraga sügavalt seotud. Sløk ütleb, et Fed peab püüdma eluasemeturul psühholoogiat mikrojuhtida, lisades, et majanduse pehme maandumine algab eluaseme jaoks.
See on pikk ülesanne ja tundub veidi frankensteinilik. Keskpank hoidis ära languse, mis oleks võinud olla palju hullem kui kiire majanduslangus ja korrektsioon, mida nägime 2020. aastal. Kuid miski pole tagajärgedeta ja investorid hakkavad välja selgitama, kui palju Fed ei tea sellest, mis tal on. loodud.
Kirjuta Lisa Beilfuss kl [meiliga kaitstud]
