(Bloomberg) – Veerand triljoni dollari suurune raskustes võlgade hunnik ähvardab viia arengumaailma ajaloolisse maksejõuetuse kaskaadi.
Enim loetud Bloombergist
Sri Lanka oli esimene riik, kes lõpetas sel aastal oma välisvõlakirjaomanikele maksmise, olles koormatud kohmakate toidu- ja kütusekulude tõttu, mis õhutasid proteste ja poliitilist kaost. Venemaa järgnes juunis pärast sanktsioonide võrku sattumist.
Nüüd on tähelepanu pööratud El Salvadorile, Ghanale, Egiptusele, Tuneesiale ja Pakistanile – riikidele, mida Bloomberg Economics peab maksejõuetuse suhtes haavatavateks. Kuna arenevate turgude võlgade kindlustamise kulud maksmata jätmise tõttu tõusevad kõrgeimale tasemele pärast Venemaa tungimist Ukrainasse, on muret tekitanud ka Maailmapanga peaökonomist Carmen Reinhart ja pikaajaliste arenevate turgude võlaspetsialistid, nagu endine Elliott Managementi portfell. mänedžer Jay Newman.
"Madala sissetulekuga riikide puhul ei ole võlariskid ja võlakriisid hüpoteetilised," ütles Reinhart Bloombergi televisioonis. "Oleme juba päris palju kohal."
Bloombergi indeksi põhjal koostatud andmete kohaselt on arenevate turgude arv, kus riigivõlakirjadega kaubeldakse raskustes – tootlused, mis näitavad, et investorid usuvad, et maksejõuetus on reaalne võimalus – viimase kuue kuu jooksul enam kui kahekordistunud. Nendes 19 riigis elab kokku rohkem kui 900 miljonit inimest ja mõned, näiteks Sri Lanka ja Liibanon, on juba vaikimisi täitnud.
Kaalul on seega 237 miljardit dollarit, mis on tingitud välismaiste võlakirjade omanikest, kes kauplevad hädas. Bloombergi koostatud andmete kohaselt on see peaaegu viiendik ehk umbes 17% 1.4 triljoni dollari suurusest arenevate turgude riigivõlakirjadest, millel on dollarites, eurodes või jeenides nomineeritud välisvõlg.
Ja nagu kriisid on viimastel aastakümnetel ikka ja jälle näidanud, võib ühe valitsuse rahaline kokkuvarisemine tekitada doominoefekti – turukeeles tuntud nakkusena –, kui lollid kauplejad kisuvad sarnaste majandusprobleemidega riikidest raha välja ja seda tehes kiirendada nende krahhi. Nendest kriisidest halvim oli 1980. aastate Ladina-Ameerika võlalangus. Praegusel hetkel on arenevate turgude jälgijate sõnul teatud sarnasus. Sarnaselt tollasele tõstab Föderaalreserv inflatsiooni ohjeldamiseks ootamatult intressimäärasid kiirelt üles, kutsudes esile dollari väärtuse tõusu, mis raskendab arengumaadel oma välisvõlakirjade teenindamist.
Kõige suurema stressi all on tavaliselt väiksemad riigid, kellel on rahvusvahelistel kapitaliturgudel lühem kogemus. Suuremad arenguriigid, nagu Hiina, India, Mehhiko ja Brasiilia, võivad kiidelda üsna tugeva välisbilansi ja välisvaluutareservide varudega.
Kuid haavatavamates riikides valitseb laialdane mure selle pärast, mis saab. Kogu maailmas tekivad poliitilised segadused, mis on seotud toidu- ja energiahindade hüppelise tõusuga, heites varju eelseisvatele võlakirjamaksetele sellistes suure võlakoormustega riikides nagu Ghana ja Egiptus, kus mõne arvates oleks parem kasutada raha oma kodanike abistamiseks. Kuna Venemaa-Ukraina sõda avaldab survet toormehindadele, globaalsed intressimäärad tõusevad ja USA dollar kinnitab oma tugevust, on koorem mõne riigi jaoks tõenäoliselt talumatu.
Nuveeni rahvusvaheliste ja arenevate turgude võlaosakonna juhi Anupam Damani jaoks on suur mure energiale ja toidule juurdepääsu säilitamise pärast arengumaades.
"Need on asjad, mis jäävad aasta teisel poolel kõlama," ütles ta. "Seal on palju akadeemilist kirjandust ja ajaloolist tähtsust sotsiaalse ebastabiilsuse osas, mida kõrgemad toiduainete hinnad võivad põhjustada ja seejärel viia poliitiliste muutusteni."
Ääre ääres
Veerand Bloombergi EM USD riigivõlakirjade koondindeksis jälgitavatest riikidest kaupleb raskustes, mida tavaliselt määratletakse kui 10 protsendipunkti kõrgemat tootlust sarnase tähtajaga riigikassa omadest.
Mõõdik on sel aastal langenud peaaegu 20%, ületades juba 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi ajal kogu aasta kahjumit. Osa sellest tuleneb muidugi suurtest kaotustest alusintressiturgudel, kuid laenude halvenemine on olnud peamine põhjus. kõige hädas olevatele rahvastele2.
T. Rowe Price'i portfellihaldur Samy Muaddi, kes aitab jälgida umbes 6.2 miljardi dollari suurust vara, nimetab seda arenevate turgude võlakirjade üheks halvimaks müügiks "vaieldamatult ajaloos".
Ta juhib tähelepanu sellele, et paljud arenevad turud tormasid Covidi pandeemia ajal välismaale võlakirju müüma, kui kulutused olid suured ja laenukulud madalad. Nüüd, kui ülemaailmsed arenenud turgude keskpangad karmistavad finantstingimusi, tõrjudes kapitalivooge arenevatelt turgudelt ja jättes neile suuri kulutusi, on mõned neist ohus.
"Paljude arengumaade jaoks on see terav väljakutseperiood," ütles Muaddi.
Riskikartlikkus on levinud ka aktiivsetele kauplejatele, kes võtavad arenevatel turgudel kindlustust maksejõuetuse vastu. Kulud jäävad veidi allapoole selle aasta alguses Ukrainasse tunginud Vene vägede tipptasemest.
"Asjad võivad minna hullemaks enne, kui nad paremaks lähevad," ütles Goldman Sachs Group Inc. arenevate turgude varadevahelise strateegia juht Caesar Maasry Bloomberg Intelligence'i veebiseminaril. "Tsükkel on hiline. Tugevat taastumist ei ole vaja osta.
See on saatnud välismaised rahahaldurid arenevatest majandustest välja marssima. Rahvusvahelise rahanduse instituudi andmetel tõmbasid nad juunis arenevate turgude võlakirjadest ja aktsiatest välja 4 miljardit dollarit, mis tähistab neljandat järjestikust väljavoolu kuud, kuna Venemaa invasioon Ukrainasse ning sõja mõju toormehindadele ja inflatsioonile tõmbas investorite sentimenti.
"Sellel võib olla tõeliselt pikaajaline mõju, mis tegelikult muudab seda, kuidas me mõtleme arenevatele turgudele ja eriti tärkavatele turgudele strateegilises kontekstis," ütles Franklin Templeton Investment Solutionsi uuringute juht Gene Podkaminer. „Esimese asjana kinnitab see arenevate turgude mainet – need on kõikuvad. Kindlasti oli perioode, mil investorid olid võib-olla selle unustanud, kuid praegu on seda tõsiasja raske ignoreerida.
Suured võlakirjade vahed valmistavad erilist muret ka keskpankuritele, kes näevad üha teravamat kompromissi valuutade kaitsmise eesmärgil karmistavate intressimäärade ja niiske inflatsiooni ning leppima jäämise vahel, mis aitab hoida Covidi-järgset habrast taastumist õigel teel. Mitmepoolsed institutsioonid, nagu Rahvusvaheline Valuutafond, on samuti hoiatanud täiendavate kohapealsete konfliktide eest, mis on seotud elukalliduse hüppeliselt kasvava koormaga, eriti seal, kus valitsused ei suuda majapidamisi pehmendada.
Sri Lanka poliitilist segadust õhutasid ulatuslikud elektrikatkestused ja hüppeline inflatsioon, mis süvendas ebavõrdsust. Barclays Plc analüütikud eesotsas Christian Kelleriga hoiatasid, et see võib selle aasta teisel poolel ka mujal korduda.
"Kõrgete toiduhindade ja varude nappuse all kannatavad elanikud võivad olla poliitilise ebastabiilsuse kast," kirjutas tema meeskond aasta keskpaigas.
Loe rohkem:
Veel neli riiki liitus äsja arenevate turgude raskustes võlgade klubiga
Enim loetud Bloombergist
Jay Newman näeb "täiuslikku tormi", mis loob aluse arenevate turgude maksejõuetuks
Enim loetud Bloombergist
QuickTake selle kohta, kuidas riskid EMile langevad
Enim loetud Bloombergist
Stephanomicsi taskuhäälingusaade uurib, kuidas Sri Lanka kriis võiks muutuda üleilmseks
Enim loetud Bloombergist
Nälg ja elektrikatkestused suurendavad tärkava majandusega riikide ohtu
Enim loetud Bloombergist
Siin on põhjus, miks vaesemad riigid seisavad silmitsi pandeemilise võlakriisiga
Enim loetud Bloombergist
Siin on see, mis toimub praegu mõnel maailma raskustes arenevatel turgudel:
El Salvador
Krediidihindajad on Kesk-Ameerika riigi reitingut langetanud, kuna selle dollari võlakirjad langesid president Nayib Bukele mõnikord ettearvamatu poliitika tõttu. Bitcoini kasutuselevõtt seadusliku maksevahendina ja Bukele valitsuse sammud võimu tugevdamiseks on tekitanud muret El Salvadori suutlikkuse ja valmisoleku pärast hoida end kursis väliskohustustega – eriti arvestades selle suurt eelarvepuudujääki ja 800 miljoni dollari suurust võlakirja, mille tähtaeg on jaanuaris.
Ghana, Tuneesia ja Egiptus
Need riigid on ühed harvemad ja madalama reitinguga madala reservpuhvriga laenuvõtjad, keda Moody's Investors Service hoiatab, et nad on haavatavad laenukulude suurenemise suhtes. Aafrika riigivõlakirjadel on suhteliselt väikesed välisvaluutareservid, et katta 2026. aastani tasuvaid võlakirjamakseid. See võib muutuda probleemiks, kui nad ei suuda välisvõla turgude kasutamise kallinemise tõttu oma tähtaeguvaid võlakirju edasi lükata. Ghana taotleb IMF-ilt 1.5 miljardit dollarit. Bloombergi koostatud andmete kohaselt on Egiptusel 4. aasta novembris välisvõla tasumisele ligi 2022 miljardit dollarit ja 3. aasta veebruaris veel 2023 miljardit dollarit.
Pakistan
Pakistan jätkas just kõnelusi Rahvusvahelise Valuutafondiga, kuna tal kulub järgmise 41 kuu jooksul võlgade tagasimaksmiseks ja impordi rahastamiseks vähe raha. Meenutades Sri Lanka sündmusi, on protestijad tänavatele tulnud koguni 12 tundi kestnud elektrikatkestuste vastu, mille võimud on kütuse säästmiseks kehtestanud. Kuigi rahandusminister ütles, et riik on maksejõuetuse ära hoidnud, kaupleb tema võlg raskel tasemel.
Argentina
Lõuna-Ameerika riik on hädas pärast viimast oma üheksast maksejõuetusest, mis leidis aset 2020. aastal pandeemiast tingitud majanduslanguse ajal. Eeldatakse, et inflatsioon ületab aasta lõpuks 70%, mis suurendab võimudele survet piirata dollarite väljavoolu majandusest, et vahetuskurssi kontrollida. Samal ajal on uus rahandusminister ning poliitiline kaklus president Alberto Fernandezi ja tema asepresidendi Cristina Fernandez de Kirchneri vahel muutnud majanduse väljavaateid enne 2023. aasta valimisi häguseks.
Ukraina
Venemaa vägede sissetung on viinud Ukraina ametnike võlgade restruktureerimise uurimiseni, kuna sõjast laastatud riigi rahastamisvõimalused on aruteludega kursis olevate inimeste sõnul ammendumas. Samuti on riik märkinud, et vajab sel aastal rahastamisnõuete täitmiseks 60–65 miljardit dollarit, mis on miljardeid rohkem, kui liitlased on seni suutnud lubada. Kiievi poliitikakujundajatel on raskusi eelarve töös hoidmisega, kuna sõjavägi tõrjub Venemaa sissetungi, mis on hävitanud linnu, viinud riigi peamise teraviljaekspordi seisku ja pannud ümber 10 miljoni inimese. Samuti avalikustas riik pikemaajalise ülesehitusplaani, mis võib ületada 750 miljardit dollarit.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html