(Bloomberg) - Saagikuse jaht on arenevatel turgudel tagasi jõuga, mida pole nähtud 17 aastat.
Enim loetud Bloombergist
Investorid ostavad mõne maailma vaeseima riigi võlakirju nii kiiresti, et nende riskipreemia langeb kõige kiiremini alates 2005. aasta juunist võrreldes nende investeerimisjärgu kaaslastega, näitavad JPMorgan Chase & Co andmed. Ja riigid, mis olid vaid kuud tagasi maksejõuetuse äärel, nagu Pakistan, Ghana ja Ukraina, juhivad seda suure tootlikkusega rallit.
Enne seda kuud oli 2008. aasta finantskriisist saadik kõige jõhkraim müük, kus arenevate turgude rahahaldurid rääkisid juba sellest, kui odavad on kõrge tootlusega võlakirjad ja kuidas nende alatootlus kõrgema reitinguga võla suhtes oli jätkusuutmatu moonutus. Kuid võlakirjadest hoiduti jätkuvalt kõrvale, kuna USA tootlused tõusid, mille põhjustas Föderaalreservi agressiivne rahapoliitika karmistamine. Alles nüüd, kui intressimäärade tõus on aeglasem, on investorid naasmas.
"Odavamad kõrge tootlusega arenevate turgude võlakirjad näevad investeerimisjärgu suhtes atraktiivsemad välja," ütles State Street Global Marketsi vanem mitme vara strateeg Ben Luk. Hiljutine toormehindade, eriti nafta, hindade taastumine võib samuti "suurendada rahavoogusid ja vähendada lähiajal riigi maksejõuetuse tõenäosust".
JPMorgani indeks näitas, et lisatootlusega investorite nõudmine omada kõrge tootlusega riigivõlakirju arenevatel turgudel, mitte riigivõlakirjades, vähenes kuu jooksul 108. kuupäevani 15 baaspunkti võrra. Kõrgema reitinguga võla samalaadse suuruse vahe vähenes vaid 23 baaspunkti võrra. See tõi kaasa nende vahelise lõhe kahanemise 85 baaspunkti võrra, mis on suurim igakuine langus pärast seda, kui Fed tõstis intressimäärasid kaheksa korda kokku 200 baaspunkti võrra 2005. aastal.
Kõrge tootlus tuleneb sellest, et Venemaa sissetungi tõttu Ukrainasse ennustatud maksejõuetuse laine ei ole veel realiseerunud, välja arvatud Sri Lanka. Enamik teisi riike on jätkanud oma võlgade teenindamist, mõned on sõlminud kokkulepped Rahvusvahelise Valuutafondiga. See on muutnud investorid piisavalt enesekindlaks, et oma kahekohalise tootluse eest võlakirjade juurde tagasi pöörduda.
Kuigi Egiptuse ja Nigeeria dollari võla tootlused on langenud alates oktoobri lõpust vastavalt umbes 13% ja 12%ni, on "hädaoht endiselt tugevalt hinnas", kirjutasid Tellimeri analüütikud e-kirjas. Riski maandavad Nigeerias lähiaastatel piiratud välised amortisatsioonid ning Egiptuses hiljutine IMF-i tehing ja valuuta devalveerimine, kuigi nende pikemaajaline väljavaade ei ole soodne, ütlesid nad.
"Riskitunde leevenemine on avanud võimaluse parema tootluse saavutamiseks valitud arenevate turgude varade puhul, eriti nende puhul, mis müüdi maha rohkem, kui põhinäitajad õigustavad," kirjutasid Tellimeri Stuart Culverhouse ja Patrick Curran meilis. "Kuid mõnede muretumate lugude puhul, nagu Ghana ja El Salvador või kus välisrahastamise vajadused on suured ja turulepääs piiratud, nagu Pakistan, tuleb siiski olla ettevaatlik."
Juurdepääsu taasavamine
Kuigi kapitaliturud sulgusid sel aastal riskantsemate laenuvõtjate ees, võivad mõned, sealhulgas Serbia, Usbekistan, Costa Rica ja Maroko, naasta raha koguma, kui tootlused veelgi vähenevad, ütles Guido Chamorro, arenevate turgude kõvavaluutavõla kaasjuht. Pictet Asset Management. Türgi müüs sel kuul võlakirju, kuna tema dollarivõla riskipreemia langes ühe aasta madalaimale tasemele.
Siiski on väiksematel areneva majandusega riikidel võla jätkusuutlikkuse saavutamiseni veel pikk tee käia ja see võib 2023. aastal investorite meelt avaldada.
Krediidireitingud on viimastel aastatel langenud, kuna pandeemia ja Venemaa sissetungi tõttu Ukrainasse on võlg kasvanud ja fiskaalpuhvrid vähenenud. Moody's Investors Service'i andmetel on Aafrikas, Lähis-Idas, Ladina-Ameerikas ja Kariibi mere piirkonnas enam kui 50% riigivõlakirjadest reitinguga B või madalam.
Reitingufirma andmetel suurendas see maksejõuetuse või restruktureerimise riski riigivõlakirjade hulgas, kellel on järgmise kolme aasta jooksul kõrgendatud rahastamisvajadused või suurte eelseisvate võlatähtaegadega võrreldes välisvaluutareservidega. Rühma kuuluvad sellised riigid nagu Ghana, Pakistan, Tuneesia, Nigeeria, Etioopia ja Kenya.
Siiski on investorite paanika, mis viis kõrge tootlusega ja investeerimisjärgu võla riskipreemiate vahe juulis rekordilise 890 baaspunktini, leevenenud IMF-i tehingute, kahepoolsete rahastamiskohustuste ja lootuste tõttu, et föderaal on vähem habras. Reserv.
Bloombergi kõrge tootlusega võlakirjade näitaja arengumaades on alates septembrist tõusnud ligikaudu 7%, pärast viisveerandi pikkust langust, mis oli selle rekordiliselt pikim kaotusteseeria. Keskmine saagikus on langenud alla 12%, olles oktoobris ületanud 13%. Chamorro ütles, et see ajendas Pictet Asset Managementit varaklassi osas "viimasel ajal konstruktiivsemalt" pöörduma.
"Seal on väga atraktiivsed tootlused, eriti kui vaadata läbi lühiajalised volatiilsusperioodid, mida meie arvates aeg-ajalt ikka juhtub," ütles Chamorro.
Mida sellel nädalal vaadata:
Türgi keskpank langetab tõenäoliselt neljapäeval oma baasintressimäära neljandat korda järjest, viies selle 9%ni.
Iisrael tõstab esmaspäeval baasintressimäära, pikendades aastakümnete pikimat rahapoliitika karmistamise tsüklit, et hoida inflatsiooni kontrolli all.
Samuti määravad intressimäärad Nigeeria, Kenya ja Sambia poliitikakujundajad
Lõuna-Aafrika inflatsiooniandmeid jälgitakse tähelepanelikult, et leida vihjeid rahapoliitika väljavaadete kohta
Tai ja Peruu annavad aru sisemajanduse koguprodukti kohta
– Srinivasan Sivabalani abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html