Tere, Stagflation

Oleme ametlikult kohal. Kasv on negatiivne ja inflatsioon on 9 protsenti. Taas on aasta 1974. Sel aastal veedeti kõik kaksteist kuud majanduslanguses (üks kestis aasta ja kolmandik), kuna hinnad tõusid kahekohalise kiirusega. Ebaselgest Briti kasutusest muutus termin Ameerikas idiomaatiliseks: stagflatsioon.

Seda ei pidanud juhtuma. "Veel 1970. aastal viitasid USA peamised ökonomeetrilised mudelid sellele, et ekspansiivne raha- ja eelarvepoliitika, mis viib püsiva inflatsioonini umbes 4 protsenti aastas, tooks kaasa ka püsiva töötuse määra, mis jääb alla 4 protsendi ehk umbes terve protsendipunkti võrra madalamale kui tööpuudus on olnud keskmine USA ajaloo mis tahes pika perioodi jooksul. Nii kirjutas Chicago ülikooli majandusteadlane Robert E. Lucas, kes vaatles tollast probleemi. Tema kaaslane Thomas Sargent (mõlemad on nüüd majandusnobelistid) lisas: "nagu me kõik teame, saime 4. aastate keskel 4-1970 asemel 9-9, mis on väga ebatõenäoline juhtum, kui 1969. aasta ökonomeetrilised mudelid oleksid olnud õiged. ”

Enne 1974. aastat oli idee, et kullastandardist ja fikseeritud vahetuskurssidest loobumine, ametlikud saavutused aastatel 1971-73, võimaldaks inflatsiooniohu korral ulatuslikku rahapaisutamist ja need asjad hävitaksid tööpuuduse. Saime kullata, fikseerimata dollari ja poliitikavabaduse – ja tuli 9.–9. Majandustoodang langes 3 protsenti 1973. aasta tipust kuni 1975. aasta madalseisuni, kuna inflatsioon oli nende kolme aasta jooksul kokku 30 protsenti. Miljonid kaotati töölt, kõik maksis aga ligi kolmandiku rohkem. See oli kohutav kombinatsioon.

Tänapäeval on töötuse statistika hoopis teise varju all. Tööpuuduse asemel – mida määratletakse kui tööd otsivaid inimesi – on meil tööjõu väljalangemine. Neid on umbes 10 miljonit. Tööjõus osalemine, suure majanduslanguse järgse aja moekas makromajanduslik statistika on viie punkti võrra langenud. 1980. ja 1990. aastatel kasvas see arv 67 protsendini tööealisest elanikkonnast. Nüüd on see 62. Kui liita need viis punkti ametliku tööpuuduse neljale punktile, on meil 9-9 nagu aastatel 1974-75.

Meil on 9 protsenti inflatsiooni, 9 protsenti tööta ja negatiivne majanduskasv.

Lucase ja Sargenti pärijad märgivad, et Föderaalreservi bilansi absurdne suurenemine, valitsuse toetuste tohutu laienemine (Obamacare, teenitud sissetulekute krediit, lakkamatu stiimulite kontroll) ja triljoni dollari suuruse puudujäägi rutiinseks muutumine alates 2009. 2020. ja 2021. aasta nendes suundades saavutatud tõukejõuga kaasas Föderaalreservi ametnike ja majandusnõustajate nõukogu kindlustunne, et selliste löökide tõttu väheneb tööpuudus. Kuid „nagu me kõik praegu näeme, saime 4. aastate alguses 4–2020 asemel 9–9”.

Kui räägite usaldusväärsest rahast – kui räägite kullast –, kaotate Washingtonis oma maine, ütleb vanasõna. Uskumatu enesega rahulolu, mida ametlik kultuur rahalise terviklikkuse suhtes on viljelenud, on hakanud levima.

Globaalsed turud ei usu enam, et dollar on tuleval põlvkonnal domineeriv investeerimis- ja vahetusmeedium isegi USA-s endas. Oleme praegu krüptoraha kolmandas kümnendis. Loominguline hävitamine ei ole kunagi suutnud muuta tööstust, mille vastu see on huvi tundnud. Loov hävitamine on krüpto kaudu äratanud huvi ülemaailmse rahapoliitika vastu. On alanud hindade avastamise protsess, mille käigus turud tahaksid teada saada, mis on selle ametliku dollari väärtus võrreldes kaupade ja teenustega, nüüd, kui on selge, et alternatiivid jälitavad tehnoloogia vallast – tehnoloogiast, mille tõrkeid ei esine. lööb selle väljamõeldud.

See on meie analoog kullast ja fikseeritud intressimääradest lahkumisele aastatel 1968–73. Klassikalise rahasüsteemi ametlik kassasse viimine viiskümmend aastat tagasi pani turud asuma missioonile, mille eesmärk oli välja selgitada, mida fiat-valuutad, sealhulgas dollar, tegelikult väärt on. See hinnaavastus võttis tosina aasta pikkuse inflatsiooni vormi. Kuna keegi ei taha investeerida odavneva valuutaga – tulevaste kasumivoogude valuutaga –, tuleneb töötus ja majanduslangus tingimata ametlikust ükskõiksusest klassikalise raha hoidmise suhtes.

Jumal olgu dollariga, kui see üritab konkureerida alternatiividega, mida loov hävitamine lähiaastatel rahale toob.

1970. aastatel oli maksustruktuur samasugune nagu praegune massiline heaolu, mille tulemuseks on kõik väljalangemised. Tulumaksumäärad algasid 20 protsendist ja ulatusid 70. aastatel kuni 1970 protsendini (tänapäevased määrad on 10–37 protsenti). Kui saite aastatel 30–1973 inflatsiooni vastu hoidmiseks 75-protsendilist tõstmist, kajastus uus tulu marginaalsete tulumaksumäärade hulka, mis ületasid oluliselt teie keskmiselt makseid. Tervikuna oli võimatu hoida. Töötajad nõudsid ülikõrgeid tõstmisi, tõsteid ja elukalliduse korrigeerimist või käskisid ülemusel see töö võtta ja see ära lükata. 2022 ja 1974 on üsna analoogsed.

1974. aasta detsember oli ka aktsiaindeksite pikaajaline (nominaalne) põrand. Turgude tajumine näitas kuidagi, et ameeriklased ei kavatse seda jätkata. Muidugi, rahapoliitilise terviklikkuse ja kindlasti maksumäärade kärpimine ning valitsusprogrammidest sõltuvuse märkimisväärne vähenemine toimus 1980. ja 1990. aastatel koos epohaalse reaalmajanduse kasvu, inflatsiooni kokkuvarisemise, tohutu tööhõivebuumi ja ütlematud edu ja õitsengu kogemused. Meie endi inflatsioon, tööpuudus ja turunärvilisus taanduvad, kui ametnikkond saab targaks, pealetükkiv valijaskond ja avalik arvamus või loominguline hävitamine. Seni on siin stagflatsioon.

NB: stagflatsiooni alane uus võtmetöö on saabunud Inflatsioon, Steve Forbesi, Nathan Lewise ja Elizabeth Amesi uus raamat. Ja sel sügisel näeb ajalugu tulumaksust Maksudel on tagajärjed mina, Arthur Laffer, Jeanne Sinquefield.