Näib, et aktsiaturu investorid muutuvad närviliseks, kui 10-aastase riigikassa tootlus kaupleb üle 3%. Ühe tähelepanelikult jälgitava analüütiku sõnul selgitab pilk ettevõtete ja valitsussektori võlatasemetele.
„Ei föderaalvalitsus ega ettevõtted ei saa endale lubada +10% riigikassa tootlust, mis oli tavaline 1970. aastatel. Seetõttu on "Fed Put" praegu seotud riigikassa tootlusega ja miks aktsiaturud tõusevad järsult üle 3%, ütles Nicholas Colas, DataTrek Researchi kaasasutaja teisipäevases teates.
Investorid on rääkinud Föderaalreservi kujundlikust panusest alates sellest, kui vähemalt 1987. aasta oktoobri börsikrahh sundis Alan Greenspani juhitud keskpanka intressimäärasid langetama. Tegelik müügioptsioon on finantstuletisinstrument, mis annab omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa alusvara kindlaksmääratud tasemel, mida nimetatakse alghinnaks, ja mis on kindlustuspoliis turu languse vastu.
Colas märkis, et USA valitsussektori võlg sisemajanduse koguproduktist on praegu 125%, võrreldes 31%ga 1979. aastal. Ettevõtete võlg võrdub 49% SKTst versus 35% 1979. aastal, ütles ta (vt allolevat diagrammi).
USA mittefinantsettevõtete võlg (nii võlakirjad kui laenud) protsendina SKTst.
Juhtnõukogu, BEA, DataTrek Research
Colas ütles, et ettevõtete võla suhe SKT-sse on 40% kõrgem kui 1970. aastate inflatsiooni/kõrge intressimääraga keskkonnas. Ta märkis, et seda kompenseerivad avalik-õiguslike ja suuremate eraettevõtete aktsiate väärtused palju kõrgemad kui 1970. aastatel, märkis ta, et kuigi aktsiate emiteerimine võlgade tasumiseks ei pruugi olla tegevjuhtide või aktsionäride lemmikvalik, saab seda teha, kui võlateeninduskulud suurenevad. käeulatusest väljas.
Tõusvad intressimäärad tähendavad loomulikult suuremaid võlgade teenindamise kulusid. Ta ütles, et riigi ja ettevõtete võlg moodustab praegu palju suurema osa USA majandusest kui 1970. aastatel, mis peab arvesse võtma kõiki inflatsioonivastaseid rahapoliitilisi samme. Vahepeal on riigikassa järsk väljamüük tõstnud tootlusi, mis liiguvad hinnale vastupidiselt, kusjuures kurs on 10-aastasel võlakirjal
TMUBMUSD10Y,
tõstes esmaspäeval esimest korda pärast mai algust üle 3% taseme. Aktsiad on 2022. aastal komistanud, kuna tootlused on tõusnud vastusena kuumale inflatsioonile ja Fedi plaanidele agressiivseks intressitõusuks.
S&P 500
SPX
Eelmine kuu flirditi karuturu territooriumiga – 20% tagasitõmbumine hiljutisest kõrgeimast – enne hüppamist, samas kui kursitundlikum Nasdaq Composite
COMP,
langes selle aasta alguses karuturule. S&P 500 on praeguseks aastaga langenud enam kui 13%, samas kui Dow Jonesi tööstuslik keskmine indeks
DJIA
oli langenud üle 9% ja Nasdaq on langenud 22.9%.
Kahju, mida võiks teha 10%+ riigikassa ja ettevõtete tootlus 1970ndatel, oleks praegu palju suurem, ütles Colas, väites, et see on põhjus, miks "Fed put" on nihkunud aktsiaturult riigikassa turule.
Föderaalreservi esimees Jerome Powell ja tema kolleegid poliitikakujundajad "teavad, et nad peavad hoidma struktuurse inflatsiooni vaos ja riigikassa tootlusi madalal. Palju-palju madalam kui 1970. aastatel,” ütles ta.
Colase sõnul aitab see selgitada, miks USA aktsiaturud kõiguvad, kui riigikassa tootlus jõudis 3%ni, nagu juhtus 2018. aasta neljandas kvartalis ja praegu.
"Asi pole selles, et 3% riskivaba kapitali maksumus on föderaalvalitsuse või erasektori jaoks oma olemuselt juhitamatu. Pigem on see turu viis mitmekordsest ebakindlusest märku anda, kui intressimäärad ei peatu 3% juures, vaid jätkavad tõusu,“ ütles ta.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo