Tulude langus ei ole praegu aktsiaturu suurim oht. See võib tunduda kummaline väide nädala jooksul, mil suurimad jaemüüjad teatavad pettumust valmistavatest tuludest ja jaemüügisektori aktsiatest. tormitakse.
Tegelikult on P/E kordajate kokkuleppimine suur süüdlane. Et näidata, et tulude langus ei pruugi aktsiaturgu hukutada, võtke arvesse S&P 500
SPX
-2.05%
kvartali tootlust, kui selle kasum aktsia kohta (EPS) langeb. Ned Davis Researchi läbiviidud analüüsi kohaselt on S&P 500 keskmiselt viimase sajandi jooksul toiminud paremini, kui selle EPS oli madalam kui aasta varem – mitte kõrgem.
See, mida uuringufirma avastas, on kokku võetud allolevas tabelis. Pange tähele, et S&P 500 parim kvartaalne tootlus minevikus on tulnud siis, kui selle nelja kvartali EPS oli 20% madalam kuni 5% kõrgem kui aasta varem. Kui välja arvata kvartalid, mil EPS oli rohkem kui 20% madalam kui aasta varem, on EPSi kasvu ja S&P 500 tootluse vahel pöördvõrdeline seos.
Kas see erand võib kehtida praegu? Tundub kõige ebatõenäolisem. Isegi ettevõtete hiljutiste vähendatud kasumiprognooside korral on Standard & Poor'si hinnangul aktsiaturu nelja kvartali EPS 30. juuni seisuga 28% kõrgem kui võrreldav kogusumma 30. juunil 2021.
Mis põhjustab muutusi P/E kordajates?
Näidates näpuga sissetulekute kordajatele, mitte tulude kahanemisele, toetun ma millelegi muule kui lihtsale aritmeetikale. Turu tase igal ajahetkel on võrdne E korda P/E, nii et kui tulu (E) ei ole süüdi, on ainus võimalus mitmekordne (P/E).
Viimase aasta jooksul on USA aktsiaturu P/E kordaja (põhineb 12 kuu GAAP EPS-i lõpus) langenud enam kui 20-lt alla 30. Kui kordaja oleks jäänud samaks, oleks S&P 500 täna 28% kõrgem kui aasta tagasi. Tegelikult on see 6% madalam.
Mis põhjustas P/E kordse nii suure languse? Tegureid on palju, kuid võib-olla kõige olulisem on inflatsioon. Ajalugu õpetab meile, et P/E kordajad on keskmiselt kõrgemad, kui inflatsioon on madalam, ja vastupidi.
See pöördkorrelatsioon on mõttekas - punktini. Nagu paljud on viimastel kuudel märkinud, tähendab kõrgem inflatsioonimäär, et tulevaste aastate sissetulekuid tuleb nende nüüdisväärtuse arvutamisel suurema määraga diskonteerida.
Sellegipoolest on see laialdaselt korratav arutluskäik vaid pool lugu. Teine pool, nagu juhtisin kuus kuud tagasi ühes veerus, on see, et ettevõtete nominaalkasum aktsia kohta kipub kiiremini kasvama, kui inflatsioon on kõrgem. Viimase 150 aasta jooksul on see kiirem EPS-i kasv suures osas kompenseerinud madalamad P/E kordajad, kui inflatsioon kuumeneb – jättes aktsiaturu kõrgema inflatsiooni perioodidel keskmiselt suhteliselt puutumata. See aitab selgitada diagrammil kokku võetud tulemusi.
Enamik investoreid jätab tähelepanuta seda tendentsi, et nominaalkasum kasvab kõrgema inflatsiooniga keskkondades kiiremini – viga, mida majandusteadlased nimetavad "inflatsiooni illusiooniks". Lisaks pole selles süüdi ainult investorid; ka ettevõtete juhid. FactSeti aruanded et 85% S&P 500 ettevõtetest on oma esimese kvartali tulunõuetes viidanud inflatsioonile – see on kõrgeim protsent alates vähemalt 2010. aastast.
Selle asemel, et kurta investorite vea pärast, oleks kavalam vastus panustada nende ekslikele veendumustele. Üks võimalus seda teha oleks tugeva tuluga ettevõtetele alla turuhinna ostutellimuste esitamine. Kui investorid karistavad ebaõiglaselt nende ettevõtete aktsiaid, saate osa neist soodsalt kätte. Kui jah, siis ajalugu näitab, et lõpuks teenite nägusat kasumit.
Mark Hulbert on MarketWatchi regulaarne kaastöötaja. Tema Hulberti hinnangud jälgivad investeeringute infolehti, mis maksavad auditeerimise eest kindlat tasu. Teda saab kätte aadressil [meiliga kaitstud]
Loe: Selloff paneb S&P 500 karuturu ukse taha. Kui ajalugu on teejuhiks, on ees veel valus.
Rohkem: Majandusteadlane: S&P 500 kasum on veel üks potentsiaalne šokk, mis ootab finantsturge, mis üritab maha raputada stagflatsioonihirmu
Siin on tegelik põhjus, miks aktsiaturg on liimimata – ja see ei ole tingitud nõrgast tulust
Tulude langus ei ole praegu aktsiaturu suurim oht. See võib tunduda kummaline väide nädala jooksul, mil suurimad jaemüüjad teatavad pettumust valmistavatest tuludest ja jaemüügisektori aktsiatest. tormitakse.
Tegelikult on P/E kordajate kokkuleppimine suur süüdlane. Et näidata, et tulude langus ei pruugi aktsiaturgu hukutada, võtke arvesse S&P 500
-2.05%
SPX
kvartali tootlust, kui selle kasum aktsia kohta (EPS) langeb. Ned Davis Researchi läbiviidud analüüsi kohaselt on S&P 500 keskmiselt viimase sajandi jooksul toiminud paremini, kui selle EPS oli madalam kui aasta varem – mitte kõrgem.
See, mida uuringufirma avastas, on kokku võetud allolevas tabelis. Pange tähele, et S&P 500 parim kvartaalne tootlus minevikus on tulnud siis, kui selle nelja kvartali EPS oli 20% madalam kuni 5% kõrgem kui aasta varem. Kui välja arvata kvartalid, mil EPS oli rohkem kui 20% madalam kui aasta varem, on EPSi kasvu ja S&P 500 tootluse vahel pöördvõrdeline seos.
Kas see erand võib kehtida praegu? Tundub kõige ebatõenäolisem. Isegi ettevõtete hiljutiste vähendatud kasumiprognooside korral on Standard & Poor'si hinnangul aktsiaturu nelja kvartali EPS 30. juuni seisuga 28% kõrgem kui võrreldav kogusumma 30. juunil 2021.
Mis põhjustab muutusi P/E kordajates?
Näidates näpuga sissetulekute kordajatele, mitte tulude kahanemisele, toetun ma millelegi muule kui lihtsale aritmeetikale. Turu tase igal ajahetkel on võrdne E korda P/E, nii et kui tulu (E) ei ole süüdi, on ainus võimalus mitmekordne (P/E).
Viimase aasta jooksul on USA aktsiaturu P/E kordaja (põhineb 12 kuu GAAP EPS-i lõpus) langenud enam kui 20-lt alla 30. Kui kordaja oleks jäänud samaks, oleks S&P 500 täna 28% kõrgem kui aasta tagasi. Tegelikult on see 6% madalam.
Mis põhjustas P/E kordse nii suure languse? Tegureid on palju, kuid võib-olla kõige olulisem on inflatsioon. Ajalugu õpetab meile, et P/E kordajad on keskmiselt kõrgemad, kui inflatsioon on madalam, ja vastupidi.
See pöördkorrelatsioon on mõttekas - punktini. Nagu paljud on viimastel kuudel märkinud, tähendab kõrgem inflatsioonimäär, et tulevaste aastate sissetulekuid tuleb nende nüüdisväärtuse arvutamisel suurema määraga diskonteerida.
Sellegipoolest on see laialdaselt korratav arutluskäik vaid pool lugu. Teine pool, nagu juhtisin kuus kuud tagasi ühes veerus, on see, et ettevõtete nominaalkasum aktsia kohta kipub kiiremini kasvama, kui inflatsioon on kõrgem. Viimase 150 aasta jooksul on see kiirem EPS-i kasv suures osas kompenseerinud madalamad P/E kordajad, kui inflatsioon kuumeneb – jättes aktsiaturu kõrgema inflatsiooni perioodidel keskmiselt suhteliselt puutumata. See aitab selgitada diagrammil kokku võetud tulemusi.
Enamik investoreid jätab tähelepanuta seda tendentsi, et nominaalkasum kasvab kõrgema inflatsiooniga keskkondades kiiremini – viga, mida majandusteadlased nimetavad "inflatsiooni illusiooniks". Lisaks pole selles süüdi ainult investorid; ka ettevõtete juhid. FactSeti aruanded et 85% S&P 500 ettevõtetest on oma esimese kvartali tulunõuetes viidanud inflatsioonile – see on kõrgeim protsent alates vähemalt 2010. aastast.
Selle asemel, et kurta investorite vea pärast, oleks kavalam vastus panustada nende ekslikele veendumustele. Üks võimalus seda teha oleks tugeva tuluga ettevõtetele alla turuhinna ostutellimuste esitamine. Kui investorid karistavad ebaõiglaselt nende ettevõtete aktsiaid, saate osa neist soodsalt kätte. Kui jah, siis ajalugu näitab, et lõpuks teenite nägusat kasumit.
Mark Hulbert on MarketWatchi regulaarne kaastöötaja. Tema Hulberti hinnangud jälgivad investeeringute infolehti, mis maksavad auditeerimise eest kindlat tasu. Teda saab kätte aadressil [meiliga kaitstud]
Loe: Selloff paneb S&P 500 karuturu ukse taha. Kui ajalugu on teejuhiks, on ees veel valus.
Rohkem: Majandusteadlane: S&P 500 kasum on veel üks potentsiaalne šokk, mis ootab finantsturge, mis üritab maha raputada stagflatsioonihirmu
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo