Siin on kõik, mida Fed kolmapäeval peaks tegema

Sel nädalal toimunud Föderaalreservi koosolekut mäletatakse rohkem selle poolest, mida poliitikakujundajad ütlevad, mitte selle poolest, mida nad teevad.

Selle põhjuseks on asjaolu, et turud on hinnanud peaaegu 100% kindlusega (täpsemalt 98.9% teisipäeva pärastlõuna seisuga), et föderaalne avatud turu komitee teatab kolmapäeva pärastlõunal toimuva kahepäevase poliitikakohtumise lõppedes intressimäära tõstmisest 0.25 protsendipunkti võrra. , vastavalt CME grupi andmed.

Kuigi FOMC kohtumistel on turul sageli tugev konsensus, on see harva nii kõrge.

Mis turud pole kindlad, on see, kust Fed siit edasi läheb. Kauplejad kihlavad, et keskpank tõstab märtsis veel kord veerandpunkti, siis peatub, teeb mitmeks kuuks pausi ja hakkab siis aasta lõpu poole kärpima.

Olles teadlik, et võitlus inflatsiooniga pole vaatamata viimasel ajal ilmunud julgustavatele andmetele kaugeltki lõppenud, Jerome Powell võib tulevikus tagasi lükata idee lõdvemast Födist. Detsembris avaldatud Föderaalreservi prognoosid näitavad, et sellel aastal ei kärpeid ja intressimäärade tõstmine jätkub.

"Ta on väga pingelises rahapoliitika nööris, kus ta ei saa lubada turul arvata, et see on lõppmäng," ütles LPL Financiali globaalne strateeg Quincy Krosby. "Tal on mõistlik olla ettevaatlik. Oleks peaaegu hoolimatu, kui turg usuks, et need on peaaegu valmis ja inflatsioon on seal, kus nad seda tahavad. Inflatsioon ei ole kindlasti seal, kus nad seda tahavad.

Pidades silmas hoolikat suhtlusteed, mida Powell peab kõndima, on see, mida oodata, kui FOMC-i koosolekujärgne avaldus avaldatakse kell 2 ET:

Viimase paari nädala jooksul on Föderaalreservi ametnikud on selgelt väljendanud et nad saaksid vähemalt hakata heaks kiitma väiksemaid liigutusi kui 0.75. aastal heaks kiidetud neli järjestikust 2022 protsendipunktilist tõstmist. detsembris 0.5-punktilise käigugaja jätkab selle väga oodatud sammuga.

See viib rahaliste vahendite intressimäära sihtvahemikku 4.5–4.75%, mis on kõrgeim alates 2007. aasta oktoobrist. Pangad kasutavad üleöölaenamise võrdlusalusena rahaliste vahendite intressimäära, kuid see liigub läbi paljude tarbijakrediidi vahendite, näiteks autolaenud. , hüpoteegid ja krediitkaardid.

Kuigi mõned Föderaalreservi ametnikud, nagu St. Louis Fedi president James Bullard, on arvanud, et intressimäärade tõstmine võib olla pool punkti, pole selle juhtumiseks praktiliselt mingit võimalust. Veerand punkt on lukk.

Enamjaolt, koosolekujärgne avaldus on vähe muutunud, välja arvatud mõned märkimisväärsed näpunäited.

On spekulatsioone, et avaldust võiks veel veidi kohandada, et lisada ebakindlust, kui palju agressiivsemaks Fed soovib saada. Üks võtmefraas, mis on olnud iga avalduse osa alates tõusu algusest 2022. aasta märtsis, on see, et komitee liikmed tunnevad, et „sihtvahemiku jätkuv suurendamine on asjakohane”.

See keel võib muutuda pehmemaks ja tõenäoliselt otsivad turuosalised esimesena Föderaalreservi, et mõistaks, et intressimäärade tõstmise tsükkel on lõppemas.

Selles üksikute liikmete intressiootuste kohtumises ei toimu "punktijooni" ega ka SKP, tööpuuduse ja inflatsiooni majandusprognooside kokkuvõtet.

Nii et kõik vihjed tulevase poliitikatee kohta peavad avaldusest kõigepealt tulema.

"Tõenäoliselt teevad nad märtsi koosolekul veel 25 ja siis saab tsükkel läbi," kirjutas RBC Capital Marketsi USA peaökonomist Tom Porcelli klienditeates. "Näeme uskumatult piiratud võimalusi, et Föderaalreserv võiks usutavalt õigustada selle tsükli jätkamist aastasse, mis on juba väga piirav poliitiline hoiak, pidades silmas tõenäoliselt kasvavaid majanduslikke väljakutseid."

See on koht, kus Powell tuleb sisse.

Juhataja astub lavale kell 2 ET, et kõnetada meediat ja tõenäoliselt üritada summutada spekulatsioone, et FOMC on otsustanud, millal saabub poliitikapaus.

"Kui Fed kaalub märtsis matkamisest loobumist, ei hakka Powell sellist asja selgesõnaliselt telegrafeerima," ütles FacetWealthi investeeringute juht Tom Graff. "Pigem toob ta välja poliitika mahajäänud mõjud, öeldes, et isegi ilma täiendavate intressimäärade tõstmiseta on majandust karmistav mõju. Ta teeb ettepaneku, et nad võivad või ei pea märtsis matkama ja kõik sõltub andmetest.

Kuid andmed on töötanud mõlemal viisil.

Viimased lugemised teemal tarbijahinnaindeks ja isiklike tarbimiskulutuste hinnaindeks, millest viimane on Föderaalreservi eelistatud mõõdik, näitavad inflatsioonisurve vähenemist, kuid siiski kõrget. Detsembri THI näitas igakuist 0.1% langust, andes lootust, et inflatsioon liigub õiges suunas.

Kuid gaasihinnad, mis olid möödunud suvel rekordkõrgustest taandumas, on taas tõusmas. Toiduainete hinnad tõusid detsembris aastatagusega võrreldes endiselt 10.4% ja mõned Fedi enda meetmed näitavad kõrget inflatsiooni.

Näiteks Atlanta Fedi kleepuv CPI, kaupade ja teenuste puhul, mille hinnad ei kõiguta palju, on jaanuari keskpaiga seisuga võrreldes aastatagusega 5.6% kõrgemad, samas kui paindlikud hinnad on 7.3% kõrgemad. Samamoodi, Clevelandi keskpanga inflatsiooni praegune analüüs näitab, et üldine tarbijahinnaindeks tõusis jaanuaris 0.6% ja aastatagusega võrreldes 6.4%, samas kui PCE-inflatsioon kasvas vastavalt 0.5% ja 5%.

Nende andmepunktide taustal on see, et Föderaalreservi 4.25 protsendipunktised intressitõusud ei ole teoreetiliselt isegi majanduses veel läbi teinud. Lisaks on Fed alates 445. aasta juunist oma võlakirjade portfelli vähendanud 2022 miljardi dollari võrra, osana oma bilansi väljavoolust.

Kooskõlas intressimäärade tõstmine ja bilansi vähendamine võrdub toitefondide tasemega ligikaudu 6.1%. San Francisco keskpanga arvutus "puhverserveri" määrast.

Turud kihlavad, et Fed on peaaegu piisavalt karmistanud ja suudab oma jõupingutusi leevendada varem, kui poliitikakujundajad seda lubavad. Seda tõendab S&P 500 tõus peaaegu 6% seni 2023. aastal ja võlakirjade tootluse langus, hoolimata endiselt karmistuvast Föderaalreservist.

Näib, et investorid, keda õpetatakse refleksiivselt mitte Föderaalreserviga võitlema, teevad just seda.

“Me ei ela enam ajastul, kus turg ootab, kus turg peatub ja hinge tõmmata, et teada saada, kus on lõpp. Turg liigub väga kiiresti ja püüab aru saada, millal Fed on lõppenud, ”ütles LPL-i strateeg Krosby. „Turg mõistab, et Fed mõistab, et nad on lõpule lähemal kui kuus kuud tagasi. Küsimus on selles, millal Fed lõpuni jõuab. Tundub, et turg on otsustanud sinna esimesena jõuda.