Siin on kolm asja, mida Fed on valesti teinud, ja mis pole ikka õige

Pärast aastatepikkust finantsturgude majakaks olemist leiab Föderaalreserv end ootamatult arvatavalt, kui ta üritab majanduses navigeerida läbi kurja inflatsioonihoo ja eemale üha tumenevatest majanduslanguse pilvedest.

Föderaalreservi puudutavatel kaebustel on tuttav toon – majandusteadlased, turustrateegid ja ärijuhid kaaluvad nende arvates mitmeid poliitilisi vigu.

Põhimõtteliselt keskenduvad kaebused kolmele mineviku-, oleviku- ja tulevaste tegevuste teemale: Föderaalreserv ei tegutsenud piisavalt kiiresti inflatsiooni taltsutamiseks, et ta ei tegutse praegu piisavalt agressiivselt isegi mitme intressimäära tõstmise korral ja et see peaks on paremini näinud praegust kriisi.

"Nad oleksid pidanud teadma, et inflatsioon laieneb ja kinnistub," ütles LPL Financiali peakapitalistrateeg Quincy Krosby. „Miks sa pole seda tulemas näinud? See ei tohtinud olla šokk. See on minu arvates murekoht. Ma ei tea, kas see on nii suur mure nagu "keisril pole riideid". Aga see on mees tänavalt vs doktorid.

Tarbijad olid hinnatõusu pärast muret väljendanud juba enne seda, kui Fed intressimäärasid tõstma hakkas. Föderaalreserv jäi aga kuude jooksul kindlaks oma "ajutise" inflatsiooni skripti juurde, enne kui lõpuks kehtestas napid märtsil veerandpunkti võrra intressitõusu.

Seejärel kiirenesid asjad selle nädala alguses ootamatult, kui levis teade, et poliitikakujundajad muutuvad tõsisemaks.

Kolmapäevase kolmveerandpunktilise tõusu tee oli omapärane, eriti selge suhtluse üle uhke keskpanga jaoks.

Pärast seda, kui ametnikud olid nädalaid väitnud, et 75 baaspunkti tõstmine ei ole kõne all, ütles Wall Street Journali esmaspäeva pärastlõunane aruanne, mille allikaid oli vähe, ametnikud otsustasid, et on vaja agressiivsemat tegevust, kui kavandatud 50 baaspunktiline samm. Aruandele järgnes sarnased kontod CNBC-lt ja muud müügikohad. (Baaspunkt on üks sajandik 1 protsendipunktist.)

Näiliselt sai see samm teoks pärast reedest tarbijate meeleoluuuringut, mis näitas, et ootused pikemaajalise inflatsiooni suhtes tõusevad. Sellele järgnes aruanne, et tarbijahinnaindeks tõusis mais 8.6%. viimase aasta jooksul suurem kui Wall Streeti ootused.

Käsitledes seisukohta, et Fed oleks pidanud olema inflatsiooni suhtes ettenägelikum, ütles Krosby, et on raske uskuda, et andmepunktid oleksid võinud keskpankurid nii ootamatult tabada.

"Sa jõuad millegini, mis lihtsalt ei sobi, et nad ei näinud seda enne elektrikatkestust," ütles ta, viidates perioodile enne föderaalse avatud turu komitee koosolekuid, mil liikmetel on keelatud avalikkuse poole pöörduda.

"Võite kiita, et nad liiguvad kiiresti, mitte ei oodanud kuus nädalat [järgmise kohtumiseni]. Aga siis lähete tagasi selle juurde, et kui see oli nii äge, et te ei saanud kuus nädalat oodata, siis kuidas on see, et te ei näinud seda enne reedet?" lisas Krosby. "See on praegu turu hinnang."

Fed õppetool Jerome Powell Kolmapäevasel pressikonverentsil ei teinud endale mingit teenet, kui rõhutas, et "ei ole märke laiemast aeglustumisest, mida ma näen majanduses".

Reedel, New Yorgi keskpanga majandusmudel tegelikult osutas kõrgenenud inflatsioonile 3.8% 2022. aastal ja negatiivsele SKT kasvule nii 2022. kui ka 2023. aastal, vastavalt miinus-0.6% ja miinus-0.5%.

Turg ei vaadanud Fedi tegevust Dow Jonesi tööstuskeskmise näitajaga lahkelt nädalaga 4.8%. langeda alla 30,000 2021 esimest korda pärast XNUMX. aasta jaanuari ja pühkides ära kõik edu, mis on saavutatud pärast president Joe Bideni ametisseastumist.

Miks turg konkreetsel nädalal teatud viisil liigub, võib üldiselt igaüks arvata. Kuid vähemalt osa kahjust näib olevat pärit kannatamatus Fedi suhtes.

Kuigi 75 baaspunkti liikumine oli suurim ühe koosolekuga kasv alates 1994. aastast, on investorite ja ärijuhtide seas tunne, et lähenemine lõhnab endiselt inkrementalismi järgi.

Lõppude lõpuks on võlakirjaturud juba hinnanud Föderaalreservi karmistamisest sadu baaspunkte, kusjuures 2-aastane tootlus on tõusnud ligikaudu 2.4 protsendipunkti võrra kõrgeimale tasemele alates 2007. aastast. Seevastu võlakirjade intressimäär on endiselt vaid teatud vahemikus 1.5% ja 1.75% vahel, jäädes tunduvalt alla isegi kuue kuu riigivõlakirjale.

Miks siis mitte minna lihtsalt suureks?

"Fed peab tõstma intressimäärasid palju kõrgemale, kui nad praegu on," ütles Lewis Black, Torontos asuva ülemaailmse volframi, paljudes toodetes kasutatava raskemetalli kaevandaja Almonty Industries tegevjuht. "Nad peavad hakkama tõusma kõrgete ühekohaliste numbriteni, et sellest algusest kinni haarata, sest kui nad seda ei tee, siis kui see kinni saab, siis tõesti saab kätte, on see väga problemaatiline, eriti nende jaoks, kellel on vähim."

Black näeb inflatsiooni mõju lähedalt, kaugemale sellest, kui see tema ettevõttele kapitalile maksma läheb.

Ta loodab, et tema peamiselt Hispaanias, Portugalis ja Lõuna-Koreas asuvate kaevanduste töötajad hakkavad rohkem raha nõudma. Põhjus on selles, et paljud neist kasutasid Euroopas hõlpsasti ligipääsetavaid hüpoteeklaene ja neil on nüüd kõrgemad eluasemekulud ja igapäevane elukallidus järsult.

Tagantjärele arvab Black, et Fed oleks pidanud alustama matkamist eelmisel suvel. Kuid ta peab näpuga näitamist praegu kasutuks.

"Lõppkokkuvõttes peaksime lõpetama süüdlase otsimise. Ei olnud valikut. See oli parim strateegia, mida nad arvasid, et peavad Covidiga toime tulema, ”ütles ta. "Nad teavad, mida tuleb teha. Ma arvan, et ringluses oleva rahasummaga ei saa te öelda, et "tõstame 75 baaspunkti ja vaatame, mis saab." Sellest ei piisa, see ei aeglusta seda. Nüüd on teil vaja majanduslangust vältida.

Powell on korduvalt öelnud, et ta arvab, et Föderaalreserv saab miiniväljal hakkama, eriti irates mais, et tema arvates võib majandusel olla "pehme või pehme" maandumine.

Kuid SKT õõtsudes teist kvartalit järjest negatiivset kasvu, on turul kahtlusi ja on tunne, et Fed peaks lihtsalt tunnistama eesseisvat valusat teed.

„Kuna me oleme juba majanduslanguses, võib Fed sama hästi pankrotti minna ja pehmest maandumisest loobuda. Ma arvan, et see on see, mida investorid praegu lühiajaliselt ootavad,” ütles ClientFirst Strategy president Mitchell Goldberg.

"Võime vaielda, et Fed läks liiga kaugele. Võiksime vaielda, et raha jagati liiga palju. See on, mis see on, ja nüüd peame seda parandama. Peame nüüd edasi vaatama," lisas ta. "Fed on inflatsioonikõverast kaugel. Nad peavad liikuma kiiresti ja nad peavad liikuma agressiivselt ning seda nad teevadki.

Kuigi S&P 500 ja Nasdaq on karuturgudel – rohkem kui 20% madalamal võrreldes oma viimaste tipptasemetega –, ütles Goldberg, et investorid ei tohiks liiga palju meelt heita.

Ta ütles, et praegune turujooks saab läbi ja investorid, kes hoiavad pead ja jäävad oma pikemaajaliste eesmärkide juurde, taastuvad.

"Inimestel oli lihtsalt võitmatuse tunne, et Fed tuleb appi," ütles Goldberg. "Iga uus karuturg ja majanduslangus tundub ajaloo halvim ja et asjad ei lähe enam kunagi hästi. Seejärel ronime igaühest välja uue börsivõitjate komplekti ja majanduse võitnud sektorite komplekti. Seda juhtub alati."