Siin on tõenäosus, et elate oma raha üle

Kui olete nagu peaaegu kõik teised, on teie esimene oletus 1929. aasta suvi, vahetult enne selle aasta börsikrahhi. Lähivõitlejate hulka kuuluvad 2000. aasta algus, vahetult enne Interneti-mulli lõhkemist, 1987. aasta enne selle aasta börsikrahhi või 2007. aasta oktoober enne suurt finantskriisi.

Kõik need oletused on aga valed.

Santa Clara ülikooli Leavey ärikooli emeriitprofessori Edward McQuarrie äsja lõpetatud uurimuse kohaselt on õige vastus 1965. Selle põhjuseks on asjaolu, et alates sellest aastast algas nii aktsia- kui ka võlakirjaturgudel pidev negatiivne periood. inflatsiooniga korrigeeritud tulud. Seevastu aastatel 1929, 1987, 2000 ja 2007 toimis tasakaalustatud aktsiavõlakirjade portfell palju paremini, kuna intressimäärad langesid ja võlakirjad toimisid hästi või aktsiaturg toibus kiiresti kahjumist või mõlemad.

McQuarrie jõudis sellele 1965. aasta halvimale pensionile jäämise alguskuupäevale, mõõtes tõenäosust, et pensionär elab oma raha üle. Ta analüüsis palju suuremat andmekogumit kui enamik varasemaid uuringuid, mis on alates 1920. aastatest keskendunud peamiselt ainult USA turgudele. McQuarrie seevastu analüüsis USA andmeid aastast 1793 ja maailmaturge 1864. aastani.

Ta tuli välja nii heade kui ka halbade uudistega. Halb: tõenäosus, et pensionile jäädes raha otsa saab, on oluliselt suurem, kui varasemad uuringud olid järeldanud. Selle põhjuseks on asjaolu, et need varasemad uuringud põhinesid oma tagasitulekueeldustel USA ajalool alates 1920. aastate keskpaigast. Teiste riikide turgudel, aga ka USA turgudel enne 1920. aastate keskpaika läks sageli kehvemini.

Hea uudis: pensionäridele ja peaaegu pensionäridele on saadaval mitu portfelliparandust, mis vähendavad järsult tõenäosust, et aktsiavõlakirjade portfellis saab raha otsa, kui nad läbi saavad. Siin on McQuarrie tuvastatud paranduste kokkuvõte:

Investeerige pika tähtajaga võlakirjade asemel kogu võlakirjaturu indeksfondi

See näib olevat väike parandus, kuid McQuarrie sõnul on sellel tegelikult suur mõju. Investeerides kogu võlakirjaturu indeksfondi, vähendate oluliselt teile kuuluvate võlakirjade keskmist kestust. Tasakaalustatud portfell, mis sisaldab sellist fondi ja aktsiaid, sai paremini hakkama „pensionäri erinevate väljakutsetega” kui aktsiate ja pikaajaliste võlakirjade portfell.

Et illustreerida kestuse lühenemist, mis kaasneb üleminekuga pikaajaliselt võlakirjafondilt kogu võlakirjaturu indeksfondile, võtke arvesse, et Vanguard Long Term Bond ETF
BLV,
+ 0.08%
mille keskmine kestus on praegu 16.5 aastat, samas kui Vanguard Total Bond Market ETFi
BND,
+ 0.10%
keskmine kestus on 6.9 aastat, mis on poole lühem.

Kasulik on meeles pidada, miks peaksid pensionärid tahtma segada aktsiaid võlakirjadega. See ei tulene sellest, et võlakirjad ületaksid aktsiaid, vaid seetõttu, et aktsiavõlakirjade portfell on aktsiaturu suhtes vähem haavatav, eriti kui see karuturg peaks algama kohe pensionile jäämise alguses. McQuarrie argument on see, et keskmise tähtajaga võlakirjad ei tee pensionäri portfelli riski vähendamisel vaevalt kunagi kehvemat tööd kui pikad võlakirjad ja mõnikord palju paremini.

Kindlasti oli see nii nende puhul, kes läksid pensionile näiteks 1965. aastal. Stagflatsiooniajastul, mis järgnes 15 aasta jooksul, purustati pikad võlakirjad. Keskmise tähtajaga võlakirjad olid "stagflatsiooniga toimetulekul märkimisväärselt edukamad" kui pikad võlakirjad.

Pange tähele, et McQuarrie soovitus eelistada kogu võlakirjade indeksfondi pikkadele võlakirjadele ei ole ajendatud turu ajastuse hinnangust, et inflatsioon ja intressimäärad järgnevatel aastatel tõusevad. Arvestades hiljutist inflatsiooni tõusu viimase 40 aasta kõrgeimale tasemele, panustavad paljud, et pikad võlakirjad on sisenemas pikaajalisele karuturule. Neil võib muidugi õigus olla. Kuid pole välistatud, et maailmamajandust võib tabada deflatsiooniline kokkuvarisemine; Võib-olla mäletate, et COVID-19 pandeemia alguses nägime sellele vihjet. Kogu võlakirjade indeksifond teeniks pensionäri hästi nii inflatsiooni kui ka deflatsiooni stsenaariumi korral, samas kui pikad võlakirjad oleksid sobivad ainult teises.

Eraldage osa fikseeritud sissetulekuga eraldisest TIPS-ile

McQuarrie leidis, et mõningatel piiratud asjaoludel oli väike eraldis inflatsiooniga kaitstud võlakirjadele hea mõte. Sellised olukorrad on siis, kui kõik läheb valesti nii aktsia- kui ka nominaalvõlakirjaturgudel halvimal võimalikul ajal.

McQuarrie lisab, et aga sellistel asjaoludel aitavad NIPPID harva pensionäri portfelli kauem vastu pidada. Ja ta rõhutab, et asjaolud, milles nad aitavad, on ajalooliselt olnud väga piiratud. Ta ütleb, et äärmiselt riskikartlikule pensionärile on seetõttu kõige sobivam tagasihoidlik TIPS-i eraldis (võib-olla 20%, mis on võetud fikseeritud sissetulekute eraldisest).

Globaalne mitmekesistamine

Järgmisena uuris McQuarrie, kas ülemaailmne mitmekesistamine pikendas pensionäri portfelli pikaealisust. Ta leidis, et aktsiate puhul on nii, tuttaval põhjusel, et see vähendab portfelli volatiilsust. Vähemalt USA-s asuvate investorite jaoks leidis ta pensionäri portfelli võlakirjade osa globaalsel hajutamisel segaseid tulemusi. Seda seetõttu, et nagu McQuarrie ütles, "välisriikide valitsuse võlakirjades on [USA investori jaoks] liiga palju sabariski."

Ta märgib siiski, et portfelli võlakirjade osa globaalne hajutamine võib olla parem idee "väikeriigi elanikele, kelle juhtimisstruktuurid pole ajalooliselt olnud stabiilsed". Nad "ei pruugi pidada oma valitsuse võlakirju mingil moel välisriikide võlakirjadest paremaks".

Kinnisvara

Lõpuks leidis McQuarrie tõendeid selle kohta, et elamukinnisvara lisamine portfelli suurendab tõenäosust, et pensionäril ei jää raha tühjaks. Ta rõhutab, et see järeldus on esialgne, kuna ajaloolised andmed elamukinnisvara toimivuse kohta on piiratud. See, et ta suutis kinnisvara kohta isegi esialgse järelduseni jõuda, on tingitud mitmete akadeemiliste teadlaste monumentaalsest projektist luua pikaajaline andmebaas, mis sisaldab "kõige tulumäära". Igal juhul leidis McQuarrie, et "kinnisvara lisamine [pensionäri portfelli] … oli üldiselt edukas" ja väljaspool USA-d asuvate investorite jaoks "mõnikord märkimisväärselt."

McQuarrie tunnistas ühes intervjuus, et selle järelduse elluviimine on keeruline, kuna ei ole saadaval investeeringuid, mida võrreldaks elamukinnisvara üldise toimivusega. Ta ütles aga, et tema järeldused viitavad sellele, et pensionärid ei tohiks kõigi võimalike ettenägematute olukordade lahendamiseks finantsplaanide koostamisel automaatselt välja jätta oma kinnisvara. Võti on selles, kas nende elamukinnisvaraosalus on vähemalt sama hea kui riigi keskmine.

McQuarrie järeldus on hea uudis: „Kaks sajandit globaalse turu ajalugu näitab, et tasakaalustatud portfellidega pensionäride puhul on ebatõenäoline, et maksudega kaitstud pensionisäästud ammenduvad enne 100. eluaastat.

Mark Hulbert on MarketWatchi regulaarne kaastöötaja. Tema Hulberti hinnangud jälgivad investeeringute infolehti, mis maksavad auditeerimise eest kindlat tasu. Teda saab kätte aadressil [meiliga kaitstud].