(Bloomberg) – Fondijuht Luke Sadrian on metallidega kaubelnud kolmkümmend aastat, riskifondide titaanide Brevan Howardi ja Moore Capitali juures on nüüdseks oma kauplus. Esimest korda oma karjääri jooksul ütleb ta, et Londoni metallibörs on kauplemiseks liiga riskantne.
Enim loetud Bloombergist
Sarnaselt paljudele turuveteranidele oli Sadrian šokeeritud LME otsusest peatada teisipäeva hommikul nikliga kauplemine ja tühistada kõik päeva varasemad tehingud. Nüüd, keset kõrvetavat pulliturgu, mis on tõstnud hinnad rekordkõrgustele, otsustavad mõned selle valdkonna esindajad lihtsalt minema kõndida.
"LME on olnud minu leib ja võid väga pikka aega, nii et see on südantlõhestav," ütles Sadrian, kelle Commodities World Capitali fond on tänavu umbes 120% tõusnud. "Arvestades praegust ebakindlust, lahkun kõigilt oma LME positsioonidelt, hoolimata sellest, et olen vase suhtes maruliselt tõusuteel."
LME drastiline sekkumine toimus kaheksa tundi selle kaasaegse ajaloo kõige muutlikumasse päeva, kuna hüppeliselt tõusvad hinnad jätsid maaklerid ja kliendid silmitsi suurte lisatagatiste nõudega kahjumit tootvate positsioonide vastu. Hinnad tõusid Aasia kauplemisaegadel enam kui kahekordseks, enne kui LME peatas turu ja teatas, et päevatehingud – Bloombergi arvutuste kohaselt umbes 3.9 miljardi dollari väärtuses – tühistatakse.
Kaitstes oma neljapäevaseid otsuseid, teatas börs, et hüppelised hinnad on tekitanud turule "süsteemse riski", tekitades palju suuremaid lisatagatise nõudeid kui kunagi varem ja suurendades märkimisväärset mitme maksejõuetuse riski. Tegevjuht Matthew Chamberlain ütles nädala alguses, et mitmel edasimüüjal oleks olnud raskusi ellujäämisega, kui LME poleks pistikut välja tõmmanud.
Selle nädala segadus oli viimane LME-s toimunud poleemikate jada hulgas, alates pöördelisest plaanist sulgeda oma äkiline börsipõrand ja lõpetades vaseturu ulatusliku pigistamisega, mille tõttu selle laod olid eelmise aasta lõpus peaaegu ammendatud. Sellegipoolest võib otsus teisipäevased tehingud tühistada mõnede turu kõige kindlamate toetajate jaoks osutuda veelahelikuks hetkeks.
Tehingute kehtetuks tunnistamisega päästis LME tegelikult välja languspositsioonide omanikud tehingu teisel poolel olevate bullish kolleegide arvelt.
Veelgi enam, see põhjustas kaost kauplejatele, kes olid teisipäeva hommikutundidel aktiivselt tegutsenud. Mõned müüsid pikki positsioone kasumiga, kuid müük tühistati; mõned tegid suhtelise väärtusega panuseid niklile võrreldes muude metallidega, kuid nikli osa tehingust tühistati; ja mõned pangad kasutasid vahetust oma klientidega seotud positsioonide maandamiseks, kuid riskimaandused rebisid.
"LME turg oli avatud ja heausksed kasutajad leppisid kokku heausksete lepingutega, neil peaks olema võimalus neile loota," ütles David Lilley, Red Kite'i metallifondi kaasasutaja, kes praegu juhib Drakewood Capital Managementit. "See on kogu reguleeritud börsi eesmärk."
Lilley ja Sadrian kuuluvad metallide spetsialiseerunud kauplejate vanasse kaardiväesse, kes on veetnud oma karjääri lihvides omapäraseid oskusi, mis on vajalikud edukaks kuulsal salapärasel börsil, mis on üks viimaseid maailmas, mis ikka veel igapäevaste avalike kisadega hindu klaarib. ja mis haldab ülemaailmset laovõrku, mis on füüsiliste metallide turgude torustiku oluline osa.
Pahameel ei piirdunud aga ainult metallispetsialistidega, vaid laienes ka üldisemate fondihalduritele – just neile investoritele, kelle poole LME on kauplemismahte suurendamise eesmärgil aastaid kohut proovinud. AQR Capital Managementi asutaja Cliff Asness avaldas oma pahameele Twitteris.
"Ma olen seda juba tükk aega teinud," ütles ta säutsus. "See on üks hullemaid asju, mida ma kunagi näinud olen."
Kindlasti ei ole mõnede kauplejate väljendatud viha kaugeltki universaalne ja LME on pälvinud teistelt kiitust selle eest, et pidurdas enneolematut hinnatõusu, mis pani niklitarbijad, näiteks terasetehased, kerima.
Paljud börsi füüsilised kasutajad loodavad oma hinnariskide maandamiseks krediiti ka selle butiikimaakleritele, ja kui mõni oleks ebaõnnestunud, võinuks mõju füüsilise tööstuse kaudu olla tõsine.
LME on ise lubanud seada oma strateegiliste otsuste tegemisel esikohale oma põhikasutajate huvid, mitte aga riskifondide, algoritmkauplejate ja pankade huvid, mis samuti tema ökosüsteemi asustavad.
"Ma arvan, et börsil oli igati õige kauplemine peatada, tegelikult oleksin pidanud seda varem tegema," ütles füüsiliste toorainetega kaupleja Concord Resources Ltd tegevjuht Mark Hansen. "Kõigil on osalus korras ja toimivas turus. oleme juba näinud selle nikli liikumise tulemusena, et tarbijad sulgevad terasetehaseid või likvideerivad varud.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html