Riskifond Melvin kaotas kuus 6.8 miljardit dollarit. Selle tagasivõitmine võtab palju kauem aega.

Kahju oli aga tõsine. Melvini kahjum oli sel kuul 54.5% ehk ligikaudu 6.8 miljardit dollarit, mis on üks kiiremaid ja järsemaid riskifondide langusi alates 2008. aasta finantskriisist.

Nüüd proovib 43-aastane riskifondide haldur saavutust, mis võib osutuda keerulisemaks kui tema varasem kiire tõus rahahaldurite tippu. Ta püüab kogu selle raha tagasi teenida. Eelmise veebruari alguse seisuga pidi Melvin selleks postitama 120% tootluse.

Melvin nõuab investoritelt iga-aastast haldustasu 2% ja kärpib kuni 30% kogu kasumist, mis on üks valdkonna kõrgeimatest ergutustasudest. See võib kasumlikel aastatel olla äärmiselt tulus, kuid majanduse suundumused kipuvad langemisel karistama. Nagu enamik riskifonde, peab Melvin esmalt hüvitama kõik oma kahjud, enne kui ta saab jätkata kahju kandnud investoritelt ergutustasude võtmist.

Paljud selliste suurte kahjudega tegelevad riskifondid lõpetavad tegevuse, mitte ei näe aastaid vaeva, et jõuda punktini, kus nad saavad hakata uuesti tasu võtma. Sageli järgnev investorite ja töötajate lahkumine võib muuta taastumise veelgi vähem tõenäoliseks.

Püüdes vältida uuesti üksikute investorite sihtmärgiks sattumist, muutis hr Plotkin oma taktikat. Nüüd, kui Melvin panustab ettevõtete vastu selliste strateegiate kaudu nagu aktsiate lühikeseks muutmine, teeb ta seda viisil, mis enamasti ei tekita nõudeid oma positsioonide avalikustamiseks. Ta on vähendanud fondi lühikeste panuste suurust, et minimeerida suurte kahjude tõenäosust.

Ta on ka vähendanud finantsvõimenduse summat ehk laenanud raha, mida Melvin kasutab. See on vähendanud võimalike kahjude suurust, aga ka kasu, muutes kaotatud koha kiire hüvitamise raskemaks.

Aasta lõpuks oli fond osa tagasi. Tööstusharu uurimisfirma HFR andmetel langes Melvin terve aasta kokkuvõttes 39.3%, kuid tunduvalt allapoole aktsiaid valivate riskifondide keskmist 11.9% kasvu. S&P 500 kogutootlus oli võrdluseks 28.7%.

See aasta on kõikuvate turgude keskel alanud kiviselt. Kiiresti kasvavatele ettevõtetele panustavad riskifondid on kannatanud kahjumit. Tootmistega kursis olevate inimeste sõnul kaotas Melvin aasta esimese kolme nädalaga umbes 17%.

Hr Plotkin on sõpradele öelnud, et püüab eirata peas pidevalt uuenevat arvet, kui palju ta peab tagasi teenima, ja keskendub lihtsalt esinemisele.

Enne eelmist aastat oli hr Plotkin koostanud ühe maailma parimatest investeerimistulemustest. Aastatel 2014, mil ta asutas Melvini 900 miljoni dollari suuruse kapitaliga, kuni 2020. aastani tootsid fond pärast tasusid keskmiselt 30% aastas.

2020. aasta seisuga oli hr Plotkin oma fondi investeerinud üle ühe miljardi dollari. Tal on kodud Manhattanil ja Hamptonsis ning 1 miljoni dollari eest ostetud Miami Beachi elukoht. Talle kuulub osalus NBA klubis Charlotte Hornets.

Hr Plotkin kasvas üles Portlandis Maine'is toidupoe juhi ja osalise tööajaga heebrea kooli õpetaja pojana. Ta töötas mitmel töökohal, sealhulgas väikeses riskifondis, enne kui asus 2006. aastal portfellihaldurina.

Steven Coheni oma

SAC Capital Advisors. Temast sai seal kõrgeim rahateenija ja ta oli üks vähestest SAC-i portfellihalduritest, kes 2008. aastal, kui laenuturud kinni läksid, raha teenis.

2013. aastal tunnistas SAC end süüdi siseringitehingute kuritegelikes süüdistustes ja nõustus maksma 1.2 miljardit dollarit trahve ja lõpetama välisraha haldamise. Hr Plotkin lahkus SAC-ist mitu kuud hiljem koos kogu oma meeskonnaga. SAC investeeris uue fondi käivitamisel. 2019. aastaks oli Point72 Asset Management (SAC-i uus nimi) Melvinisse investeerinud rohkem kui 1 miljard dollarit.

Hr Plotkin panustab ettevõtetele, mis tema hinnangul kasvavad võrreldes turu ootustega, ja ta teeb lühikeseks need, kelle arvates on languses, mis on riskifondide seas üsna tüüpiline lähenemisviis.

Teised riskifondihaldurid peavad Melvinit eriti hästi lühikeseks, mis hõlmab aktsiate laenamist ja nende müümist, lootuses need hiljem madalama hinnaga tagasi osta ja vahe taskusse panna. Melvin sai kasu jaemüüja JC Penney Co. ja taastuvenergiaettevõtte SunEdison Inc.-i lühistest, mis mõlemad esitasid viimastel aastatel pankrotiavalduse. 2015. aastal moodustas Melvini lühikeste pükste kasum enne tasusid kaks kolmandikku fondi 67% tootlusest.

"Paljud [portfellihaldurid] ütlevad, et nad teevad midagi ja selgitavad protsessi, kuid kui te neid jälgite, siis nad seda ei tee," ütles ta.

Perry Boyle,

Hr Coheni kauaaegne asetäitja, alates pensionile jäämisest, kes oli olnud SAC ja seejärel Point72 aktsiate juht.

Sadadest portfellihalduritest, kes aastate jooksul hr Coheni heaks töötasid, ütles ta: "Gabe oli kõige distsiplineeritud ja protsessidele orienteeritud peaminister, kellega oleme kokku puutunud." Hr Boyle investeeris Melvinisse eelmisel aastal, pärast jaanuari kaotusi.

Hr Plotkin alustas 2021. aastat kõrgel noodil. Eelmisel aastal tõusis Melvin pärast tasusid 52.5%. Ettevõte tähistas seda sellega, et lennutasid New Yorgist töötajad eralennukiga Miami Beachi rannapeole, kuhu hr Plotkin ja tema pere olid pandeemia ajal kolinud. Lennuk telliti Covidi ohutuskaalutlustel, ütles üks ettevõttega tuttav inimene.

Sellegipoolest märkasid Melvini juhid 2020. aasta neljandas kvartalis midagi murettekitavat. Mõnede ettevõtete aktsiahinnad, kelle vastu ta panustas, sealhulgas videomängude jaemüüja GameStop, tõusid ootamatult sotsiaalmeedia tõukejõulu.

Melvin oli GameStopi vastu panustanud alates 2014. aastast. Sellest tuli kasu, kuna üleminek allalaaditud ja voogesituse videomängudele põhjustas tavaliste jaemüüjate aktsiate languse. Mängutööstuse parim aasta oli 2020. aastal, kuid GameStop kaotas 215.3 miljonit dollarit pärast suuremat kahjumit eelmisel aastal.

Eelmisel aastal 1.–22.

Goldman Sachs Group Inc.'s

enim lühiajaliste aktsiate korv tõusis kokku 25%, võrreldes S&P 2.4 kogutootlusega 500%. Ettevõttega tuttavate inimeste sõnul tõusid Melvini lühikeseks jäänud aktsiad veelgi. Selleks ajaks oli ettevõte kaotanud ligikaudu 30%, mis on aasta alguses olnud tippfondi jaoks hämmastav.

Foorumites, nagu Twitter ja Reddit's WallStreetBets, õhutasid üksikud investorid üksteist Melvinile valu tekitama, ostes aktsiaid ja ostuoptsioone ettevõtetes, mille puhul arvati, et see lühisesse läheb. Meedia luurefirma andmetel mainiti selle jaanuari esimese seitsme päeva jooksul Twitteris ja Redditis keskmiselt 87 korda päevas, kuid viimase seitsme päeva jooksul mainiti Melvinit või Gabe Plotkinit keskmiselt peaaegu 48,000 XNUMX korda päevas.

Sulavesi.

Melvin palkas turvafirma, et vaadata läbi selle Manhattani kontorisse saadetud vihapostitused. Nukitsamehed saatsid pitsat ja GameStopi kinkekaarte.

Ken Griffini oma

Riskifond Citadel, mis ise oli jõudnud 2008. aasta finantskriisi ajal ääre lähedale, oli varem kasu saanud, haarates kõik või osad hädas olevate riskifondide portfellid. 25. jaanuaril helistas sealne investeerimisjuht Plotkinile investeerimispakkumisega.

Asjaga tuttavate inimeste sõnul helistas hr Plotkin nõu saamiseks Point72 hr Cohenile. Hr Plotkin uskus, et lisaraha võib aidata tal volatiilsusest üle saada. Hr Cohen ütles, et raha võtmine kõlas hea ideena. Kõne lõpuks oli hr Cohen pakkunud ka rohkem investeerida.

Tunnike hiljem investeerisid Citadel, selle partnerid ja Point72 kokku 2.75 miljardit dollarit vastutasuks Melvini järgmise kolme aasta tuludest. Investeering võimaldas Melvinil oma finantsvõimendust pigem vähendada kui positsioone maha müüa.

Järgmised kaks päeva olid Melvini jaoks nii jõhkrad, et Citadellis ja Point72-s viibivad inimesed mõtlesid, kas infusioonist piisab. Aktsiad liikusid viisil, mis trotsis loogikat. 1. jaanuarist kuni kuu viimase nädala tipptasemeni tõusis GameStop 1,745%;

AMC Entertainment Holdings Inc

AMC 3.72%

839% ja kõrvaklappide valmistaja

Koss Corp

, 1,761%. Mõnel päeval vahetas välja raskustes olev kinokett AMC

õun Inc

kui kõige aktiivsemalt kaubeldav aktsia kogu turul.

Melvin ütles hiljem klientidele, et enam kui 10 aktsiat, mille aktsiad olid lühikeseks jäänud, tõusid 100 päeva jooksul rohkem kui 10%.

Melvin kaotas raha ka varem kasumlike osalusega ettevõtetes, kuna teised kahju saanud riskifondid müüsid oma aktsiaid nendes ettevõtetes oma riski vähendamiseks.

Hr Plotkin ja tema kõrgemad asetäitjad, sealhulgas tegevjuht

David Kurd

ja partner

Greyson Clymer,

jäid hiliste öödeni üleval ja kavandasid oma ellujäämisstrateegiat.

Nad müüsid osalusi mõnes ettevõttes maha, loobusid võimalikest lühikestest panustest ja vähendasid Melvini finantsvõimenduse madalaimale tasemele alates selle käivitamisest, püüdes samal ajal säilitada portfellist seda, mida nad suutsid. Ettevõte oli oma GameStopi lühikesest positsioonist väljas turu sulgemise ajaks 26. jaanuaril.

Ka teistel silmapaistvatel riskifondidel oli jaanuaris kahekohaline kahjum, kuid Melvini haavad olid valdkonna juhtide sõnul kõige sügavamad.

Melvini juhid ütlesid klientidele, et mängureeglid muutusid üleöö. Jaanuari lõpus toimunud kõnes ütles hr Plotkin investoritele, et Melvini protsess oli usaldusväärne, lihtsalt ei olnud kohandatud ebanormaalsele, sotsiaalmeediast tingitud hiidlainele, mida keegi ei osanud ette näha. Ta kirjeldas muudatusi, mida Melvin teeb, et kaitsta end teise sellise episoodi eest.

Peaaegu ükski klient ei võtnud aasta jooksul raha välja, ütlesid ettevõttega tuttavad inimesed. Melvin sai uutelt ja olemasolevatelt klientidelt miljardeid dollareid juurde, näidates usku hr Plotkinisse, mis andis ühtlasi uue haldus- ja tulemustasude allika.

Melvin tõusis 14. aasta veebruaris 2021%, tekitades nii mõneski investoris lootust kiireks taastumiseks.

Pärast seda on vähe kergeks tulnud. Riskifondidel oli eelmisel aastal raskusi, kuna turud nihkusid korduvalt kiiresti kasvavate ettevõtete ja odavate aktsiate eelistamise vahel ning mure inflatsiooni ja Covidi pärast vallandas aktsiate ulatusliku müügi. Riskifondidele enim kuulunud ettevõtted jäid S&P 500 indeksist alates veebruarist 16 protsendipunkti võrra alla, mis on selle korvi läbi aegade halvim tootlus, kirjutas Goldman klientidele novembri keskel.

Sellegipoolest teenis Melvin viimase seitsme kuu jooksul raha. Varud, mille hr Plotkin oli ostnud või täiendanud aastatel 2020 ja 2021 – osa „taasavamisest”, eeldades, et ummistunud nõudlus tõstab reisi- ja meelelahutusteenuse pakkujaid –, tasusid end ära. Live-meelelahutusettevõtte aktsiahinnad

Live Nationi meelelahutus Inc

ja teemapargi operaator

Meremaailma meelelahutus Inc

tõusis eelmisel aastal. Hotellide operaatorid suutsid hindu tõsta ka siis, kui täituvus püsis madal.

Samuti vedas ta õigesti kihla, et tarbijate nõudlus kaupade järele püsib tugevana ka valitsuse stimuleerivate algatuste korral, mis tõstavad varusid, näiteks

Victoria Secret

& Co ja

Vann ja kehatööd Inc

Kasumile aitasid kaasa ka panused maksetele ja tarkvarafirmadele.

Detsembris jõudsid hr Plotkin ja tema meeskond järeldusele, et Omicron on tõenäoliselt suhteliselt leebe ja et nad peaksid säilitama panuse laiema majanduse taastumise osas. Melvin hoidis oma positsioone sellistes ettevõtetes nagu hotelliettevõte

Hilton Worldwide Holdings Inc

ja online-reisibüroo

Expedia

Grupp, tootlus sellel kuul 3.7%.

Veebruarist detsembrini saavutas Melvin 33.2% tootluse, edestades kindlalt enamikku teistest sellistest fondidest. Kuid kuna jaanuari kahjum kahandas nii järsult investeeritud raha kogumit, ei toonud ülejäänud aasta kasumid ettevõttele varasema kahjumi hüvitamise lähedale.

Dünaamika, mis mõjutas fondide valimist eelmise aasta lõpus, on sel aastal ainult tugevnenud. Tehnoloogia- ja kasvuettevõtete mahamüümine ning sellele vastav teiste kahjumit kandvate riskifondide tagasitõmbumine aktsiaturult on Melvini portfelli löönud.

2020. aastal rääkis hr Plotkin vastupidavusest taskuhäälingusaates "All That Glitters", mida juhtis tema personaaltreener. Viidates 2007. aastal SAC Capitalis kogetud suurele kaotusele, meenutas ta, et tema meeskond läks paanika asemel tööle tagasi ja kattis aasta lõpuks kahjumi.

"Üks suurepärastest asjadest, olgu selleks sport või börs, olete palju maha löönud," ütles ta. "Ma mõtlen, see on raske. Te elate läbi nii häid kui ka halbu aegu. See on väga alandlik mäng. ”

Kirjuta Juliet Chung kell [meiliga kaitstud]