Kasvav usaldamatus Föderaalreservi vastu suurendab muret ebakompetentsuse pärast

Negatiivsus Föderaalreservi suhtes saavutas eelmisel nädalal uue, tõsise taseme. Kasvavad vaated ebakompetentsusele ja ebaeetilisele käitumisele. Sellel uuel territooriumil on potentsiaali drastiliselt mõjutada seda, mis ees ootab – finantssüsteemi ja USA majanduse jaoks.

Ebakompetentsus muret tekitavad Föderaalreservi ekslikud seisukohad inflatsiooniriski kohta ja suutmatus koostada ühtset tegevuskava. Tõestus on ajajoonel "ajutine" kuni "üleminev" kuni "vaadake hoolikalt" kuni "tõenäoliselt tõstab" kuni "kolm korda" kuni "mitu korda (7?)."

Seejärel, pärast neljapäevast (10. veebruari) oodatust kõrgema tarbijahinnaindeksi aruannet, saabus uudis, et Fed arutleb selle üle, kui suureks minna oma esimese ehk märtsikuu intressimäära tõstmisega. Loomulikult tekitas see uudis uue riskinägemuse: pahaendeline "suur pauk", mis põhjustas… noh, mis täpselt? Juba kinnistunud inflatsiooni järsk aeglustumine? Või Föderaalreservi maine taaselustamine "julgete" meetmetega?

Usaldamatus ühineb ebakompetentsuse seisukohtadega

Arvamused umbusaldamisele said alguse eelmisel sügisel, kui ilmusid teated siseringi kauplemisest. Kauplemine toimus 2020. aasta pandeemia varajastel pimedatel päevadel, kui Fed formuleeris oma olulisi finantsmeetmeid.

Esiteks olid kaks Fedi panga presidenti (Boston ja Dallas). Üks oli otsuseid tegeva FOMC (föderaalse avatud turu komitee) liige. Teine, hiljuti välja lülitatud, oli endiselt kohal. Mõlemad on ametist lahkunud.

Järgmisena lubas Föderaalreservi aseesimees kauplemisele lubada. Ta astus tagasi.

Siis reedel (11. veebruaril) The Wall Street Journal kirjutas: "Fed Staff teatas väärtpaberitehingute tegemisest panga 2020. aasta stiimulite liikumise ajal."

Fedi reaktsioon? Föderaalreservi juhatuse esimees Jerome Powell ütles, et uurimine on käimas ja Föderaalreservi eetikareegleid "tugevdatakse". See välistab probleemi, sest Föderaalreservi eetikakoodeks on juba tugev ja sisaldab kõrgeimat nõuet: mitte teha midagi, mis annaks "ebakohase mulje". Selle nõude mõistmine on väga oluline, seetõttu käsitlen seda allpool.

Rohkem halbu uudiseid tuleb…

Rasked on nüüd juhtumiga seotud. Wall Street Journal, Bloomberg, The New York Times ja Reuters on kõik osa teabest avaldanud, nii et oodake täiendavaid paljastusi, kui nad edasi kaevavad. Siis on see kindel märk, et tulemas on veel: (Allakriipsutamine on minu oma)

Reuters (9. veebruar): "Fed eitab poliitikakujundajate pandeemiatehinguid käsitleva kirjavahetuse avaldamist"

"USA Föderaalreserv teatas Reutersi teabevabaduse seaduse taotlusele vastates, et eetikaametnike ja poliitikakujundajate vahel on umbes 60 lehekülge kirjavahetust seoses 2020. aasta pandeemia ajal tehtud finantstehingutega.

"Kuid ta keeldus eranditele viidates dokumentide avaldamisest teabeakti alusel, mis tema sõnul kehtis antud juhul.

Niisiis, see avalik-õiguslik asutus, mis istub USA finantssüsteemi tipus ja omab tohutut jõudu turgude ja majanduse muutmiseks, on "täielikult keelanud" avaldamast põhiteavet siseringi kauplemise probleemi kohta? Miks mitte redigeeritud väljaanne või isegi kokkuvõte sellest, mida need 60 lehekülge endast kujutavad? Ilmselge järeldus on, et teave on liiga paljastav – see näitab ebasobivust.

(Märkus: "Täielik eitamine" on see, mida president Nixon nimetas Watergate'i uurimise ajal "kivimüürimiseks". "Erandile" viitamine ei ole sama, mis viidata "riigi julgeolekule" või "täitevvõimu privileegile". See on võrdne seaduselünka kasutamisega vältige õigete asjade tegemist. Selline räige, enda loodud salatsemine mittesalajase teabe osas on ajakirjanduse jaoks punane liha, nii et kahtlemata tuleb neid veelgi.)

Föderaalreservi viga: "absoluutse" eetilise käitumise asemel "seadusliku" poole pöördumine

"Seaduslik" tähendab seda, mis kohtus kehtib. "Absoluutne" tähendab seda, mis teiste silmis püsib. See rangem absoluutne nõue on olemas nii kohtusüsteemis kui ka finantssüsteemis.

Õigus järgimine on ettekääne, mida kasutatakse Föderaalreservi insaideritele omakasupüüdliku ja raha teeniva kauplemise lubamiseks. Kuid Föderaalreservi „Vabatahtlik käitumisjuhend kõrgematele ametnikele” on piiravam.

See deskriptor "vabatahtlik" on veider. See tähendab, et ei ole absoluutset nõuet järgida juhendi "absoluutseid" reegleid, mis on loetletud allpool. (Allakriipsutamine on minu oma)

„1. Föderaalreservi Süsteemi juhatajate nõukogu liikmetel ning Föderaalreservi Pankade presidentidel ja esimestel asepresidentidel lasub eriline vastutus süsteemi terviklikkuse, väärikuse ja maine säilitamise eest. Seetõttu peaksid nad hoolikalt vältima käitumist, mis võib mingil moel süsteemile häbi tekitada või selle toimimise tõhusust kahjustada.

"2. Nad peaksid hoolikalt järgima juhatajate nõukogu või föderaalreservi pankade töötajatele ette nähtud eetilise käitumise reeglite mõtet ja tähte ning näitama oma käitumises nendes reeglites sätestatud kõrgeid standardeid.

„3. Nende isiklikud finantstehingud peaksid olema laitmatud ja nende kui süsteemi ametnike saadud teavet ei tohiks kunagi kasutada isikliku kasu saamiseks. Et vältida isegi näilist tegutsemist konfidentsiaalse teabe alusel, ei tohiks nad teadlikult osta ega müüa väärtpabereid (sealhulgas huvisid Föderaalreservi töötajate säästukava vastu, kuid mitte rahaturu investeerimisfondi aktsiaid). periood, mis algab teise laupäeva (kesköö) idaaja aja alguses enne iga FOMC koosoleku algust1 ja lõpeb koosoleku viimase päeva keskööl idaaja aja järgi. See piirang ei kehti, kui tehing on autoriseeritud enne ülalkirjeldatud perioodi (näiteks maaklerile antud juhiste kaudu). Samuti ei tohiks nad teadlikult hoida ühtegi väärtpaberit vähem kui 30 päeva, välja arvatud rahaturu investeerimisfondi aktsiad. Nad peaksid tegema kõik endast oleneva, et tagada nende abikaasade ja ülalpeetavate laste finantstehingud nende suunistega vastavuses. Ebatavalistel asjaoludel võib pärast eetikaametnikuga konsulteerimist nendest piirangutest loobuda. Lisaks nendele juhistele peaksid nad hoolikalt vältima mis tahes finantstehinguid, mille toimumise ajastus võib tekitada mulje, et nad tegutsevad föderaalreservi arutelude ja tegevustega seotud siseteabe alusel.

„4. Nad peaksid olema ettevaatlikud, et vältida tehinguid või muud käitumist, mis võib anda isegi näilise konflikti nende isiklike huvide, süsteemi huvide ja avalike huvide vahel."

Need nõuded on see, mida inimesed loomulikult ootavad – et Föderaalreservi juhid ja kõrgemad töötajad oleksid eetilise puhtuse tipus, mis on võrreldav ülemkohtu kohtunikega. Nende tõhusus nõuab absoluutne usaldust ja see usaldus nõuab absoluutne eetiline käitumine. Lõika viimane ära ja ilmneb hävitav usaldamatus.

Absoluuti parim sõnastus pärineb Ameerika Ühendriikide kohtunike käitumiskoodeksist: "Vältige kõigis tegevustes ebasobivust ja ebasobivuse näimist."

Kohtuniku eetikanõuded

Ameerika Ühendriikide kohtunike käitumiskoodeksist (allakriipsutamine on minu oma)

"Canon 2: Kohtunik peaks kõigis tegevustes vältima sobimatust ja ebasobivuse ilmnemist

"(A) Austus seaduse vastu. Kohtunik peaks austama ja järgima seadust ning tegutsema alati viisil, mis suurendab avalikkuse usaldust kohtunike aususe ja erapooletuse vastu. "

"MÄRKUSED - Canon 2A. Näib ebasobiv, kui mõistlik mõistus, teades kõiki asjakohaseid asjaolusid, mis on avalikustatud mõistliku uurimise käigus, jõuavad järeldusele, et kohtuniku ausus, ausus, erapooletus, temperament või sobivus kohtunikuks on kahjustatud.. Üldsuse usaldust kohtunike vastu kahandab kohtunike vastutustundetu või sobimatu käitumine, sealhulgas ahistamine ja muu ebasobiv käitumine töökohal. Kohtunik peab vältima igasugust ebasobivust ja ebasobivuse näivust. See keeld kehtib nii ametialase kui ka isikliku käitumise kohta. Kohtunik peab eeldama, et ta on pideva avalikkuse kontrolli all ning leppima vabalt ja vabatahtlikult piirangutega, mida tavakodanik võib pidada koormavaks. Kuna kõiki keelatud tegusid ei ole otstarbekas loetleda, on keeld tingimata sõnastatud üldiselt, mis laieneb kohtunike käitumisele, mis on kahjulik, kuigi koodeksis seda ei mainita. Selle standardi tegelikud ebasobivused hõlmavad seaduse, kohtureeglite või muude käesoleva koodeksi erisätete rikkumisi.

CFA finantseetika nõuded

„Investeeringute haldamise valdkonna eetika” (minu poolt alla joonitud):

„Mis paneb ettevõtted ja finantsturud arenema? Kuidas teenida investorite usaldust? Vastus on usaldus. Usaldust saab luua ainult eetilise käitumise kaudu ja kogu tööstusharu hõlmav pühendumus sellistele väärtustele nagu läbipaistvus, ausus, avameelsus ja investorite esikohale seadmine. Alates selle loomisest on CFA Instituut toetanud investeerimiskutse eetikat, seades professionaalidele üle maailma kõrgeimad võimalikud eetilised standardid.

"Eetiline käitumine läheb kaugemale lihtsalt seaduste ja kehtestatud reeglite järgimisest. See on teadmine, kuidas orienteeruda mitmetähenduslikes eetilistes olukordades ja seada investorite huvid esikohale, kui reeglid on ebaselged. "

Föderaalreservi käitumine suurendab pingeid

Kahe piirkondliku reservpanga presidendi (Dallas ja Boston), kes kauplema jäid ja lõpuks tagasi astusid, kasutasid kaitsemeetmed järgmist: (Allakriipsutamine on minu oma)

"Finantsalane teave ei erinenud silmatorkavalt eelmistest aastatest ja mõlemad ametnikud ütlesid, et nende investeerimistehingud olid eetikaametnike poolt heaks kiidetud ega rikkunud Fedi poliitikat. Samuti nõustusid nad varem oma aktsiaid müüma … et vältida isegi huvide konflikti näivust. "

Pange tähele kolme punkti:

• "Ei ole silmatorkavalt erinev eelmistest aastatest" – see tähendab, et nad on aastaid tegelenud isikliku kauplemisega
• „Eetikaametnike poolt heaks kiidetud ja see ei rikkunud Föderaalreservi poliitikat” – välja arvatud juhul, kui Föderaalreservi eetikapoliitika hõlmab väidetavalt mitte teha midagi, mis näib olevat kohatu. (Kuidas siis eetikaametnikud [neid on rohkem kui üks?] tehingud Föderatsiooni koodeksis viidatud "ebatavaliste asjaolude" nõude alusel heaks kiitsid.)
• "... nõustusid müüma oma aktsiaid ... et vältida isegi huvide konflikti näivust" – see on möönmine, et nende aktsiad (ja, mis veelgi hullem, nende aktsiatega kauplemine) näisid seda, rikkudes Föderaalreservi eetikapoliitikat

Lõpptulemus – eeldada, et Föderaalreservi ebakompetentsus ja umbusaldamine põhjustavad häireid

Investorid aktsepteerisid kindlalt suure majanduslanguse järgset mantrat „Ära võitle Fediga”. Niisiis, mis juhtub siis, kui Fed näib ebapädev ja ebausaldusväärne – ei suuda inflatsiooniga toime tulla ega taha end puhtaks teha? Kas Powell astub üles võluri Ozi isiksusega: inimene eesriide taga – tõmbab hoobasid, räägib rahaasjadest, kuid teda peetakse lihtsalt ebaefektiivseks meheks, kes juhib vigast organisatsiooni?

Aeg näitab.

(Märge: Senati kinnitushääletus Jerome Powelli ametisse nimetamine uueks ametiajaks koos nelja teise Föderaalreservi president Bideni poolt ametisse nimetatud isikuga on kavas 15. veebruaril)