Grayscale'i GBTC peksmine sel aastal tõenäoliselt püsib

Grayscale'i lipulaev, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), haaras aastaringselt pealkirju - tavaliselt valedel põhjustel. Halltoonid näevad vahepealse perioodi jooksul ette piiratud leevenduse võimaluse.

Tegevjuht Michael Sonnenshein hiljuti ütles aktsionärid, et 20% GBTC käibelolevatest aktsiatest võidakse investoritele tagastada, kui fondi hetkepõhise börsil kaubeldava fondi taotlus ebaõnnestub. Siin on see, mis võib maailma suurima bitcoini fondi ees olla. 

Väljavaated aastaks 2023

Detsembris avaldas Grayscale oma pakutud raamistiku krüptovarade hindamiseks. Raamistik käsitles muu hulgas ajaloolisi korrelatsioone krüptoturu kasvu ja M2 rahapakkumise ehk avalikkuse valduses oleva valuuta kogumahu vahel. 

Krüpto kogu turukapitalisatsioon on ajalooliselt olnud korrelatsioonis M2 rahapakkumise kasvuga, mis hõlmab füüsilist sularaha, hoiuseid ja hoiukontosid, märkis raamistik. "Bitcoin ja muud digitaalsed varad kipuvad kasu saama rahapakkumise suurenemisest, kuna investorid soovivad investeerida riskivaradesse, kui saadaval on rohkem kapitali," ütles ta. 

Krüpto- ja traditsioonilised riskivarad saavad sellest suurenenud sularahapakkumisest kasu, kuid intressimäärade tõstmine on viinud rahapakkumise kasvu vähenemiseni, mis "on avaldanud survet riskivaradele, kuna Föderaalreserv kavatseb majandust aeglustada ja inflatsiooni taltsutada". see järeldas

Nendest turutingimustest lähtuvalt näeb Grayscale ette piiratud leevendusvõimaluse vahepealse perioodi jooksul.

SEC ja ETF 

Väärtpaberi- ja börsikomisjon (SEC) lükkas tagasi mitu Grayscale'i taotlust muuta GBTC 2022. aastal bitcoini hetkepõhiseks börsil kaubeldavaks fondiks (ETF) ning SECi järgmine vastuseteade tuleb esitada 13. jaanuaril 2023 enne lõplike ülevaadete tähtaega. 3. veebruaril.

Grayscale'i pakkumine muuta GBTC spot-ETFiks lükati juunis tagasi põhineb regulaatori järeldusele, et ettevõte ei olnud piisavalt planeerinud pettuse ja manipuleerimise ärahoidmist.

Halltoonid siis esitatud hagi SEC-i vastu pärast selle otsust. Varahaldur väitis, et kuna SEC on bitcoini futuuride ETF-id heaks kiitnud, avas see ukse hetkepõhisele fondile, kuid regulaator ei nõustunud. Futuuritoodetega on raskem manipuleerida, kuna turg on väiksem ja põhineb CME futuurihindadel, mis on CFTC reguleeritud. 

9. detsembril varahaldur ütles SEC oli esitanud oma esimese õigusliku juhise hagis, mis käsitles tema kohapealse bitcoini ETF-i taotluse tagasilükkamist. Reguleerija väitis peaaegu sama seisukohta, öeldes, et selle tagasilükkamine oli "mõistlik, põhjendatult selgitatud, seda toetasid olulised tõendid", ilma et komisjon ei kiidanud heaks Grayscale'i spot-ETP-d, hoolimata kahe CME bitcoini futuuri ETP heakskiitmisest.

SEC ütles, et kavandatava ETF-i tagasilükkamine ei peegelda "lubamatut, eelistel põhinevat skeptitsismi bitcoini kui investeeringu suhtes". Varahaldur kordas vastuseks oma varasemaid argumente, lisades, et regulaator loob "investoritele ebaühtlase mänguruumi", kiites heaks bitcoini futuuripõhised ETF-id, mitte hetkepõhised.

Kutsub üles likvideerima

Grayscale emaettevõtte Digital Currency Group (DCG) probleemid tõstsid GBTC novembri lõpus taas tähelepanu keskpunkti.

Mure kerkis esile, kui DCG Genesis Capital teatas, et pärast börsi kokkuvarisemist on FTX-ga kokkupuude 175 miljonit dollarit. Seejärel teatati, et Genesis soovib koguda 1 miljard dollarit, vastasel juhul esitatakse pankrotiavaldus.

See viis investeerimispanga UBS-i tähelepanu sellele, et DCG võib oma GBTC investeeringuid kasutada – talle kuulub peaaegu 10% fondi aktsiatest.

Osalus on umbes 600 miljonit dollarit, mis on 12 korda suurem kui kolme kuu keskmine usaldusfondi igapäevane kauplemismaht, ütles UBSi strateeg Ivan Kachkovski. kirjutas. DCG teenib ka GBTC haldustasudest umbes 210 miljonit dollarit aastas. Tasu võetakse sõltumata tootlusest või NAVi allahindlusest. 

Fondi likvideerimine tooks parimal juhul sisse umbes 440 miljonit dollarit. See oleks veidi rohkem kui kaks aastat korduvat iga-aastast sissetulekut usaldusfondi haldustasudest – ja see eeldaks, et kogu bitcoin müüdi umbes 17,000 XNUMX dollari suuruse hinnaga. Seetõttu on fondi pidamine varahaldurile pikemas perspektiivis tulusam. 

Üleskutsed halltoonides lunastamise jätkamiseks ei näi tõenäoliselt niipea lõppevat, riskifond Fir Tree Capital avalikustas hiljuti plaani Grayscale kohtusse kaevata.

Riskifond on kaebamise varahaldurilt teavet võimaliku halva juhtimise ja huvide konfliktide uurimiseks. Fir Tree kavatseb kasutada seda teavet halltoonide suunamiseks, et käsitleda suurt allahindlust, millega ta kaupleb võrreldes tema valduses oleva bitcoiniga, alandades tasusid ja jätkates lunastamisi. 

Mis on GBTC?

Grayscale tõi 2013. aastal turule oma lipulaeva GBTC, mis on mõeldud institutsionaalsetele investoritele, kes soovivad bitcoiniga kokku puutuda. 20. detsembri seisuga kontrollis see umbes 3.2% bitcoinide ringlevast pakkumisest, üle 632,000 10.7 bitcoini väärtusega umbes XNUMX miljardit dollarit. 

Halltoonides emiteeritakse akrediteeritud investorite aktsiaid, mis esindavad GBTC omandiõigust. Erinevalt teistest investeerimistoodetest – börsil kaubeldavatest fondidest – ei anna aktsiad investoritele õigust alusvarale. Aluseks oleva bitcoini vastu ei ole lunastusprogrammi.

Lunastamine lakkas pärast seda, kui fond üritas konverteerida bitcoini hetke-ETFi-ks; enne seda pidid investorid ootama kuus kuud, enne kui nad oma aktsiaid järelturul müüsid.  

Lunastamisfunktsiooni puudumine tähendab, et alates 2014. aastast on GBTC kauplemishinna ja selle vara puhasväärtuse, tollal tuntud preemiana, vahel olnud erinevusi. See lisatasu muutus 2021. aasta alguses allahindluseks. Seetõttu on GBTC aktsiate turuhind üle 47% madalam kui fondis oleva bitcoini väärtus või selle puhasväärtus (NAV).

Fondi allahindlus NAV-ile jõudis kogu aasta jooksul värsketesse madalseisudesse, viimane tuli 13. detsembril, kui see saavutas kõigi aegade madalaima taseme 48.89%. Aktsiad on aasta algusest langenud umbes 76%, kaubeldes alla 8 dollari.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Kõik õigused kaitstud. See artikkel on esitatud ainult informatiivsel eesmärgil. Seda ei pakuta ega kavatseta kasutada juriidilise, maksu-, investeerimis-, finants- ega muu nõuandena.