Globaalsed turud ja majandus kukuvad kokku – kuid see pole kõik katastroof

Föderaalreservi peamine missioon on tagada täielik tööhõive ja hindade stabiilsus. Enneolematu inflatsiooni varjus on Föderaalreservi juhil Jerome Powellil teha sünge valik: lasta majandusel langeda või taastada hinnakontroll.

Oma viimasel koosolekul 15. juunil tõstis Föderaalreserv intressimäärasid 75 baaspunkti võrra vahemikku 1.5–1.75%, mis tähistab kõige agressiivsemat tõusu alates 1994. aastast. CME FedWatch Tool näitab, et Fed-fundsi futuuride kauplejad näevad 98.1 % tõenäosus, et keskpank tõstab juulikuu koosolekul intressimäärad 2.25%-2.50%-ni. 

Kas otsite kiireid uudiseid, vihjeid ja turuanalüüse?

Täna registreeruge Invezzi infolehele.

Föderaalreservi 27. juuli koosoleku sihtmäära tõenäosused

Allikas: CME FedWatch Tool 

Kuigi Powell hiljuti tunnustatud hinnasurve stabiliseerumine võib vajada “piinat” – ja võib-olla ka suuremat tööpuudust –, ta vaikis majanduslangusest. 

Ajavahemikul 2008-2021 moonutas Föderaalreservi agressiivne rahapoliitika majandusootusi finantsressursside maksumuse ja kättesaadavuse osas – olukord, kus ettevõtted ja eraisikud võtavad ebaproportsionaalselt suuremaid riske, suurendavad võlakoormust ning tegelevad riskantsete finantsprojektide ja spekulatiivsete mullidega. 

Pikale veninud ja agressiivse rahapoliitika puhul on psühholoogiline haavatavus tingimuslik usk ammendamatusse rahapakkumisse ja ülipehmetesse finantstingimustesse. Sellistes tingimustes investoreid mõjutab illusioon turvalisest investeerimiskeskkonnast. See toob kaasa institutsionaalse osalemise kriitilise ülejäägi spekulatiivses hype'is, mis paratamatult loob sõltuvuse kunstlikust likviidsusest, jättes regulaatorid kinni.

Triljoni dollari mullid koos ettevõtete ja jaeinvestorite äärmusliku kaasamisega seavad rahapoliitika reguleerijaid kammitsema. Seetõttu on reguleerijad otseselt seotud nende mullide loomisega, kui nad sekkuvad verbaalselt turule ja pumpavad sinna raha.

Lisaks spekulatiivsele kõmule tekitavad ülipehmed rahapoliitilised tingimused ettevõtetele kriitilise massi "halbade" mittetoimivate võlgade hulka, mida ei saa katta reaalsete rahavoogudega. Need 

zombiettevõtted tühjendavad ettevõtete pinnast, suunates majanduse ressursid ebatõhusatesse, majanduslikult ebaotstarbekatesse projektidesse.

Kui rahapoliitika karmistub, segavad liigne odav likviidsus, pime usk helgesse tulevikku ja moonutatud ootused turgu, põhjustades lahendamatuid probleeme ja vastuolusid. Kuigi makromajanduslikud näitajad võivad näida head pilti näitavat, on need eksitavad maailmas, kus eksisteerib piiramatu rahatrükk.

Reservvaluuta staatus võimaldab regulaatoril hoida intressimäärasid pika aja jooksul madalal ja päästa pankrotistujad varade ostmise kaudu. Zombie korporatsioonid laienevad, sest kahjumlikud ettevõtted ei põle läbi. Negatiivse majandusliku tootluse tõttu on vaja lähitulevikus hoida reaalintressimäärad negatiivsena, õõnestades sellega valuuta reservi staatust. Selle tulemusena plahvatavad võlaturud ja reaalsete negatiivsete intressimäärade juures paisutatud mullid kukuvad kokku. Zombitud majandusel pole ressursse, et kiiresti elavdada ja ülemaailmselt konkureerida.

Praegu kogeme võla- ja aktsiaturgude kollapsi algust ning reservvaluuta staatuse kaotamist. Aktsiaturgudel kogu maailmas on läbi aegade halvim kvartal.

Siiski on tõenäoline, et müük on alles lapsekingades. Aktsiahinnad langevad siis, kui Fed rahuneb. Alates II maailmasõjast on S&P 500 majanduslanguse ajal langenud keskmiselt 24%. See muudab aktsiate praeguse languse, mis toimub ilma majanduslanguseta, eriti järsuna.

Allikas: Deutsche Bank 

Majanduslangus pakub väljapääsu 

On pimestavalt ilmne, et ainus viis vastuseks finantsturu osaliste hüperkontsentratsioonile spekulatiivses põnevuses ja mitmetasandiliste marginaalipositsioonide laviinile on lasta juhtuda majanduslangus, mis kutsub esile varade kontrollimatu kokkuvarisemise. Seda tegi suur inflatsioonivõitleja – endine Föderaalreservi esimees Paul Volcker – neli aastakümmet tagasi. 

Föderaalreserv ei suuda oma eesmärke saavutada ilma majanduse kokkutõmbumiseta, järgi majandusteadlased, sealhulgas endine Föderaalreservi aseesimees Alan Blinder.

Majanduslangused toovad kaasa valu, hirmu ja ebakindlust, kuid majandusmaastik on neid täis. Need võivad lõpetada kapitali vale jaotamise, mille käigus käputäis ettevõtteid moodustab veerandi S&P 500 indeksist, mis hõlmab 500 ettevõtet. Samuti võib see puhastada turgu surnud puidust – nõrkadest ettevõtetest –, võimaldades tugevamatel tõusta. Lõppkokkuvõttes tooks see kaasa tugevama majanduse. 

Miks on see krüpto jaoks asjakohane?

Palju on olnud arutelu et Bitcoin ja aktsiaturud on korrelatsioonis. Krüptoturg ei erine tavapärastest turgudest – see ei ole iseseisev, hoolimata sellest, kuidas me seda tahaksime. Täpsemalt on institutsionaalsete investorite osalemine ülalkirjeldatud tüüpi spekulatsioonides seda sõltuvust veelgi süvendanud. 

See on otsustav hetk – kas Bitcoin eraldub lõpuks aktsiatest ja toimib eraldiseisva varana, millel on oma väärtuspakkumine – või vajub koos aktsiaturuga alla.

Allikas: CoinMetrics 

Bitcoini 60-päevane korrelatsioon S&P indeksiga saavutas 0.74. mail 25 kõigi aegade kõrgeima taseme 2022, kuid langes hetkel 0.64-ni – see on siiski väga kõrge tase.

20-päevane korrelatsioon Bitcoini ja Nasdaq 100 vahel on aga langenud mai alguse umbes 0.88-lt praegusele 0.30-le.

Allikas: Bloomberg 

See on positiivne märk, mis näitab, et Bitcoin võib taastada oma iseseisvuse pikaajalise vaatega, et plokiahelal on majanduslik väärtus.

Sellest hoolimata on teatud valu vältimatu, näiteks börsil. Krüptoturul on kasu, kui riskantsete, täispuhutud žetoonide kaardimaja kokku kukub. Terra stablecoini ja Luna märgi kokkuvarisemine õpetab investoreid olema ettevaatlik ja aitab kaasa digitaalsete varade tehnoloogia arengule. Nende stabiilne münt ehitati valel viisil ja turg ei saanud küpseks enne, kui ta seda teadis.

Loosung

Maailmaturul ja maailmamajanduses on kindlasti rasked ajad. Kuigi majanduslangus võib tunduda hukatuslik ja sünge, võime pettunult juukseid välja kiskumise asemel aktsepteerida seda kui vajalikku reaalsust ja mõista, et see ei pruugi olla halb – täpselt nagu meditsiin, mis pole meeldiv, kuid on tervisele vajalik. . See tervendab majandust, pühib välja kunstliku likviidsuse, toob turgudele, sealhulgas krüptovaluutaturule tagasi adekvaatsuse, viies need küpsesse ja tugevamasse seisu, luues tõeliselt turvalise investeerimiskeskkonna, mitte illusiooni.