(Bloomberg) – Olenemata sellest, kes istub Jaapani keskpanga kuumal kohal, on ülemaailmsete võlakirjainvestorite suurim mure – Jaapani sularaha laine, mis liigub koju – juba tõsiselt alanud ja näib ebatõenäoliselt lõppevat.
Enim loetud Bloombergist
Jeen tõusis ja kohalike võlakirjade tootlus tõusis reedel üllatusena, et majandusteadlane Kazuo Ueda näib olevat valitud BOJi järgmiseks kuberneriks, pannes võlakirjakauplejad otsima, kas ta on kull või tuvi. Kuid peale tootluse ilutulestiku, mille mis tahes kulllik poliitika nihe võib peagi süttida, on Jaapani investorite välismaiste võlakirjade pidev müük kohalike alternatiivide kasuks juba väljakujunenud turutõde.
Rahandusministeeriumi ja Jaapani väärtpaberimüüjate assotsiatsiooni viimaste andmete kohaselt kandsid nad eelmisel aastal maha rekordilised 181 miljardit dollarit välisvõlga ja valasid kohalike omavalitsuste võlakirjade turule 30.3 triljonit ¥ (231 miljardit dollarit). Põhjus, miks globaalsed investorid peavad muretsema, kui Ueda tõepoolest BOJ-i tootluse ülempiiri eemaldab, on see, et potentsiaalselt on müüa jäänud üle 2 triljoni dollari välisriikide võlakirju.
"Meie prognoos eeldab Jaapani portfellivoogude jätkuvat nihet sel aastal välismaistelt võlgadelt sisevõlgadele," kirjutas JPMorgan Chase & Co Benjamin Shatil hiljutises märkuses. "Usume, et selle nihke põhjuseks on osaliselt seisukoht, et pidev hinna- ja palgatõus aitab leevendada tulukõvera kontrolli poliitikat ja suurendada BOJ-i sallivust kodumaise tulutõusu suhtes."
Shatili andmetel olid Jaapani investorid kuni 70. aasta lõpuni netomüüjad umbes 20% 2022 suurimast ülemaailmsest fikseeritud tuluturu turust, kusjuures suurim väljavool oli Euroopas ja Austraalias.
Jaapani kõrgemate tootluste võimalus, mis põhjustab destabiliseerivat ülekandumist globaalsetele võlaturgudele, sai tõuke detsembris, kui BOJ-i 10-aastase võrdlusindeksi ülemmäära tagasihoidlik korrigeerimine viis riigikassad madalamale ja puudutas kõike alates USA aktsiafutuuridest kuni Austraalia dollari ja kullani. Jaapani investoritele kuulub üle 1 triljoni dollari USA riigikassa väärtpabereid ja märkimisväärses koguses Hollandi, Prantsusmaa, Austraalia ja Ühendkuningriigi võlakirju.
Mure paneb ülemaailmsed võlakirjainvestorid valvsalt jälgima teisipäevast kuberneri Haruhiko Kuroda asendaja ametisse nimetamist. Kuid neil, kes on mures, et uus juhtkond võib olla katalüsaator Jaapani edasisele väljavoolule välismaistest varadest, on põhjust karta, olenemata sellest, kas Ueda osutub kulliks või tuviks.
BOJ-i uue juhi esimene ülesanne on hoida spekulandid eemal
Kui Ueda peaks muutma poliitikat ja viima Jaapani tootlusi kõrgemale, ahvatleb nende suurenenud suhteline atraktiivsus riigi hiiglaslikke kindlustusandjaid ja pensionifonde kindlasti kiirendama sularaha tagastamist. Kuid isegi kui ta hoiab poliitikamuudatused minimaalsena, uuendab see tõenäoliselt eelmise aasta survet jeenile ja suurendab selle koormavaid riskimaandamiskulusid, mis on veel üks oluline katalüsaator eelmise aasta Jaapani välisvõlakirjade väljavoolule.
Kuna need kulud on endiselt kõrged, on isegi Jaapani kunstlikult piiratud 10% 0.5-aastane tootlus kohaliku fondihalduri jaoks atraktiivsem võrreldes miinus 1.3% jeeniga maandatud tootlusega, mida nad saaksid samaväärsetelt riigikassadelt.
Viis asja, mida pead teadma teatatud BOJ Pick Kazuo Ueda kohta
"Kui nad intressimäärad lõpuks lasevad, võivad Jaapani siseriiklikud institutsioonid, kes on oodanud ja oodanud kõrgemat tulu, JGBde kallale lüüa," ütles Singapuri Asymmetric Advisorsi strateeg Amir Anvarzadeh, kes on Jaapani turge jälginud kolm aastakümmet.
Mõnede maailma suurimate fikseeritud tulumääraga investorite investeerimisplaanide kõrgendatud kontroll toimub ajal, mil ülemaailmne võlakirjaturg on taas surve all. Tootlused on hakanud taas tõusma, kuna ootused USA intressimäärade tipptasemele tõusevad tugevate tööhõiveandmete tõttu ja kartused, et inflatsiooni ei pruugita kiiresti võita.
Võlakirjainvestorid valmistuvad inflatsiooniriskiga, mis suurendab karu hoogu
Londoni Vanda Researchi strateegi Viraj Pateli jaoks peab ülemaailmne võlakirjaturg tõenäoliselt vastu järjekordsele BOJ-i poliitika muudatusele, kuid Jaapani inflatsiooni tõus suurendab järsu ja korratu väljumise võimalust tulukõvera kontrolli alt.
"BOJ teeb samasuguse "ajutise inflatsiooni" poliitikavea, mille tegi Föderaalreserv 12 kuud tagasi, " ütles ta. "Oleme seisukohal, et Jaapani poliitika normaliseerub pigem varem kui hiljem – ja on mittetriviaalne võimalus, et see juhtub enne paljureklaamitud aprilli BOJ-i kohtumist."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html