Põhiline rusikareegel Strateegia ekraan kehtib endiselt tänapäeva turul, siin on põhjus

Selles artiklis käsitlen klassikalist strateegiat, mis ühendab kolm põhitegurit skooriks, mida kasutatakse paljutõotavate väärtusega aktsiate tuvastamiseks. AAII Põhiline rusikareegel kombineerib hinna-kasumi (P/E) suhte, dividenditootluse ja korrigeeritud omakapitali tootluse (ROE). Allpool on nimekiri aktsiatest, mis praegu läbivad elementaarse rusikareegli ekraani. See sõelumismudel on näidanud muljetavaldavat pikaajalist tulemuslikkust, mille keskmine aastane kasum on alates 1998. aastast 9.6% kuni 28. veebruari 2023 sulgemiseni, võrreldes S&P 5.6 indeksi 500%ga samal perioodil. Lugege edasi, et mõista, miks see ekraan tänapäeva turul endiselt kehtib.

Varude skriinimise pöidla põhiväärtuse reegel

Ettekirjutused tavaaktsiate analüüsiks on kuhjaga ning investeerimisringkonnas hõljuvad pidevalt uued reeglid, vanad reeglid ja vanade reeglite uued versioonid. Need reeglid kõlavad tavaliselt petlikult lihtsana, näiteks "otsige turu keskmisest madalamat hinna-kasumi suhet". Teised kombineerivad selliseid elemente nagu PEG suhe, mis jagab hinna ja tulu suhte tulude kasvuga ja otsib väärtusi, mis on alla 1.0.

Paljude traditsiooniliste väärtusreeglite rakendamine on muutunud keeruliseks, kuna investorid on keskendunud tulude kasvupotentsiaalile. Üks klassikaline väärtuste ekraan, mis on endiselt kasutatav, ühendab kasumitootluse, dividenditootluse, tulude säilitamise taseme ja omakapitali tootluse. Kõik need elemendid on väärtusinvestorite poolt hästi teada ja hästi kasutatavad. Kui need suhtarvud kombineerida, annab kõrge numbriline kogusumma hinde, mille abil saab investoritele saadaolevate tuhandete aktsiavõimaluste hulgast edasiseks analüüsiks aktsiakandidaate välja selgitada.

Mis tahes filtri tõhusaks kasutamiseks peaks üksikinvestor mõistma skoori põhjendust, skoori komponente, nende komponentide koostoimet ning seda, kuidas tõlgendada ja kohandada tulemusi üksikute aktsiate puhul.

Kasumitootlust, tulude säilitamist ja dividenditootlust ühendava ekraani põhjendus on lihtne: iga väärtusinvestor peaks otsima kõrget kasvu ja kõrgeid dividende soodsa hinnaga. Muidugi on ühes ettevõttes nii suur kasv kui ka kõrge dividendide olemasolu vastuoluline, mistõttu on vaja kompromisse. Erakordne kasv võib kompenseerida madala või olematu dividenditootluse ja võib olla täiendava analüüsi väärt, kui aktsia hind on suhteliselt madal. Teisest küljest võib kõrge dividenditootlus ja tulude suhtes madal hind kompenseerida madalamat kasvu.

Põhilise rusikarussireegli komponendid on kasumitootlus, jaotamata kasumi ja bilansilise väärtuse suhe ja dividenditootlus.

Kasumitootlus

Kasumitootlus on lihtsalt kasum aktsia kohta jagatud aktsia hinnaga:

Tulu tulu = EPS ÷ Hind

kus:

• EPS = viimase 12 kuu aktsiakasum
• Hind = lihtaktsia turuhind aktsia kohta

Kasumisaak seostab tulude kujunemise aktsiate hinnaga. Soovitav on kõrge sissetulekuga tulu. Aktsiakasum ja hind on ka hinna-tulu suhte komponendid, milleks on lihtsalt aktsia hind jagatuna aktsiakasumiga; see on tulutoodangu vastastikune väärtus.

Suhteliselt kõrge tulutootlus võrdub suhteliselt madala hinna ja tulu suhtega. Numbriliselt, kui aktsia kasumitootlus on näiteks 8.0%, oleks selle hinna ja tulu suhe 12.5 (1 ÷ 0.08) ehk teisisõnu, hind on 12.5-kordne aktsiakasum. Mida madalam on tulu, seda kõrgem on samaväärne hinna ja tulu suhe. Prognoositud tulevase tulu kasutamine ja tulude kasvu eeldamine – selle asemel, et kasutada viimase 12 kuu tulusid (mida nimetatakse lõputuluks) – peaks tulemuseks olema suurem tulu ning madalam hinna-kasumi suhe.

Tulu tootlus muutub oluliseks võrreldes võrdlusalusega, nagu teised sama tööstusharu ettevõtted, üldine turutase või isegi võlakirjade tootlus. Investorid, nagu Warren Buffett, arvutavad kasumi tootluse, kuna see annab tulumäära, mida saab kiiresti võrrelda teiste investeeringutega. Buffett läheb nii kaugele, et näeb aktsiaid muutuva tootlusega võlakirjadena ja nende tootlus võrdub ettevõtte aluskasumiga. Analüüs sõltub täielikult sissetulekute prognoositavusest ja stabiilsusest. Buffettile meeldib võrrelda ettevõtte tulude tootlust pikaajaliste riigivõlakirjade tootlusega. Riigivõlakirjade tootluse lähedal olevat tulutootlust peetakse atraktiivseks. Võlakirjaintress on sularahas, kuid see on fikseeritud, samas kui ettevõtte kasum peaks aja jooksul kasvama ja aktsia hinda ülespoole lükkama.

Jaotamata kasumi ja raamatupidamisväärtuse suhe

Teine komponent on jaotamata kasumi ja raamatupidamisliku väärtuse suhe. Jaotamata kasum on lihtsalt iga-aastane tulu pärast eelisaktsionäridele ja tavaaktsionäridele iga-aastaste dividendide maksmist. Ettevõte reinvesteerib need ja määrab bilansilise väärtuse kasvu.

Raamatupidamise väärtus koosneb kogu ettevõtte varast, millest on maha arvatud kõik võlad ja muud kohustused. Jagades käibel olevate lihtaktsiate arvuga, muutub see arv aktsia raamatupidamislikuks väärtuseks. Raamatupidamise väärtus on pigem raamatupidamislik kui turuhinnang. Raamatupidamisväärtust nimetatakse sageli omakapitaliks või netoväärtuseks.

Jaotamata kasum bilansilise väärtuseni = (EPS – DPS) ÷ BVPS

kus:

• EPS = puhaskasum aktsia kohta
• DPS = dividendid aktsia kohta
• BVPS = aktsia bilansiline väärtus

Jaotatud kasumi suhe raamatupidamislikku väärtusse mõõdab bilansilise väärtuse muutust või kasvu, kuid parem on seda mõelda kui omakapitali korrigeeritud tootlust. Omakapitali tootluse sagedamini kasutatav näitaja on aktsiakasumi ja raamatupidamisliku väärtuse suhe.

Kasumi, millest on maha arvatud dividendid, ja bilansilise väärtuse suhe on kolmest põhiväärtuse suhtarvust kõige keerulisem ja raskemini tõlgendatav, seda eelkõige bilansilise väärtuse tõttu. Liigne võlg või finantsvõimendus, kas absoluutselt või tööstusharu keskmiste näitajatega võrreldes, võib anda koguvarade suhtes madala bilansilise väärtuse. See tähendab, et kuigi jaotamata kasumi ja raamatupidamisliku väärtuse suhe võib olla kõrge, saavutab ettevõte selle kasvu keskmisest kõrgema riskiga.

Teine komplikatsioon selle suhte hindamisel on bilansilise väärtuse asjakohasus. Raamatupidamismeetmena tekkis bilansiline väärtus, et mõõta selliste füüsiliste varade netoväärtust, mida saab kasutada tulevaste rahavoogude ja tulude loomiseks. Raamatupidamise väärtus aitab paremini uurida traditsioonilisi tööstusettevõtteid, kuid teenusele või tehnoloogiale orienteeritud ettevõtete puhul sõltub tulevane tulupotentsiaal tõenäolisemalt ettevõttes kasutatava immateriaalse vara ja inimkapitali väärtusest. Kui uurite ettevõtet, millel on märkimisväärne ja väärtuslik immateriaalne vara, mis ei ole bilansis kajastatud, on jaotamata kasumi ja raamatupidamisliku väärtuse suhe tõenäoliselt ülehinnatud.

Dividenditootlus

Kolmas põhiline väärtussuhe on dividenditootlus, mis seob lihtaktsia iga-aastase sularaha dividendi tavalise aktsia praeguse turuhinnaga.

Dividenditootlus = DPS ÷ hind

kus:

• DPS = näidatud dividend aktsia kohta
• Hind = lihtaktsia turuhind aktsia kohta

Kuigi see ekraan otsib kõrget dividenditootlust, on oluline meeles pidada kompromissi dividenditootluse ja tulevase kasvumäära vahel. Mida rohkem dividende makstakse, seda suurem on dividenditootlus, kuid seda väiksem on jaotamata kasumi ja bilansilise väärtuse suhe.

Suure põhiskooriga varude sõelumine

Meie esmane ekraan hõlmab kolme suhet ja nõuab edasiseks analüüsiks minimaalset koguväärtust. Soovitatav miinimumväärtus on 25%. Võtsime ette praeguse nimekirja börsil kaubeldavatest ettevõtetest, millel on kõrgeim põhiline rusikareegel, ja esitame siin 20 aktsiat, millel on kõige tugevam kaalutud suhteline hind.

Aktsiad, mis vastavad põhireeglitele (reastatud suhtelise hinna tugevuse järgi)

Need kolm suhet on omavahel tihedalt seotud. Ettevõtte RCM Technologies Inc. (RCMT) kasumitootlus on 14.2%, mis tähendab madalat hinna-kasumi suhet 7.04 (1 ÷ 0.142). Jaotamata kasumi ja bilansilise väärtuse suhtega 56.4% ja dividenditootlusega 0%, on RCM Technologiesi põhireegliks 70.6%. RCM Technologiesi kogukohustused protsendina koguvarast on 52.2%, mis on alla ehitus- ja masinatööstuse valdkonna mediaani 62.8%. Liigne võlg võib suurendada jaotamata kasumi ja raamatupidamisliku väärtuse suhet, kuid suurema riskiga. Seetõttu lisasime ekraani, mis nõuab, et ettevõtte kohustused varade tasemega oleksid samad või madalamad kui selle valdkonna norm. Kui RCM Technologiesi aktsia hind on viimase 102.8 nädala jooksul tõusnud 52%, siis viimase kvartali jooksul on see langenud 4.4%.

Bilansilise väärtuse tõlgendamine võib nõuda täiendavat kontrolli, kuid ekraan võib olla kasulik rusikareegel, kui üksikinvestor on teadlik asjaoludest, mis võivad põhjustada erandeid.

Kuna ekraan võimaldab võrrelda igat tüüpi ettevõtteid, alates kasvuettevõtetest kuni küpsete dividendimaksjateni, reklaamitakse seda universaalse algekraanina kõigi ettevõtete võrdluseks. Sellisena on see kasulik valdkondadevaheline ekraan, mis sobib eriti hästi paljude aktsiakandidaatide läbikammimiseks. Siiski oleme lisanud mõned kriteeriumid, et välistada välisaktsiate, suletud fondide ja kinnisvarainvesteeringute fondide (REIT) Ameerika depootunnistused (ADR-id). Põhilikviidsuse tagamiseks välistame ka börsivälised (OTC) teadetetahvliaktsiad.

Olenemata sellest, kuidas te põhireeglite ekraani kasutate, on oluline sellele järgneda analüüs, mis süveneb ettevõtte finantsajalukku, sealhulgas selliseid tegureid nagu tulude stabiilsus, finantsstruktuur, uued ja vanad tooted, konkurentsitegurid ja väljavaated tulude kasvuks tulevikus.

Varud, mis vastavad lähenemisviisi kriteeriumidele, ei esinda “soovitatavat” ega “osta” nimekirja. Oluline on täita hoolsuskohustust.

Kui soovite eelist kogu selle turu kõikumise korral, saada AAII liikmeks.