"Unusta viimased kolm aastat"

Eugene Zhang, Silicon Valley veteraninvestor, meenutab täpselt hetke, mil noorte idufirmade turg saavutas sel aastal haripunkti.

Ta ütles, et riskikapitalifirmade, riskifondide ja jõukate perede idufirmadesse voolav rahavoolik jõudis absurdse tasemeni. Ettevõte, mis aitab idufirmadel raha koguda, oli ülemärgitud 80 miljoni dollari suuruse hinnanguga. Teisel juhul sai pisike tarkvarafirma, mille tulu oli vaevalt 50,000 35 dollarit, hinnangu XNUMX miljonit dollarit.

Kuid see oli enne seda, kui segadus, mis tabas börsil kaubeldavaid tehnoloogiahiiglasi 2021. aasta lõpus, hakkas jõudma kõige väiksemate ja spekulatiivsemate idufirmadeni. Punane kuum turg jahenes äkitselt, investorid langesid keset rahastamisringe välja, jättes asutajad kõrgeks ja kuivaks, ütles Zhang.

Kuna jõuvahekord idufirmade maailmas nihkub tagasi rahakoti käes hoidjate poole, on Zhangi ja teiste sõnul asutajad võtnud kasutusele uue matemaatika.

"Esimene asi, mida peate tegema, on unustada oma klassikaaslased Stanfordi kes kogusid raha [2021. aasta] hindamistel, ”ütles Zhang asutajatele, ütles ta hiljutises Zoomi intervjuus CNBC-le.

"Ütleme neile, et nad unustaksid, mis viimased kolm aastat juhtusid, ja minge tagasi 2019. või 2018. aastasse enne pandeemiat," ütles ta.

See tähendab Zhangi sõnul hinnanguid ligikaudu 40–50% hiljutisest tipust.

Silicon Valleys lainetav valus kohanemine on õppetund selle kohta, kui palju õnne ja ajastus võivad mõjutada idufirma elu – ja asutajate rikkust. Enam kui kümne aasta jooksul on alustavate ettevõtete peale visatud üha suuremaid rahasummasid, mis on suurendanud kõige väärtust alates pisikestest sissetulekueelsetest riietest kuni ikka privaatsed behemotid nagu SpaceX.

2008. aasta finantskriisile järgnenud madalate intressimäärade ajastu kutsus esile ülemaailmse tuluotsingu, muutes piirid erinevate investorite vahel. üha enam otsitakse tulu eraettevõtetes. Kasv premeeriti, isegi kui see oli jätkusuutmatu või tulenes kehva majandusega, lootuses, et järgmine Amazon or Teslal tekiks.

Olukord tõusis pandeemia ajal palavikuni, kui riskifondidest pärit "turistiinvestorid" ja teised uustulnukad kuhjusid rahastusringidesse, mida toetasid omanimelised riskikapitaliettevõtted, jättes enne tšeki allkirjastamist vähe aega hoolsuskohustuse täitmiseks. Ettevõtted kahekordistasid ja kolmekordistasid hinnanguid kuude jooksul ning ükssarvikud muutusid nii tavaliseks, et see fraas muutus mõttetuks. Rohkem USA eraettevõtteid hindas eelmisel aastal vähemalt 1 miljard dollarit kui eelmisel aastal eelmine poolkümmend aastat kombineerida.

"See oli viimase kolme aasta jooksul kuidagi kontrolli alt väljas," ütles Zhang.

Peo lõpu algus saabus mullu septembris, kui jagati pandeemia võitjaid, sealhulgas PayPal ja Blokeerima hakkas langema, kuna investorid ootasid Föderaalreservi intressimäärade tõstmise algust. Järgmiseks hitiks olid IPO-eelsete ettevõtete hinnangud, sh Instacart ja Klarna, mis langes vastavalt 38% ja 85%, enne kui madalseis jõudis lõpuks varajases staadiumis alustavate ettevõteteni.

Kuigi asutajatel on raske neid aktsepteerida, on hindamisalandustest saanud kogu tööstusharu standardne Nichole Wischoff, alustava ettevõtte juhist sai riskikapitali investor.

"Kõik räägivad sama asja: "See, mis praegu on normaalne, ei ole see, mida nägite viimase kahe või kolme aasta jooksul," ütles Wischoff. „Turg marsib justkui üheskoos, öeldes: „Oodake väärtuse langust 35–50% võrreldes viimase paari aastaga. See on uus normaalsus, võta või jäta.'”

Peale pealkirju haaravate hindamiskärbete on asutajad sunnitud ka rohkemaga leppima rahastamisvoorudes koormavad tingimused, andes uutele investoritele rohkem kaitset või agressiivsemalt lahjendades olemasolevaid aktsionäre.

Riskifirma asutanud endise inseneri Zhangi sõnul pole kõik uue reaalsusega leppinud TSVC 2010. aastal. Riietus investeeris varakult kaheksasse ükssarvikusse, sealhulgas Zoom ja Carta. Tavaliselt hoiab ta oma osalusi kuni ettevõtte IPO-ni, kuigi ta müüs mõned positsioonid detsembris enne oodatavat langust.

"Mõned inimesed ei kuula, mõned inimesed kuulavad," ütles Zhang. „Teeme koostööd inimestega, kes kuulavad, sest pole vahet, kas kogusite 200 miljonit dollarit ja hiljem teie ettevõte sureb; keegi ei mäleta sind."

Koos elukaaslasega Spencer GreeneTa ütles, et Zhang on näinud buumi ja languse tsükleid juba enne 2000. aastat – perspektiiv, mis tänapäeva ettevõtjatel puudub.

Ta ütles, et asutajad, kes peavad lähikuudel raha koguma, peavad proovile panema olemasolevate investorite isu, püsima klientide läheduses ja mõnel juhul tegema suuri töökohakärpeid.

"Peate võtma valusaid meetmeid ja olema ennetav, selle asemel, et lihtsalt passiivselt eeldada, et raha ühel päeval ilmub," ütles Zhang.

Palju sõltub sellest, kui kaua langus kestab. Kui Föderaalreservi inflatsioonivastase võitluse kampaania lõppeb oodatust varem, võib rahaotsik uuesti avaneda. Kui aga majanduslangus ulatub järgmisesse aastasse ja majanduslangus saabub, on rohkem ettevõtteid sunnitud raskes keskkonnas raha koguma või end isegi maha müüma või poe sulgema.

Zhang usub, et langus on tõenäoliselt pikaleveninud, mistõttu soovitab ta ettevõtetel aktsepteerida väärtuse langetamist, kuna nemad võivad olla õnnelikud, kui turg muutub veelgi karmimaks.

Selle perioodi külg on see, et Greene'i sõnul on täna tehtud panustel parem võimalus saada võitjaks.

"2022. aasta seemnefaasi investeerimine on tegelikult fantastiline, sest hinnangud on korrigeeritud ja konkurents on väiksem," ütles Green. "Vaata Airbnb ja Slack ja Uber ja Groupon; Kõik need ettevõtted asutati 2008. aasta paiku. Majanduslangus on parim aeg uute ettevõtete alustamiseks.