Inflatsioon oli kõige pakilisem mure ameeriklaste hinnad 2022. aastal kõigele alates gaas et nisu tõusis rekordkõrgustele. Tarbijahinnaindeksiga mõõdetud aastane inflatsioon saavutas juunis 40 aasta kõrgeima taseme 9.1%, kuid taandus seejärel kiiresti – ja Jefferies väidab, et trend jätkub ka järgmisel aastal.
"USA inflatsioon on saavutanud haripunkti," kirjutas investeerimispanga globaalne mikrostrateegia juht Desh Peramunetilleke neljapäevases teates. "Dinflatsioon on meie 2023. aasta tegevuskava põhieeldus."
Jefferies usub, et ameeriklased ja eriti Ameerika investorid ei peaks inflatsiooni pärast üldse muretsema. Inflatsiooni langus, nagu 1980. aastate alguses nähtu, on tõeline oht ning tõenäoliselt kaasneb sellega ettevõtete tulude langus ja USA majanduslangus 2023. aasta teiseks pooleks.
Investeerimispanga analüütikud tõid välja mõned peamised sarnasused ajavahemikul, mis järgnes suurele inflatsioonile (1965–1982), ja tarbijahinnaindeksi kiirele langusele tänapäeval.
Kui Paul Volckerist sai 12. aasta augustis Föderaalreservi 1979. esimees, alustas ta kohe võitlust lokkava inflatsiooniga, mis tabas majandust kümmekond aastat enne ametisse nimetamist, tõstes lõpuks intressimäärad peaaegu 20%ni. Volckeri kiired intressitõusud aeglustasid majandust nii kiiresti, et 1980. aasta jaanuariks algas majanduslangus ja tööpuudus saavutas haripunkti 10.8. aasta detsembris 1982%.
Viimase aasta jooksul on Föderaalreservi praegune esimees Jerome Powell intressimäärasid agressiivsemalt tõstnud kui keegi teine pärast Volckerit – ja ta on selgelt öelnud, et on valmis rakendama mõningaid majanduslikke.valu” inflatsiooni kontrolli alla saamiseks, nagu tema eelkäijalgi. Jefferiesi analüütikud ütlevad, et tema tegevus tekitab neile déjà vu.
„Volckeri keskpanga deinflatsiooniajastul aastatel 1980–83 on suur sarnasus praeguse tsükliga, arvestades kõrgemate intressimäärade sallivust isegi kasvava tööpuuduse ja majanduslanguse arvelt. Samuti aitas deinflatsioonitrendile kaasa pakkumise poole (nafta)surve leevenemine, nagu praegugi,“ kirjutasid nad.
Kui praegune majandusajastu on võrreldav Volckeri aastatega, võib see olla investorite jaoks raskete aegade retsept. Volckeri keskpanga deinflatsiooni ajal langes S&P 500 lõpukasum aktsia kohta 19%. Ja see on Jefferiese analüütikute sõnul tavaline kogu USA ajaloo jooksul "olulistel deinflatsiooniperioodidel".
Jefferies pole ka ainus investeerimispank, kes hoiatab ettevõtete tulude ulatusliku languse eest viimastel nädalatel. Morgan Stanley CIO Mike Wilson on korduvalt väitnud, et ettevõtete tulude hinnangud on liiga kõrged ja lõpuks langevad need aktsiad kaasa.
"See on veel üks valdkond, kus investorid on pisut rahulolevad – kulud kasvavad kiiremini kui puhastulud," ütles CNBC eelmisel nädalal, kirjeldades vaibuva inflatsiooni mõju S&P 500 ettevõtetele. "Terve aasta [kasumi] prognoos peab langema."
Wilson näeb, et S&P 500 langeb aasta esimesel poolel nii madalale kui 3,000 ehk üle 20%.
Ja Jefferiesi aktsiaanalüütikud kordasid seda seisukohta sel nädalal, öeldes, et nad ootavad S&P 500 esimeses kvartalis "korrigeerimist" mitte ainult tulude langemise, vaid ka kõrgemate intressimäärade mõju tõttu kasumimarginaalidele ja kasvavatele majanduslanguse riskidele.
Kuid pärast umbmäärast esimest poolaastat võivad aktsiad 2023. aasta keskpaigaks näidata tugevat tõusu, lisasid nad, soovitades investoritel vaadata "kvaliteetseid" nimesid, kuna need on inflatsiooni languse perioodidel paremad.
"Kvaliteetne investeerimine on toonud järjepidevat kasu," kirjutasid nad. "Stiili vaatenurgast keskenduge kvaliteedile. Kvaliteedikasvuga sektorid ületasid 1980. aastate inflatsiooniperioodi jooksul tsüklilisi näitajaid.
Wall Streeti analüütikutele ja varahalduritele meeldib rühmitada aktsiaid erinevatesse investeerimiskategooriatesse, mida nimetatakse "stiiliteguriteks", eesmärgiga aidata klientidel teenida keskmisest suuremat tulu, juhtida riske ja mitmekesistada oma portfelle. Näiteks võivad analüütikud öelda, et nad eelistavad "kasvu" aktsiaid – eeldatavalt kiiresti kasvavate ettevõtete aktsiaid – väärtusaktsiate asemel – aktsiaid, mis kaubeldakse oma põhinäitajate ja/või kaaslastega võrreldes madala hinnaga. Ja kuigi Jefferiesi aktsiaanalüütikud ütlesid neljapäeval, et nad eelistavad praegu "kvaliteedi" stiilitegurit, on "kvaliteedi" määratlemine lihtsam öelda kui teha.
"Kvaliteedil pole kindlat määratlust, kuna see sõltub investori vaatenurgast," selgitasid analüütikud.
Tavaliselt määratletakse "kvaliteetseid" aktsiaid kui ettevõtteid, millel on püsivad, prognoositavad rahavood ja mis on kasumlikud selliste näitajate alusel nagu omakapitali tootlus (ROE) ja investeeritud kapitali tootlus (ROIC). Kuid Jefferies on välja töötanud oma raamistiku tõelise "kvaliteedi" määramiseks, mis sisaldab selliseid kriteeriume nagu "tugev bilanss", "järjekindel ja kõrge marginaal" ja prognoositav tulu.
Ettevõtted nagu Walmart, Home Depot, viisaja Merck kõik tegid Jefferiese "kvaliteet mõistliku hinnaga" nimekirja, mis võib sel aastal ületada kogu turgu.
Seoses sektorite positsioneerimisega soovitasid analüütikud vaadata "klambrid, kommunaalteenused, sideteenused ja tervishoid", väites, et kui tarbijahinnaindeksi langes 1980. aasta aprillist 1983. aasta veebruarini, olid need sektorid "kõige paremad".
Algselt esitati seda lugu Fortune.com
Veel Fortune'ist:
Air India süüdistati "süsteemse tõrke" pärast pärast seda, kui äriklassis lennanud rahutu meesreisija urineeris New Yorgist reisinud naise peale
Meghan Markle'i tõeline patt, mida Briti avalikkus ei saa andestada – ja ameeriklased ei saa aru
"See lihtsalt ei tööta." Maailma parim restoran suletakse, kuna selle omanik nimetab kaasaegset peent söögituba "jätkusuutmatuks"
Bob Iger pani lihtsalt jala maha ja käskis Disney töötajatel kontorisse tagasi tulla
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html