Mizuho USA peaökonomisti sõnul on Föderaalreservi katse kahandada oma bilanssi niinimetatud kvantitatiivse karmistamise ehk QT abil "täielik viga".
"On ebatriviaalne tõenäosus, et turu likviidsus mõjutab negatiivselt juba palju enne, kui sihtsumma on 2 triljonit dollarit veeretatud, takistades Fedil oma eesmärki täitmast," ütles Mizuho USA peaökonomist Steven Ricchiuto esmaspäevases teates. Fed laseb oma võlakirjadel, mille hulka kuuluvad USA riigikassad, kvantitatiivse karmistamise tõttu kaotada, tõstes samal ajal oma võrdlusintressimäära, mis on peamine vahend kõrge inflatsiooni vastu võitlemisel USA-s.
Fedi bilanss laienes pandeemia ajal ligikaudu 9 triljoni dollarini pärast seda, kui keskpank alustas võlakirjade ostuprogrammi, mida tuntakse kvantitatiivse lõdvendusena, mis hõlmas USA riigikassa ostmist, et aidata COVID-19 kriisi puhkedes tagada turu likviidsust.
"Pangakohustused suurenevad, et katta süsteemi reservide saldo ja Föderaalreservi enda analüüs näitab, et neid kohustusi ei ole lihtne kärpida, kui Fed laseb oma bilansil tühjaks minna," kirjutas Ricchiuto. "Lisaks on ajalooline kogemus süsteemi toimimisest piisavas reserviraamistikus erakordselt piiratud ja QT võrdsustamine intressimäärade tõstmisega näib olevat vale lähenemisviis."
Oktoobri lõpus hoiatas rahandusminister Janet Yellen väärtpaberitööstuse konverentsil, et majanduslik taust on "ohtlikud ja muutlikud”, isegi kui ta rõhutas, et USA majandus on "terve" ja kirjeldas finantssüsteemi kui "vastupidavat". Yellen märkis toona, et "oleme väga keskendunud riigikassa turule", öeldes, et "on väga oluline, et see oleks sügav, likviidne ja hästi toimiv ja toimiks võrdlusalusena kõigile teistele varadele."
Föderaalreserv ütles selle kuu alguses oma finantsstabiilsuse aruandes, et 24 triljoni dollari suurune riigikassa turg oli hiljuti kogenud turu madal likviidsus. New Yorgi Föderaalreservi Panga president John Williams hoiatas novembri keskel, et riigikassa turu likviidsusprobleemid võivad takistada Fedi võimet rahapoliitikat edasi anda majandusele.
Yelleni eelmisel kuul tehtud märkuste kohaselt töötas president Joe Bideni administratsioon agentuuride vahel, et järgida poliitikat, mis võiks suurendada USA valitsuse võlaturu likviidsust. Ta ütles ka, et ei näinud sel ajal turuprobleemi.
Mizuho Ricchiuto ütles oma esmaspäevases teates, et kvantitatiivset leevendamist, mis hõlmab Föderaalreservi võlakirjade, näiteks riigikassa ostmist, "käimasolevat võitlust inflatsiooniga arvestades tõenäoliselt uuesti ei algatata". Seevastu "aastatel 2018–2019 olid deflatsioon ja ilmalik stagnatsioon poliitikakujundajate peamised mured," kirjutas ta.
Fed alustas intressimäärade tõstmist märtsis, et võidelda USA kõrge inflatsiooniga, mis tõusis COVID-19 kriisi tagajärjel. Inflatsioon kasvas nii COVIDiga seotud tarneahela katkestuste kui ka enneolematute rahapoliitiliste ja fiskaalstiimulite tõttu, mille eesmärk oli aidata majandusel üle pandeemia tekitatud kriisist.
Järel Venemaa invasioon Ukrainasse, "Fed vahetas kiiresti käike," ütles Ricchiuto, kusjuures föderaalne avatud turu komitee võttis kasutusele "piirangu poliitika", mis on jätnud keskpanga lõppintressi "peamiseks vastuseta küsimuseks".
"Kuna rahapoliitika töötab viivitusega ja majanduslik alusnõudlus on jäänud suhteliselt vastupidavaks, on lõppintress muutunud liikuvaks sihtmärgiks," seisab Mizuho märkuses.
Sellepärast on Fed "võtnud intressimäärade tõstmiseks kasutusele andmetest sõltuva lähenemisviisi", kusjuures FOMC liikmed otsivad "taset, mis parandaks tööjõu pakkumise ja nõudluse vahelist tasakaalustamatust," ütles Ricchiuto. "Meie andmete põhjal võib järeldada, et 5% intressimäärade forvardstruktuur jääb selle tsükli lühiajaliste intressimäärade tõenäolisest lõplikust tipust endiselt kõvasti alla."
Ricchiuto väljendas ka muret, et pärast oktoobris inflatsiooni nõrgenemise märke nägemist võivad investorid olla liiga innukad, et vaadata Fedi rahapoliitika karmistamisest kaugemale.
"Turuosaliste soov vaadata karmistamisest mööda võimaliku lõdvenemiseni lihtsalt suurendab tõenäosust, et intressimäärad peavad tõusma ja seal kauem püsima, et Fed saavutaks vajalikud ja piisavad tingimused oma piirava lähenemise ümberpööramiseks," ütles ta. .
Fedi järgmine poliitiline kohtumine on kavandatud 13.–14. detsembrini.
Vahepeal 10-aastase riigikassa võlakirja tootlus
TMUBMUSD10Y,
Dow Jonesi turuandmete kohaselt lõpetas esmaspäeval 3.701% muutumatul tasemel. Kuid siiani on 2022. aastal 10-aastased tootlused tõusnud umbes 2.2 protsendipunkti võrra, tõustes, kuna Fed tõstis sel aastal intressimäärasid.
USA aktsiaid on kahjustanud 2022. aastal tõusvad intressimäärad koos S&P 500-ga
SPX
esmaspäevaga langes 16.8%. S&P 500 langes esmaspäeval 1.5% madalamal, samal ajal kui Dow Jones Industrial Average langes 1.4% ja Nasdaq Composite
COMP,
Dow Jonesi turuandmete kohaselt langes 1.6%.
Loe: Järgmine finantskriis võib juba kujuneda, kuid mitte seal, kus investorid võiksid oodata
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/feds-shrinking-of-balance-sheet-via-quantitative-tightening-is-a-complete-mistake-says-mizuho-11669680899?siteid=yhoof2&yptr=yahoo