NEW YORK (AP) – kas Föderaalreserv suudab jätkata intressimäärade tõstmist ja võita riigi halvim võitlus inflatsioon 40 aasta pärast ilma majanduslangust põhjustamata?
Mitte uue uurimistöö kohaselt, mis järeldab, et sellist "laitmatut deinflatsiooni" pole kunagi varem juhtunud. Selle artikli koostas juhtivate majandusteadlaste rühm ja kolm Föderaalreservi ametnikku käsitlesid selle järeldusi reedel New Yorgis rahapoliitika konverentsil.
Kui inflatsioon hüppeliselt tõuseb, nagu see on olnud viimase kahe aasta jooksul, reageerib Fed tavaliselt intressimäärade tõstmisega, sageli agressiivselt, et püüda majandust jahutada ja hinnatõusu aeglustada. Need kõrgemad intressimäärad muudavad omakorda hüpoteegid, autolaenud, krediitkaartide laenud ja ettevõtete laenud kallimaks.
Kuid mõnikord osutub inflatsioonisurve endiselt püsivaks ja nõuab üha kõrgemaid määrasid, et taltsutada. Tulemus – pidevalt kallinevad laenud – võib sundida ettevõtteid uusi ettevõtmisi tühistama ja töökohti vähendama ning tarbijaid kulutusi vähendama. See kõik moodustab majanduslanguse retsepti.
Uurimistöö järeldab, et see on just see, mis on juhtunud eelnevatel kõrge inflatsiooniperioodidel. Teadlased vaatasid läbi 16 episoodi alates 1950. aastast, mil keskpank, nagu Fed, tõstis inflatsiooni vastu võitlemiseks laenukulusid USA-s, Kanadas, Saksamaal ja Ühendkuningriigis. Igal juhul oli tulemuseks majanduslangus.
"Pole 1950. aasta järgset pretsedenti suureks... deinflatsiooniks, mis ei tooks kaasa olulisi majanduslikke ohvreid ega majanduslangust," järeldas leht.
Töö on kirjutanud rühm majandusteadlasi, sealhulgas: Stephen Cecchetti, Brandeisi ülikooli professor ja endine New Yorgi Föderaalreservi Panga teadusdirektor; Michael Feroli, JPMorgani USA peaökonomist ja endine Föderaalreservi töötaja; Peter Hooper, Deutsche Banki teadusuuringute asejuht ja Frederic Mishkin, endine Föderaalreservi kuberner.
Paber langeb kokku kasvava teadlikkusega finantsturgudel ja majandusteadlaste seas et Fed peab tõenäoliselt tõstma intressimäärasid veelgi kõrgemale, kui varem arvati. Viimase aasta jooksul on Fed tõstnud oma lühiajalist põhiintressi kaheksa korda.
Arusaamust, et keskpank peab jätkuvalt laenukulusid tõstma, tugevdas a valitsuse reedene aruanne et Föderaalreservi eelistatud inflatsiooninäidik kiirenes jaanuaris pärast mitu kuud kestnud langust. Hinnad hüppasid detsembrist jaanuarini 0.6%, mis on suurim igakuine tõus alates juunist.
Viimased tõendid hindade kiirenemise kohta muudavad tõenäolisemaks, et Fed peab kõrge inflatsiooni alistamiseks tegema rohkem.
Ometi tegi Föderaalreservi juhatajate nõukogu liige Philip Jefferson reedel rahapoliitika konverentsil sõna, mis viitas sellele, et majanduslangus ei pruugi olla vältimatu. Seda seisukohta on väljendanud ka Föderaalreservi esimees Jerome Powell. Jefferson vähendas varasemate inflatsiooniepisoodide rolli, märkides, et pandeemia häiris majandust nii palju, et ajaloolised mustrid on seekord vähem usaldusväärsed.
"Ajalugu on kasulik, kuid see võib meile ainult nii palju öelda, eriti olukordades, kus pole ajaloolist pretsedenti," ütles Jefferson. "Praegune olukord erineb varasematest episoodidest vähemalt neljal viisil."
Tema sõnul on need erinevused tarneahelate "enneolematud" katkestused pärast pandeemiat; töötavate või tööd otsivate inimeste arvu vähenemine; asjaolu, et Föderaalreservil on inflatsiooni vastu võitlejana suurem usaldusväärsus kui 1970. aastatel; ja asjaolu, et Fed on viimase aasta jooksul kaheksa intressitõusuga inflatsiooni vastu võitlemiseks jõuliselt liikunud.
Reedesel konverentsil esinedes jõudis Clevelandi Föderaalreservi Panga president Loretta Mester lähemale paberi leidude aktsepteerimisele. Ta ütles, et selle järeldused koos muude hiljutiste uuringutega viitavad sellele, et inflatsioon võib olla püsivam, kui praegu eeldatakse.
"Ma näen riske, mis ohustavad inflatsiooniprognoosi kallutamist ülespoole, ja jätkuvalt kõrge inflatsiooniga kaasnevaid kulusid märkimisväärsetena," ütles ta ettevalmistatud märkustes.
Teine kõneleja, Bostoni keskpanga president Susan Collins avaldas lootust, et majanduslangust saab vältida isegi siis, kui Fed püüab inflatsiooni kõrgemate intressimääradega vallutada. Collins ütles, et on optimistlik, et hinnastabiilsuse taastamiseks on tee ilma märkimisväärse languseta. Ta lisas siiski, et on "hästi teadlik paljudest majandust ümbritsevatest riskidest ja ebakindlusest".
Kuid Collins soovitas ka, et Fed peab jätkama laenude karmistamist ja hoidma intressimäärasid kõrgemal "mõninga, võib-olla pikema aja jooksul".
Mõned üllatavalt tugevad majandusaruanded Eelmine kuu viitas sellele, et majandus on vastupidavam, kui eelmise aasta lõpus paistis. Sellised vastupanuvõime märgid tekitasid lootust, et majanduslangust saab vältida isegi siis, kui Fed jätkab laenude karmistamist ning muudab hüpoteegid, autolaenud, krediitkaartide laenud ja paljud ettevõtete laenud üha kallimaks.
Probleem on selles, et ka inflatsioon aeglustub järk-järgult ja jõulisemalt, kui eelmisel aastal tundus. Selle kuu alguses valitsus parandatud tarbijahindade andmed. Osaliselt muudatuste tõttu on viimase kolme kuu jooksul põhitarbijahinnad – ilma kõikuvate toidu- ja energiakuludeta – tõusnud 4.6% aastamääraga, võrreldes detsembri 4.3%ga.
Need suundumused suurendavad võimalust, et Föderaalreservi poliitikakujundajad otsustavad, et nad peavad intressimäärasid senisest prognoositust rohkem tõstma ja hoidma neid kauem kõrgemal, et vähendada inflatsiooni 2% eesmärgini. See muudaks selle aasta lõpus majanduslanguse tõenäolisemaks. Fedi eelistatud meetme kohaselt tõusid hinnad jaanuaris 5% võrreldes aasta varasemaga.
Ajaloolisi andmeid kasutades prognoosivad autorid, et kui Fed tõstab oma baasintressimäära 5.2–5.5%ni – kolmveerand punkti võrra kõrgem praegusest tasemest, mida paljud majandusteadlased näevad Fedi ette –, tõuseks töötuse määr 5.1%, samas kui inflatsioon langeks 2.9. aasta lõpuks koguni 2025%.
Sellel tasemel inflatsioon ületaks endiselt Fedi eesmärgi, mis viitab sellele, et keskpank peaks intressimäärasid veelgi tõstma.
Detsembris prognoosisid Föderaalreservi ametnikud, et kõrgemad määrad aeglustavad majanduskasvu ja tõstavad töötuse määra praeguselt 4.6%-lt 3.4%-le. Kuid nad ennustasid, et majandus kasvab sel ja järgmisel aastal veidi ning väldib langust.
Teistel majandusteadlastel on osutas perioodidele, mil Fed saavutas edukalt niinimetatud pehme maandumise, sealhulgas 1983. ja 1994. aastal. Ometi ei olnud inflatsioon neil perioodidel sugugi nii tõsine kui eelmisel aastal, mil see saavutas juunis tipptaseme 9.1%, mis on nelja aastakümne kõrgeim näitaja. Nendel varasematel juhtudel tõstis Fed inflatsiooni ennetamiseks intressimäärasid, mitte ei pidanud inflatsiooni alandama pärast seda, kui see oli juba tõusnud.
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html