Föderaalreservi "1994. aasta kummitus" kummitab Aasia turge

Aasial on Alan Greenspani suhtes alati keerulised tunded.

1990. aastate keskel ja lõpus oli toonane Föderaalreservi esimees heauskne kuulsus. Tema fotot näidati ajakirjades People, Entertainment Tonight ja riiklike ajalehtede stiililehtedel. Greenspani juhtimine maailma suurimas majanduses tõi talle särava Bob Woodwardi eluloo pealkirjaga Õpetaja.

Kuid Aasia mäletab seda enamasti Greenspani ajastu 1997–1998 Aasia finantskriisi esilekutsumiseks. Just Föderaalreservi karmistamistsükkel 1994–1995 – lühiajaliste intressimäärade kahekordistamine vaid 12 kuuga – pani aluse Aasia arvestustele.

Kuna dollar tõusis ja kapital tormas läände, ei suutnud Bangkoki, Jakarta ja Souli ametnikud hoida valuuta sidumist dollariga. Sellest tulenevad valuuta devalveerimise lained viisid ka Malaisia ​​äärele ja tõmbasid Jaapani peaaegu segamini.

1997. aasta lõpus võitis turu äärmuslik segadus peaauhinna: tollal 100-aastane Yamaichi väärtpaberid, üks Jaapani muinasjutulisi suure nelja maaklerfirmasid. Selle kokkuvarisemine tekitas Washingtoni ametnikes paanika. Nii USA rahandusministeerium kui ka Rahvusvaheline Valuutafond ei muretse selle pärast, et Jaapan on ebaõnnestumiseks liiga suur. Nad arvasid, et Jaapani majandus võib olla päästmiseks liiga suur.

Kõik see seletab, miks Jerome Powelli kommentaarid 26. augustil Aasiat nii siseeluliselt hirmutasid. Äkki kardab piirkond seda, mida endine Korea keskpanga president Kim Choong Soo nimetab "1994. aasta kummituseks".

Viimase kümnendi jooksul tekkis see hirm aeg-ajalt. 2013. aastal, kui Föderaalreservi "kitsenev jonnihoog" jälitas võlakirjaturge, hoiatas Bank of America strateeg Michael Hartnett "1994. aasta hetke kordumise eest". Lloyd Blankfein, tollane Goldman Sachsi tegevjuht, tunnistas et "ma muretsen praegu, kui vaatan silmanurgast 1994. aasta perioodi."

Sellest tuleneb ka Powelli hoiatus Föderaalreservi ebatavalise pöörde eest, mis püsib "mõnda aega" ja nõuab leibkondadele ja ettevõtetele "teatavat valu". See toimub Föderaalreservi kõige agressiivsemate karmistamismeetmete taustal alates 1990. aastatest.

Tegelikult tekib isegi küsimus, kas Powell teeb oma retoorilisi lööke, kuna inflatsioon kasvab 40 aasta jooksul kõige rohkem.

Jeen on juba piiril 140 dollari eest, tasemel, mida New Yorgi ülikooli majandusteadlane Nouriel Roubini, “Dr. Doom" ise, hoiatab, et see võib sundida Jaapani keskpanka "poliitikat muutma" viisil, mis süvendab ülemaailmset segadust.

Nädalavahetusel rääkis Euroopa Keskpanga juhatuse liige Isabel Schnabel paljude eest, kui rääkis eesseisvast "suurest volatiilsusest". Ta ütles, et juba praegu on pandeemia ja sõda Ukrainas viinud makromajandusliku volatiilsuse enneolematu kasvuni.

Nüüd ähvardab keskpankade jõuline karmistamine. Põletav küsimus, ütles Schnabel, on "kas need vapustused, ehkki olulised, osutuvad lõpuks ajutiseks, nagu juhtus ülemaailmse finantskriisi puhul."

Schnabel hoiatas, et „väljakutsed, millega me silmitsi seisame, toovad eelseisvatel aastatel tõenäoliselt kaasa suuremaid, sagedasemaid ja püsivamaid šokke.

Mitte kusagil rohkem kui Aasias. Surve Aasia valuutadele langeb, kuna dollari kurss tõuseb nagu tagasi Greenspani päev tekitab palju kaost. Juba praegu kihavad turud "pöördvaluutasõjast".

Viimase kahe aastakümne jooksul eelistasid valitsused Soulist Singapurini ekspordi suurendamiseks nõrgemaid vahetuskursse. Nüüd, kui Venemaa Ukraina sõda tõstab nafta, toidu ja muu olulise impordi hindu, kardab Aasia inflatsiooni importida madalate vahetuskursside kaudu.

Ka kapitali põgenemise probleem on tõeline. Aasia üks suuremaid pettumusi on see, et Powelli ebaõnnestumiste eest tuleb paljuski maksta. Varajane: kummardus endise presidendi Donald Trumpi nõudmistele madalamate intressimäärade ees 2019. aastal, kuigi majandus ei vajanud toetust.

2021. aastal ei suutnud Powell ühtegi karmistamist tabloole tuua. Ta mõistis inflatsioon-on-transitory argumenti natuke liiga entusiastlikult. Selleks ajaks, kui Fed 2022. aasta märtsis intressimäärasid tõstma hakkas, oli juba hilja. Nüüd, kui Powelli Föderaalreserv järgib, saab Aasia tagatiskahju.

Gavekal Researchi majandusteadlane Tan Kai Xian ütleb, et Föderaalreserv, mis liigub kvantitatiivselt leevendamiselt "kvantitatiivsele karmistamisele", kahjustab Aasiat otseselt.

Ta ütleb, et see kiirendatud kokkuhoid, mis lisandub intressimäärade edasisele tõusule ajal, mil USA riigikassa on lõpetanud oma sularahajäägi vähendamise, võimendab juba käimasolevat likviidsuse vähenemist. Veelgi enam, USA kommertspangad karmistavad oma laenustandardeid ja tõenäoliselt ei suuda nad seda likviidsuse äravoolu kompenseerida. Tõenäoliselt mõjutab see USA aktsiahindu ning kuna reaalsed laenukulud tõusevad ja nõudlus väheneb, suurendab see USA lähiaja majanduslanguse tõenäosust.

See toob bumerangi Aasia teed tagasi. Kuigi piirkond on teinud edusamme ekspordist võõrutamisel ja elujõulisemate teenindussektorite loomisel, mõjutaks USA nõudluse vähenemine Hiinat ja ülejäänud Aasiat rängalt. Õudne, tõepoolest.