Endine keskpankur: Fed peab inflatsiooni ohjeldamiseks börsinvestoritele rohkem kahjusid tekitama

Ta tunnistas, et Fed peab ületama lugematul hulgal ebakindlust, sealhulgas tarneahela häirete leevendamise ja ajalooliselt pingelise tööturu mõju. Kuid Föderaalreservi rahapoliitika karmistamise mõju finantstingimustele - ja karmistamise mõju majandustegevusele - on üks suuremaid tundmatuid, kirjutas Dudley.

Erinevalt paljudest teistest majandustest ei reageeri USA lühiajaliste intressimäärade muutustele otseselt, ütles Dudley, osaliselt seetõttu, et enamikul USA koduostjatel on pikaajalised fikseeritud intressimääraga hüpoteegid. Kuid erinevalt teistest riikidest on paljudel USA leibkondadel märkimisväärne osa nende varadest aktsiates, mis muudab nad finantstingimuste suhtes tundlikuks.

Dudley üleskutse Föderaalreservile investoritele kahju tekitada on vastuolus Föderaalreservi kauaaegse kujundliku pakkumise ideega, et keskpank peataks rahapoliitika karmistamise või sõidaks muul viisil appi, kui finantsturgudel tekivad suured kaotused. Dudley, kes juhtis New Yorgi keskpanka aastatel 2009–2018, oli varem Goldman Sachsi USA peaökonomist ja on nüüd Princetoni ülikooli majanduspoliitika uuringute keskuse vanemteadur.

Loe: Fed esitab esialgse plaani vähendada oma bilanssi 95 miljardi dollari võrra kuus, võib-olla juba mais

Investorid on rääkinud Föderaalreservi kujundlikust panusest alates sellest, kui vähemalt 1987. aasta oktoobri börsikrahh sundis Alan Greenspani juhitud keskpanka intressimäärasid langetama. Tegelik müügioptsioon on finantstuletisinstrument, mis annab omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa alusvara kindlaksmääratud tasemel, mida nimetatakse alghinnaks, ja mis on kindlustuspoliis turu languse vastu.

Aktsiad on 2022. aastal kaotanud oma positsiooni, osaliselt vastusena Föderaalreservi signaalidele, et ta on valmis inflatsiooni kontrolli all hoidmiseks olema agressiivne intressimäärade tõstmisel ja bilansi kokkutõmbamisel. Kuid S&P 500-ga on kahjum endiselt tagasihoidlik
SPX
-0.97%
vähem kui 7% kaugusel oma 3. jaanuari rekordi sulgemisest teisipäevase finiši seisuga. Dow Jonesi tööstuslik keskmine
DJIA
-0.42%
Nasdaq Composite on selle aastaga võrreldes 5.1% langenud
COMP,
-2.22%,
koosneb rohkem intressimäärade suhtes tundlikest tehnoloogia- ja kasvuaktsiatest, on langenud üle 11%.

Valu on olnud tugevam võlakirjaturul. Riigikassa tootlused, mis liiguvad hindadele vastupidises suunas, on tõusnud, kuigi ajalooliselt madalalt tasemelt. Esimese kvartali kahjum võlakirjaturul oli halvim veerand sajandi jooksul.

Siiski 10-aastase riigikassa tootlus
TMUBMUSD10Y,
2.584%
Dudley ütles, et üle 2.5% püsib vaid 0.75 protsendipunkti võrra suurem kui aasta tagasi ja jääb inflatsioonimäärast tunduvalt allapoole. Selle põhjuseks on asjaolu, et investorid eeldavad, et kõrgemad lühiajalised intressimäärad õõnestavad majanduskasvu ja sunnivad Föderaalreservi 2024. ja 2025. aastal kursi ümber pöörama, ütles ta – "aga just need ootused takistavad finantstingimuste karmistamist, mis muudaks sellise tulemuse tõenäolisemaks."

Vaja teada: Siin on esimene uue inflatsiooniajastu Wall Streeti majanduslanguse üleskutse

Dudley ütles, et investorid peaksid kuulama Föderaalreservi esimeest Jerome Powelli, kes on selgelt öelnud, et finantstingimused peavad karmistama.

"Kui see iseenesest ei juhtu (mis tundub ebatõenäoline), peab Fed soovitud vastuse saavutamiseks turgu šokeerima," ütles Dudley. See tähendaks intressimäärade tõusmist palju kõrgemale, kui turuosalised praegu eeldavad, sest Fed peab "inflatsiooni kontrolli alla saamiseks ühel või teisel viisil tõstma võlakirjade tootlusi kõrgemale ja aktsiahindu langetama".