Kui Föderaalreserv avaldab kolmapäeval oma viimase poliitikanõupidamise protokolli, saavad investorid põhjalikuma pilgu rahapoliitika karmistamise üle arutlustele ja ametnike vaadetele majandusele.
4. mail lõppenud kohtumisel tõstis Föderaalreservi poliitikaharu föderaalne avatud turu komitee oma põhiintressimäära 0.5%. Tegemist oli esimese sellise ulatusega tõusuga alates 2000. aastast. Ametnikud on samasugusest tõusust märku andnud juunis ja Wall Street ootab juulis veel 0.5% intressitõusu. Kuid mis saab pärast 14.-15. juuni kohtumist, on vähem kindel ja sõltub inflatsiooni teest, majanduskasv ja finantstingimused.
Siin on mõned asjad, mida selle nädala protokollides ja keskpankurite kommentaarides jälgida enne järgmist poliitikanõupidamist ja pärast seda.
Finantstingimused
Kui Föderaalreservi ametnikud ja majandusteadlased räägivad "finantstingimustest", peavad nad silmas selliseid asju nagu aktsiaturgude tase ja ettevõtete võlakirjade vahe. Need on mõned rahapoliitika ülekandemehhanismid, mis mõjutavad kodumajapidamisi ja ettevõtteid jõukuse mõju ja krediidikulukuse kaudu.
Pärast Föderaalreservi viimast kohtumist on finantstingimused järsult karmistunud. Investorid otsivad vihjeid selle kohta, kui palju sooviks keskpank aktsiate langust ja laenuvahede suurenemist. Majandusteadlased aadressil
Deutsche Bank
Pange tähele, et oma eelmisel kuul toimunud koosolekujärgsel pressikonverentsil mainis Föderaalreservi esimees Jerome Powell "finantstingimusi" 16 korda, mis viitab sellele, et teema oli koosoleku keskmes.
"Powell ja tema kolleegid on näidanud, et keskenduvad üha karmimatele finantstingimustele, mis asendab jõulisemaid juhiseid selle kohta, kas etteantud fondide intressimäär peab aja jooksul saavutama piirava taseme," väidavad Deutsche Banki majandusteadlased, mis tähendab, et finantstingimused on võtmetähtsusega. ennustada, kui kõrgeks tõusevad intressimäärad ja millal need võivad muutuda. Majandusteadlased seal ja mujal väidavad, et Fed soovib tõenäoliselt finantstingimuste karmistamist, arvestades inflatsiooni kõrget taset, vähemalt praegu.
Konteksti jaoks väidavad Goldman Sachsi majandusteadlased, et nende GS USA finantstingimuste indeks karmis viimase nädala jooksul umbes 0.6%, 99.29-ni. Umbes kuu aega tagasi oli mõõdik 98.64; aasta alguses oli see umbes 97.
Inflatsioon
Kuigi finantstingimused karmistuvad, on inflatsioon endiselt nelja aastakümne kõrgeim. Tarbijahinnaindeks tõusis aprillis aasta varasemaga võrreldes 8.3%, mis suuresti lükkas inflatsiooniootused haripunkti. Kuigi on märke kaupade hinnasurve jahenemisest, on varjupaikade inflatsioon kangekaelne ja kasvab, esmatarbekaupade kulud on kõrged ja teenuste hinnad tõusevad.
"Aktsiaturgude languse ja laenuvahede suurenemisega saab USA keskpank kindlasti seda, mida ta on soovinud," ütleb Northern Trust Wealth Managementi investeerimisjuht Katie Nixon. "Kui oleme neid tingimusi varem näinud, on nende sammude kiirus ajendanud Föderaalreservi taganema hästi kavandatud plaanidest karmistada poliitikat," ütleb ta. Kuid tõenäoliselt ei muuda Fed praegu kurssi, arvestades seda, kui kaugele on Fed inflatsioonikõverast maha jäänud, ütleb Nixon. "Fed on määratlenud inflatsiooni kui avalikkuse vaenlast number üks ja ähvardab usaldusväärsuse kriisi, kui poliitikat praegusel hetkel muudetakse," vihjates ideele, et dramaatiline turulangus ei käivitu niisama lihtsalt. niinimetatud Fed put seekord.
Oma maikuu poliitikaavalduses, ütles Föderaalreserv, et inflatsiooniriskid tõusevad, võttes arvesse toidu- ja energiatoormete nappust, mis tuleneb Venemaa invasioonist Ukrainasse ja Hiina Covidiga seotud sulgemist, mis on tarneahela häireid veelgi süvendanud.
17. mai esinemises ütles Powell, et soovib enne intressitõusu tempo aeglustumist "selgeid ja veenvaid tõendeid" inflatsiooni languse kohta. See on teiseks kõrgeimaks tõendamisstandardiks legaalne ja eeldab, et tõendid oleksid väga tõenäolised, ütleb Joseph Wang, kes oli varem Fedi avatud turgude laua vanem kaupleja ja advokaat. Kauplejad otsivad kõiki muudatusi keeles ja toonis prognoositava inflatsiooni ja riskide ümber Föderaalreservi prognoosidele, mida järgmisena uuendatakse juunis.
Kasvu aeglustumine ja pehme või pehme maandumine
Powell on väitnud, et Fed võib kavandada pehme maandumise— see tähendab, et kasv jätkub, kuna keskpank karmistab rahapoliitikat inflatsiooni vastu võitlemiseks, millega Wall Street enamasti nõustub. See väide on aga pannud mõned turuosalised kahtlema, kas Fed on inflatsiooni suhtes piisavalt karm, tekitades aeglustunud kasvu ja kõrgete hindade stagflatsiooni.
Viimasel ajal on Powelli toon muutunud. Esmalt kasutas ta sõna "pehme" asemel sõna "pehme" ja seejärel ütles eelmisel nädalal, et inflatsiooni taltsutamine võib viia "konarliku" maandumiseni. "Seal võib olla valu," hoiatas ta.
Fedi maikuu avalduses tunnistati esimese kvartali sisemajanduse koguprodukti üllatuslikku langust võrreldes eelmise kvartaliga, kuid leiti, et kodumajapidamiste kulutused ja ettevõtete põhiinvesteeringud jäid tugevaks. Ameerika suurimate jaemüüjate hiljutised tuluaruanded on domineeriva narratiivi vaidlustanud et kuna tarbijad – umbes 70% SKTst – kogusid pandeemia ajal triljoneid sääste, hoiavad nad ära kogu majanduse langemise majanduslangusse. Siiski on tööturg väga pingeline. Majandusteadlased eeldavad, et töötuse määr langeb 3.5%-le, kui mai andmed 3. juunil avaldatakse. See vastaks pandeemiaeelse poole sajandi madalaimale tasemele ja see viitab sellele, et palgasurve ei vähene niipea, kui tööandjatel on raskusi töötajate leidmisega. on märke koondamiste arvu suurenemisest.
Samal ajal aeglustavad kiiresti tõusvad hüpoteegi intressimäärad eluasemenõudlust, kuid hinnad jätkavad tõusu, sest laovarusid pole piisavalt. Üürihinnad jäävad koduhindadest maha umbes aasta ja peavarju moodustab ligikaudu kolmandiku tarbijahinnaindeksist, mis tähendab, et selle kategooria tõususurvega on raske võidelda.
See, kuidas Fed nendesse ristvooludesse suhtub, on võtmetähtsusega, et ennustada, kui agressiivne poliitika karmistamine lähikuudel jätkub, eriti kui keskpank hakkab oma bilansi kahanema.
Võimalik MBS-i müük
Fed on öelnud see hakkaks oma 9 triljoni dollarilist bilansi kahanema alates 1. juunist, kui ta ei investeeri enam tulu kuni 3 miljardit dollarit tähtajaga riigivõlakirjadesse ja kuni 17.5 miljardit dollarit hüpoteegiga tagatud väärtpaberitesse kuus. Need ülemmäärad tõusevad septembris vastavalt 60 ja 35 miljardi dollarini.
Kuid mõned ametnikud on soovitanud, et nad peavad muutuma agressiivsemaks, püüdes osaliselt leevendada kvantitatiivset lõdvendust või pandeemilisi võlakirjade oste viimase kahe aasta jooksul, eriti mis puudutab eluasemeturgu. MBS-i 3 triljoni dollari suuruse osaluse kahanemine on eriti keeruline, arvestades, et refinantseerimistegevusest tingitud ettemaksed kõik peatuvad, kuna intressimäärad tõusevad ja loomulik tagasimakse on aeglane.
Föderaalreservi märtsikuu koosoleku protokoll näitas, et ametnikud arutasid potentsiaalset vajadust MBS-i otse müüa. Citi majandusteadlased märgivad, et hiljutine Föderaalreservi kõne viitab sellele, et seda teemat ei pruukinud viimasel koosolekul "järsult arutada", nii et kõik vastupidised märgid kujutavad endast kulllikku üllatust.
Kirjuta Lisa Beilfussile aadressil [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo