Aprillikuu tarbijahinnaindeks ja jätkuv aktsiaturgude ebastabiilsus pälvisid eelmisel nädalal investorite tähelepanu. Nad võivad otsida valedest kohtadest, vähemalt Föderaalreservi poliitika ennustamisel.
Üks suurimaid küsimusi investorite jaoks viimasel ajal on see, kas nn Fed-pank – idee, et keskpank takistab finantsturge ja päästab investorid tõsistest langustest – on endiselt elus. Paljud prognoosijad ütlevad, et see on surnud, sest Fed on inflatsioonikõverast nii kaugel, et tal ei jää muud üle, kui aktsiate kokkuvarisemisel karmistada. The
S&P 500
on 14. aasta jaanuari kõigi aegade kõrgeima tasemega võrreldes umbes 2022% madalamal, mis läheneb ligikaudu 20% langusele, mis sundis Fedi 2019. aasta jaanuaris bilansi kahanemist lõpetama. Seekord pole kvantitatiivne karmistamine ehk QT veel alanudki ja keskpankurid kõlavad tapatalgutest hoolimata üha vaenulikumalt.
Tõenäoliselt on Fed-pank endiselt olemas, kui see on palju madalam alghinnaga, kui investorid on oodanud. Mõte seisneb selles, et kui aktsiahinnad langevad piisavalt kaugele, kandub löök majapidamiste rikkusele üle majandusse laiemalt. Kuid kuigi aktsiad on olulised, võivad investorid vaadata valet turgu. See on valu laenuturul, mis paneb Föderaalreservi lõpuks järeleandma, ütleb Natixise Ameerika peaökonomist Joe LaVorgna, osutades eelkõige kõige rämpsvõlakirjadele. Sealt kipuvad alguse saama probleemid, mis ähvardavad võlakirjaturu kokkuvarisemist, mis sarnaneb doominoklotside kokkukukkumisele.
Võrreldes USA riigikassaga, suureneb CCC-reitinguga võla tootlus kiiresti ja oluliselt. See vahe kasvas eelmisel nädalal umbes 10%ni, mis on kõrgeim tase alates 2020. aasta lõpust ja ligikaudu tasemel, kus Fed on varem rahapoliitikat leevendanud, et pidurdada aeglustuvat majanduskasvu. LaVorgna seob Föderaalreservi alghinna 1,500 baaspunkti ehk 15% intressivahega CCC-reitinguga võla ja viieaastase USA riigikassa võlakirja vahel.
"Saate sinna üsna kiiresti jõuda," ütleb ta ja lisab, et sellise sammu katalüsaator võib tulla juba järgmisel kuul, kui QT alguses peab turg absorbeerima umbes 50 miljardit dollarit täiendavat riigikassa ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite pakkumist. "Me teame, et see tuleb," ütleb LaVorgna. "Kuid kui see tegelikult tuleb, vajame peale Föderaalreservi ka muid ostjaid ja see tõmbab likviidsuse välja. Keegi ei tea, kuidas selle eest hinda määrata.
Mõte, et Fed võib nii kiiresti pöörata, lendab hiljutisele Fedspeakile vastu. Mõelge Föderaalreservi juhi Jerome Powelli neljapäeval avaldatud kommentaaridele, et üks asi, mida Fed ei saa teha, on hinnastabiilsuse taastamine, isegi kui see tähendab majanduslikku valu. See lükkab ümber ka viimased inflatsiooniandmed. Kuid umbrohust huvitatud investorid võivad leida põhjust mõelda, kas Föderaalreservil on juba valmimisel kate, mis võimaldab tal kiiremini suunata oma tähelepanu nõrgenevate kasvuandmetele.
Esiteks viimased inflatsiooniandmed. Aprilli tarbijahinnaindeksi aruanne ei olnud hea. Enne seda olid ootused, et andmed kinnitavad seda, mida Wall Streeti majandusteadlased ja strateegid arvasid juba teadvat. Kuid kuigi pealkiri CPI aeglustas aprillis 8.3%ni võrreldes aasta varasema tempoga, puudusid aruandes tõendid selle kohta, et inflatsioon on tõesti haripunkti jõudnud, ütleb Jefferiesi peaökonomist Aneta Markowska. Arvestage sellega, et nn baasefekt lükkas aasta-aasta mõõdiku kunstlikult madalamale, kuna arvestusest langes välja eriti kõrge aasta tagune näit, samuti asjaolu, et aprilli energiahindade langus on pöördunud. Pumba hinnad saavutasid nädala jooksul rekordi, samas kui diislikütuse hinnad pikendasid igapäevaste rekordite jada.
Kõik see on enne tarbijahinnaindeksi aruande sisuni jõudmist. Teenindussektori inflatsioon kasvab hüppeliselt, õõnestades tavapärast tarkust, et inflatsioon on peamiselt seotud pakkumisega seotud probleemidega, mida Fed ei saa mõjutada. Teenuste inflatsioon tõuseb rohkem kui peavarjuhinnad, mis moodustavad kolmandiku kogu tarbijahinnaindeksist ja ei aeglustu niipea, kuna üürihinnad jäävad endiselt tõusvatest koduhindadest umbes aasta võrra maha. Veelgi enam, THI, va toit ja energia, kahekordistus kuu varasemaga võrreldes, tõustes aprillis oodatust kiiremini 0.6%. Poliitikakujundajad eelistavad põhimeetmeid ja Powell on väitnud, et kuupõhised näidud on olulisemad kui aastased tasemed, kuna Fed jälgib hinnamuutusi - mis tähendab, et aprilli tarbijahinnaindeksi aruande halvim arv oli kõige olulisem.
Infolehe registreerimine
Ülevaade ja eelvaade
Igal argiõhtul toome välja selle päeva tagajärjega seotud turuuudised ja selgitame, mis võib homme tõenäoliselt oluline olla.
Päev pärast tarbijahinnaindeksit avaldatud aprilli tootjahinnaindeks pilti ei parandanud. Hulgihinnad tõusid aasta varasemaga võrreldes 11%, mis on viies järjestikuse kahekohaline tõus ja märk sellest, et ettevõtted suruvad jätkuvalt kõrgemaid hindu tarbijateni või söövad neid oma marginaali arvelt.
Siin on mõned varjatud head uudised. Majandusteadlased kasutavad CPI ja PPI aruannete üksikasju, et ennustada Föderaalreservi eelistatud inflatsioonimõõdikut, isiklike tarbimiskulude deflaatorit. Kui pange kokku viimased inflatsiooniaruanded, tõusis põhiosatähtsus eelmisel kuul tõenäoliselt palju soodsama tempoga (see ilmub 27. mail). Citi majandusteadlane Veronica Clark juhib tähelepanu eelkõige meditsiiniteenuste osutajatele tehtavate Medicare'i maksete seadusjärgsetele kärbetele, mis mõjutasid meditsiiniteenuste hindu. Ta näeb, et põhi-PCE tõusis aprillis märtsiga võrreldes 0.3%, mis vastab kahele eelnevale tõusule, ja 4.8% võrreldes aasta varasema kasvuga, võrreldes 5.2% kasvuga kuu varem. Goldman Sachsi majandusteadlaste hinnangul on igakuine ja aastakasv väiksem, 0.2% ja 4.7%. Esimene oleks väikseim kasum alates 2020. aasta lõpust; viimane tähistaks tänavuse aasta kõige aeglasemat tempot.
Põhi-PCE-le keskendumisel on probleeme. See kipub olema ligikaudu pool protsendipunkti tarbijahinnaindeksist madalam, osaliselt seetõttu, et ravi- ja eluasemekulusid käsitletakse erinevalt, ning inflatsioon tundub paljudele tarbijatele ja ettevõtetele juba halvem, kui isegi tarbijahinnaindeksi näitab. Kuid rahapoliitika suuna ennustamisel on see mõõdik, mis loeb kõige rohkem, ja see aeglustub kiiremini kui teised inflatsiooninäitajad.
Tarbijad ja ettevõtted ei tunne veel, et hinnainflatsioon on saavutanud haripunkti. Kuid PCE põhideflaatori kiirem aeglustumine koos suure tootlusega laenuturul puhkeva tormiga tähendab, et on võimalik, et Föderaalreservi hawkishness on seda teinud.
Kirjuta Lisa Beilfuss kl [meiliga kaitstud]