(Bloomberg) – Varajagajatel oli aastaid lihtne: ostke Ameerika suurimaid tehnoloogiaettevõtteid ja vaadake, kuidas tulud kasvavad.
Enim loetud Bloombergist
Need ajad on möödas, mattunud keskpanga intressimäärade tõstmise alla, mis kirjutavad ümber Wall Streeti investeerimisjuhtide mänguraamatuid. TINA – mantra, et investoritel ei olnud alternatiivseid aktsiaid – on andnud teed paljudele tegelikele valikutele. Alates rahaturufondidest kuni lühikese tähtajaga võlakirjade ja ujuva intressimääraga võlakirjadeni on investorid nüüd lukustanud madala riskiga tulu, mis mõnel juhul ületab 4%.
Muudatus on toimunud suvest saadik, kuid hoogustus septembris, kui investorid leppisid endiselt kuumade inflatsiooniandmete ja pingelise tööturuga, mis sunnib Fed-i määrama intressimäärad kõrgeimale tasemele pärast eluasemekriisi. Pärast esimehe Jerome Powelli kolmapäevaseid kommentaare pole kahtlust, et keskpank ootab inflatsiooni ohjeldamiseks vähemalt kerget majanduslangust.
"Oleme läbinud võlakirjade pöördepunkti, mis pakuvad rohkem väärtust kui aktsiad tänu hinnakujundusele ja suurte intressitõusude elluviimisele ning inflatsiooniriskipreemiate taastekkele võlakirjaturul," ütles ülemaailmse valdkonna juht Peter Chatwell. makrostrateegiatega kauplemine Mizuho International Plc-s. "Ootame, et tulude langusriskid muudavad need aktsiariski preemiad järgmistel kuudel veelgi leebemaks."
Soovimatus riskida sularahaga aktsiaturul, mis ühe mõõdu järgi kõigub rohkem kui kunagi varem alates vähemalt 1997. aastast. Investorid leppivad selle asemel kaheaastaste riigivõlakirjadega, mis toovad suurimat tulu alates 2007. aastast. Üheaastased võlakirjad maksavad peaaegu sama palju , ja kuigi mõlemad jäävad viimaste inflatsiooninäitajate taha, on see parem kui S&P 20 tänavune 500% tõus.
Kokkuvõttes annab fikseeritud tulu aktsiatega võrreldes rohkem kui kümne aasta jooksul suurimat kasu. Bank of America uuringu kohaselt on investorid pannud lühiajalistesse börsil kaubeldavatesse fondidesse rekordilisi summasid, samal ajal kui rekordilised 62% ülemaailmsetest fondijuhtidest on sularaha ülekaalulised. Samuti on nad vähendanud oma kokkupuudet aktsiatega kõigi aegade madalaimale tasemele.
"Raha ja lühiajaline fikseeritud sissetulek pakuvad varadevahelises portfellis üha madalamat volatiilsust ja kõrget tootlust," kirjutas Morgan Stanley peamiste varade strateeg Andrew Sheets oma märkuses. Nende alternatiivide uus atraktiivsus on üks põhjus, miks ta soovitab aktsiatele krediiti.
Nihe ilmneb üha enam fondidesse sisse- ja väljavooludes. Valitsuse võlakirjade ETF-id on septembris kogunud rohkem sissevoolu kui nende aktsiate vastaspooled juba teist korda kolme aasta jooksul. Deutsche Bank AG andmetel moodustavad riigivõlakirjad nüüd 22% kõigist ETF-i ja investeerimisfondide ostudest viimase aasta jooksul, samas kui aktsiate jaotus on selle aja jooksul 2%.
Pandeemiajärgse ralli alus – ülimadalad intressimäärad ja rahalised stiimulid – on murenenud. Selle asemel seisavad nüüd kõrged laenukulud ja karmimad finantstingimused, mis on sundinud investoreid sularaha säilitamise režiimile.
See on ilmne isegi nende seas, kes soovivad börsile minna. Nad eelistavad tugeva bilansi ja kõrge dividenditootlusega ettevõtteid. Raharikkad ettevõtted näevad jätkuvalt suurt sissevoolu, näiteks Pacer US Cash Cows 100 ETF, mille igakuine sissevool on 2022. aastal olnud ainult positiivne, kokku 6.7 miljardit dollarit aastas. Püsiva tuluvooga ettevõtted on investorite jaoks endiselt atraktiivsed, kuna 36 miljardi dollari suurune Schwab US Dividend Equity ETF on sel aastal saanud 10.6 miljardi dollari suuruse rahasüsti.
Föderaalreservi agressiivne sihikindlus on suurendanud majanduslanguse ohtu ja vähendanud pehme maandumise tõenäosust. See avab ukse, et ka pikema tähtajaga võlakirjad muutuvad peagi atraktiivsemaks, eriti kui Fed näitab karmistamise tempo aeglustumist.
"Kui intressimäärad on saavutanud haripunkti, oleks mõttekas võlakirjade tootluse languse ootuses liikuda mööda lõpptähtaja kõverat," ütles Chris Iggo, AXA Investment Managersi põhiinvesteeringute juht.
HSBC peamise mitme vara strateegi Max Kettneri jaoks on lühiajalised võlakirjad muutunud paremaks valikuks kui aktsiad, kuid selge üleminek inflatsioonimuretelt kasvuprobleemidele ajendiks veelgi laiemat liikumist fikseeritud tuluga. Praeguseks on Kettneri juhitud HSBC strateegiameeskond liikunud sularahas suuremale ülekaalulisele positsioonile ja vähendanud augustis aktsiapositsiooni maksimaalse alakaaluni.
Isegi "sa elad ainult üks kord" päevakauplemise rahvahulk ei ole suutnud aktsiate langusest kasu saada.
"Kindlasti näeme režiimi nihet," ütles Kettner. "2020/21. aasta TINA ja YOLO maailm on põhimõtteliselt järsult peatunud aeglasema kasvu ja kõrgema inflatsiooni kombinatsiooni tõttu."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html