(Bloomberg) - Kerge raha päevil muutus krediiditurgude üks enim jälgitud numbreid kahetsusväärseks löögipunktiks.
Enim loetud Bloombergist
Ebitdat, mis tähistab kasumit enne intresse, makse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni – näitaja, mis sarnaneb ettevõtte rahavoogudega ja seega ka võimega maksta võlgu –, pilgati turundustrikina. Kui pankurid ja erakapitalifirmad palusid investoritel osta osa nende laenudest, millega rahastati väljaostmisi ja muid tehinguid, kasutasid nad tuluprognooside nn lisatoetusi, mis mõnel juhul trotsisid põhjust.
„Ebitda: lõpuks katki läinud, huvitav teooria, sügavalt pürgiv,” naljatas üks Moody'si analüütik 2017. aastal. Sixth Street Partnersi kaasasutaja Alan Waxman andis nüri hinnangu, hoiatades erakonverentsil publikut, et selline „võlts Ebitda” ähvardab süveneda. järgmine majanduslangus.
Nüüd, keset tõusvaid intressimäärasid, püsivat inflatsiooni ja hoiatusi võimaliku majanduslanguse eest, näitavad S&P Global Ratingsi uuringud, kui kaugel tegelikkusest tuluprognoosid osutuvad.
Nagu Bloombergi Diana Li reedel kirjutas, jäi S&P andmetel 97% spekulatiivse kvaliteediga ettevõtetest, kes teatasid 2019. aastal omandamisest, oma esimesel tuluaastal prognoositust alla. 2018. aasta tehingute puhul oli see 96% ja 93. aasta omandamiste puhul 2017%. S&P uuringud näitavad, et isegi pärast seda, kui majandus oli pärast pandeemiat üle ujutatud fiskaal- ja rahapoliitiliste stiimulitega, jäi umbes 77% 2019. aasta väljaostudest ja omandamistest ikkagi prognoositud tulust puudu.
Suurem mure on see, et aastatepikkused roosilised tuluprognoosid varjavad madalaima reitinguga ettevõtete bilansis olevat finantsvõimendust. 2019. aastaks, enne kui Covid-19 pandeemia põhjustas turud järgmisel aastal langema, moodustasid lisad umbes 28% kõigist korrigeeritud Ebitda näitajatest, mida kasutati omandamise laenude turundamiseks, näitasid Covenant Review toonased andmed. See oli 17% rohkem kui 2017. aastal.
S&P analüütikud ütlesid sel nädalal, et viimased andmed kinnitavad nende seisukohta, et need Ebitda näitajad "ei ole tulevase Ebitda realistlik näitaja ja ettevõtted hindavad võlgade tagasimaksmist pidevalt üle."
"Koos need mõjud alahindavad tegelikku tulevast finantsvõimendust ja krediidiriski," kirjutasid nad.
Mujal:
Adani Groupi võlakirjad tõusid eelmisel nädalal, kuna juhid püüdsid võlainvestoritele veenda, et konglomeraat lahendab oma võlatähtaegadega lähikuudel. Valikud hõlmasid erainvesteeringute võlakirjade väljastamist ja järgmisel aastal tähtajaga Adani Green Energy võlakirjade tagasimaksmiseks äritegevusest saadavat raha. Võlakirjad olid langenud hädas olevatele tasemetele pärast seda, kui Adani Group oli lühikeseks müüja Hindenburg Researchi sihtmärgiks.
Apollo Global Management ja Goldman Sachs kavandavad erakrediidifonde, mis hakkavad Blackstone'iga konkureerima rikaste Euroopa klientide pärast. Kuigi investorid on pikka aega saanud osaleda USA erakrediidis äriarendusettevõtete kaudu, on regulatsioonid ja keerukus piiranud üksikisikute juurdepääsu sellistele fondidele Euroopas kuni viimase ajani.
Hiina võlakoormatud arendajate võlakirjade ralli, mida õhutavad mitmed poliitilised sammud riigi kinnisvarasektori pingete leevendamiseks, on nüüd keset püsivat elamumajanduse langust kaotamas. Bloombergi USA dollarites nomineeritud rämpsvõlakirjade indeks Hiinas registreeris teist nädalat järjest kahjumit, saavutades rekordilise 13 nädala kasumi.
Hiina krediidituru teises nurgas on probleeme käärimas. Kohalike omavalitsuste finantseerimisvahendid (LGFV-d), millest said maksejõuetute arendajate poolikute projektide peamised ostjad, on sattunud rahastamise madalseisu. Olukord ajendas ühe Hiina vaeseima provintsi kõrget finantsametnikku esitama investoritele haruldase avaliku palve, et nad ostaksid tema LGFVde võlakirju.
– Alice Huangi, Bruce Douglase ja Diana Li abiga.
(Värskendused diagrammi lisamiseks.)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html