Pärast aastaid odav raha aitas kaasa spekulatiivse investeerimise kasvule ja tulutu USA ärimudelite tõttu viimase kümnendi jooksul on kangekaelne inflatsioon sundinud Föderaalreservi intressimäärasid tõstma kiiremini kui kunagi varem aastal 2022. Nüüd on kõrgemate laenukulude ja ettevaatlikumate laenuandjate uus ajastu koos aeglustunud kasvu ja majanduslanguse hirmudega külmutanud USA majanduse kunagised kuumad segmendid.
. esmane avalik pakkumine (IPO) turg on sisuliselt suletud; tehnoloogiaettevõtted on koondamine töötajad ja töölevõtmise peatamine; eluasemeturg kogeb “reset” pärast aastatepikkust hoogsat kasvu; ja riskikapitali (VC) ruum on eraturu hinnangute tõttu dramaatiliselt aeglustunud kiskumine.
Kuid hoolimata võtmesektorite külmutamisest ja järjekindlast viimsepäevast prognoose Wall Streetilt – majandus tervikuna on jätkuvalt kasvanud koos vastupidava tööturuga. Möödunud aasta neljandas kvartalis kasvas USA sisemajanduse koguprodukt (SKP) aastapõhiselt 2.9%, ületades analüütikute hinnangut. prognoosid. Detsembris jõudis töötuse määr pandeemiaeelse madalaima taseme lähedale 3.5 protsendini.
Paljud majandusteadlased ennustavad, et sel aastal see aga muutub. Morgan Stanley USA peaökonomist Ellen Zentner ütles sel nädalal langeb SKT aastapõhine kasv esimeses kvartalis vaid 0.2%ni Wells Fargo ootab langus 0.4 protsendini. Ja mõned tegevjuhid, miljardärist investorid ja investeerimispangad usuvad, et otsene majanduslangus on teel.
Siiani on ebaselge, kas majanduse peamised külmutatud aspektid lõhenevad lõpuks tõusvate intressimäärade mõjul, mis kutsub esile majanduslanguse, või kas sügavkülm sulab, võimaldades aeglast, kuid positiivset kasvu. Kuid laenuturgudel võiks olla vastus.
"Kui laenuturud tõmbuvad tagasi ja te ei saa tehingute ega investeeringute jaoks rahastamist saada, siis asjad külmuvad," ütles varahaldusettevõtte Wealth Enhancement Group investeeringute ja äriarenduse juht Jim Cahn. Fortune. "Krediit on saladus. See on kasvu kütus. Ja see on alati olnud kasvu mootor, kuna laenuturud arenesid 400 aastat tagasi tööstusrevolutsiooni alguses.
Majanduse külmutatud ja külmutatud segmendid
Kõrgemate intressimäärade, inflatsiooni ja majanduslanguse hirmude uus ajastu on viinud USA majanduse erinevate segmentide järsu aeglustumiseni viimase aasta jooksul.
Näiteks VC-ruum oli kogu pandeemia ajal ülelaaditud. 2021. aastal jõudis riskikapitali rahastamise maht rekordilise 681 miljardi dollarini, mis on enam kui kaks korda suurem kui 2019. aastal.
"[A] iga hinna eest kasvu mõtteviis, mida õhutas odav kapital aastatel 2020 ja 2021 ning plahvatuslik investorite huvi, mille põhjustas hirm ilma jääda (FOMO), tõi kaasa suuri investeeringuid alustavatesse ettevõtetesse kõigis etappides," ütles PitchBookist Alex Warfel. analüütik, selgitati reedeses märkuses.
Kuid 2022. aastal, kui intressimäärad tõusid, vähenesid riskikapitali investeeringud 35% võrra 445 miljardi dollarini. Crunchbase. Warfel ütles, et "idufirmade kõrgete hindamiste ja lihtsate raha kogumise võimaluste" ajad on möödas, sentiment riskikapitali valdkonnas on "purustatud" ja kapital on kokku kuivanud. PitchBooki andmetel ületas USA idufirmade hinnanguline kapitalinõue neljandas kvartalis 42.8 miljardi dollari võrra. andmed.
Fintechile keskendunud riskikapitali- ja erakapitalifirma Fin Capitali asutaja Logan Allin ütles. heaolu et ta ei näe riskikapitaliruumi täielikku taastumist enne 2024. aastat, mis on osaliselt tingitud krediidikriisist, ning ta väitis, et 2023. aasta võib tehnoloogiaidufirmade jaoks olla eriti keeruline aasta.
"Meie nägemus on, et 2023. aasta on jätkuvalt äärmiselt terava valu aasta ja tegelikult valusam kui 2022. aasta nii eraturgude kui ka riigikapitali vaatenurgast tehnoloogia vallas," ütles ta.
Allin lisas, et järsk langus turul peaks olema "natuke äratuskell" riskikapitali investoritele, kellel tekkisid pandeemia ajal vastutustundetud harjumused, jättes tegemata oma investeeringute osas nõuetekohast hoolsust. Ta tõi näiteks praeguseks mittetoiminud krüptobörsi FTX, mille ta „edastas”, kuna nad ei saanud hoolsusmenetluse käigus läbi põhiliste „kontrollnimekirja elementide”, sealhulgas ei lubanud sõltumatul audiitoril oma finantsseisu vaadata. Kuid teised riskikapitalistid investeerisid ettevõttesse miljoneid isegi oma raamatuid vaatamata.
"Nad küsisid finantsteavet ja FTX-i meeskond saatis neile Exceli tabeleid," ütles ta. "See oli lihtsalt absurdne."
Kuid nüüd, kui intressimäärad tõusevad ja paljud väiksemad riskikapitaliettevõtted on lõpetanud, usub Allin, et turg pöördub tagasi rangema investeerimisviisi juurde.
"Ma arvan, et see on praegu palju tervislikum ja jätkusuutlikum riskikapitali keskkond, sest me investeerime väärtustesse ja kordadesse, mis on mõistlikud ja võimaldavad ettevõttel nendeks palju paremini kasvada," ütles ta. "See on tõeline tagasipöördumine põhitõdede juurde. See on keskendumine tõelisele hoolsusele.
Kui USA intressimäärad olid pandeemia ajal nulli lähedal ja tarbijad olid stiimulitšekkidest saadud sularaha täis, IPO turg kogesid samasugust tõusu kui VC ruumi.
Ainuüksi 2021. aastal oli USA-s rekordilised 1,033 uut avalikku börsil noteerimist, kuid 2022. aastal – intressimäärade tõustes ja S&P 500 languses ligikaudu 20% – vähenes EY 50. aasta andmetel IPOde arv võrreldes 2022%. Globaalsete IPO suundumuste aruanne. Ja Ameerikas oli langus veelgi märgatavam – IPOde arv langes eelmisel aastal 86% võrreldes 2021. aastaga, samas kui kogutulu langes samal perioodil 96%.
"Tehingute aktiivsus ja maht langesid 2022. aasta jooksul järsult. IPOd suleti täielikult," ütles Allin. "Avalikul turul oli väga vähe isu millegi järele, isegi nende ettevõtete jaoks, mis olid potentsiaalselt kasumlikud."
Sel aastal ütles Allin, et näeb vaid "killukest IPO aknast" ja seda ainult ettevõtetele, kes suudavad tõestada oma rahateenimisvõimet.
"Muidu langevad nad märkimisväärselt alla, nagu tegi kõik eelmisel või 2021. aastal börsile läinud ettevõtted," ütles ta. "Meil on endiselt inflatsioon, kõrged intressimäärad, geopoliitiline ebakindlus ja märkimisväärne volatiilsus ning see ei loo IPOdele sooja turgu."
USA koduhinnad tõusid hüppeliselt üle 45% 2020. aasta teise kvartali ja eelmise aasta kolmanda kvartali vahel, kuna madalad intressimäärad ja kodus töötamise trendid õhutasid eluasemeturu buumi. Kuid tõusvad intressimäärad on viinud keskmise 30-aastase fikseeritud hüpoteeklaenu intressimäära, mis on USA-s kõige levinum tüüp, 3.45. aasta veebruari 2020 protsendilt praegusele veidi üle 6.1 protsendile.
Kõrgemad laenukulud ja kõrged koduhinnad on põhjustanud taskukohasuse languse ja suure „reset” eluasemeturul. Hüpoteeklaenu ostmine rakendused oli eelmisel nädalal 39% vähem kui aasta tagasi.
Investeeringute haldamise ettevõtte Infrastructure Capital Advisors asutaja ja tegevjuhi Jay Hatfieldi sõnul ei tunne end välja tõrjutuna mitte ainult tulevased majaomanikud – ka institutsionaalsed kinnisvarainvestorid tunnevad valu intressimäärade tõusust. Kõrgemad intressimäärad ja majanduslanguse kartused on pannud pankade laenud kokku kuivama, ütles ta heaolu, mis muudab uute kinnisvara- ja/või kinnisvarasektori ettevõtete omandamise väljakutseks.
"Seal on veidi eralaenud, kuid see on liiga koormav, et enam LBO-d [võimendusega väljaostud] teha," ütles ta, viidates sellele, kui üks ettevõte üritab osta teist ettevõtet, kasutades laenatud raha. “Ja siis meeldivad ka ettevõtted, kes olid ostjad Blackstone. Nüüd on nad tõenäolisemalt müüjad kui ostjad. Seega on ühinemis- ja ülevõtmistegevus kokku kuivanud.
Cahn Wealth Enhancement Groupist ütleb, et laenuandjad ei paku mitte ainult palju kõrgemaid intressimäärasid, vaid teevad maksejõuetuse riski vältimiseks enne raha laenamist ka palju rohkem tagatisi või uuringuid ja riskianalüüse. Ta märkis, et see on veel üks näide sellest, et praegune külmutamine mõnes majandussektoris on kõik laenuturgudel toimuva peegeldus.
"Kui 2021. aastal ja 18 kuud varem viskasid inimesed raha nii kiiresti kui võimalik, sest sularaha oli nii palju, siis 2022. aastal jäid laenuturud põhimõtteliselt kinni," rõhutas ta. "Ja seepärast näete, et need tööstused külmuvad."
Külmunud majandus, mis hakkab purunema?
Kas majandus sulab aeglaselt ja väldib majanduslangust või hakkavad intressimäärade tõusust ja kõrgest inflatsioonist tingitud mõrad purunema? See sõltub sellest, kellelt te küsite.
Cahn ütles, et tema aimdus seisneb selles, et majanduslangus on meil kunagi 2023. aasta tagumisel poolel. "Ma arvan, et see on tõesti, teate, võib-olla 2024. aastal, enne kui hakkame taas tavapäraselt tegutsema," ütles ta.
Ta pole ainus, kellel on pessimistlik väljavaade. Paljud parimad investeerimispangad ennustavadkerge tagasilangusesel aastal ja mõned ennustajad on väitnud, etraske majanduslangus” või isegi „teine variant a Suur Depressioon” võiks teel olla.
"Kindlasti astume majanduse ja makro seisukohast raskemasse ja raskemasse perioodi, mis võib olla suur "R" majanduslangus või väiketähtedega "r" majanduslangus, kuid see saab olema halb," ütles Allin.
Kuigi paljud eksperdid usuvad, et majanduslangus on lähenemas, väidavad mõned, et see ei ole nii laastav kui varasemad langused ning külmunud majandussektorid hakkavad 2023. aasta lõpuks ja 2024. aastaks külmuma. Infrastructure Capital Advisors'i Hatfield ütles et selle aasta teiseks pooleks "meil on normaalsem IPO turg ning taastuvad ühinemised ja ülevõtmised ning aktsiaturg."
Ta väitis, et pandeemiajärgsed taganttuuled on hoidnud tööturu tervena – eriti teenindussektoris, kus nii paljudel ettevõtetel oli pandeemia ajal raskusi töötajate leidmisega – ning ilma tarbijate kulutusi purustavate ulatuslike koondamisteta on ebatõenäoline majanduslangus. Ta märkis ka, et vaatamata kiirele intressimäärade tõusule eelmisel aastal on eluasemete varud kõigi aegade madalaima taseme lähedal, mis tema arvates võimaldab sellel sektoril kogu aasta jooksul külmuda.
"Meil on siiski vaja, et Fed peataks [intressimäärade tõstmise]," ütles ta. "Ja me võime saada negatiivse veerandi või kaks [SKTst], kuid me ei arva, et meil tuleb märkimisväärne majanduslangus."
Algselt esitati seda lugu Fortune.com
Veel Fortune'ist:
Olümpialegend Usain Bolt kaotas kelmuse tõttu säästudest 12 miljonit dollarit. Tema kontole on jäänud vaid 12,000 XNUMX dollarit
Meghan Markle'i tõeline patt, mida Briti avalikkus ei saa andestada – ja ameeriklased ei saa aru
"See lihtsalt ei tööta." Maailma parim restoran suletakse, kuna selle omanik nimetab kaasaegset peent söögituba "jätkusuutmatuks"
Bob Iger pani lihtsalt jala maha ja käskis Disney töötajatel kontorisse tagasi tulla
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html