Euroopa varad on nüüd raevukad, kuna USA turud on segased

(Bloomberg) -

Enim loetud Bloombergist

Pärast aastatepikkust USA-s teise viiuli mängimist on Euroopa varad nüüd edasi liikumas ja jätavad Wall Streeti tolmu sisse.

Euroala aktsiaturud on alates septembri lõpust USA dollarites 38% tõusnud ja naudivad oma läbi aegade parimat uue aasta algust. Samal ajal on piirkonna investeerimisjärgu krediit samal perioodil USA eakaaslastest 6 protsendipunkti võrra ees ja euro valuuta on kallinenud 10% võrra.

Euroopa elavnemise peamised liikumapanevad jõud on olnud pehme talv, mis on leevendanud investorite muret piirkonna energiakriisi pärast, ning Hiina – paljude Euroopa tööstusharude jaoks üliolulise turu – ootamatu taasavamine. Ja see võib olla alles algus: Euroopa aktsiad jäävad vaatamata hiljutisele rallile 20 aasta keskmisest odavamaks ning Citigroup Inc. ja Goldman Sachs Group Inc. tippstrateegid parandavad oma vaadet piirkonnale.

"Me elasime läbi 2022. aasta ja selle tohutu režiiminihke, ülimadalate intressimäärade maailmast maailma, kus on kapitalikulu ja hindamine on oluline," ütles Grace Peters, JPMorgan Private Banki investeerimisstrateegia juht. "Selle kõrgetasemelise ülevaate põhjal näib Euroopa ahvatlevalt hinnatud, S&P 30-st umbes 500% allahindlusega. Nii et vaatamata hiljutisele paremale tootlusele, arvan, et see võib jätkuda."

Lisaks aktsiatele on ettevõtete võlakirjad, mis aitasid kaasa emissioonide kiireimale nädalale, pälvinud JPMorgan Chase & Co ja Deutsche Bank AG tõusuteed pärast eelmisel aastal Ukraina sõjas ebaproportsionaalselt palju kannatusi. Valuutade osas panustab Wall Street, et euro ralli on alles algamas.

Lugu jätkub

Isegi pärast seda, kui selle nädala andmed näitasid, et USA inflatsioon detsembris jahenes – suurendades lootust, et Föderaalreserv aeglustab intressimäärade tõstmise tempot –, olid Euroopa aktsiad sellel päeval siiski paremad.

Siiski ei tõota ajalugu Euroopale head. Viimati edestas see oluliselt USA-d aastatel 2005–2007, selgub Bloombergi koostatud andmetest. Kuigi pärast seda on katseid tehtud, pole ükski kaua kestnud.

Ja praegu on riske, alates Ukraina sõjast kuni energiakriisi taaskäivitava külmahooni. Ja kuna Euroopa Keskpank alustas intressimäärade tõstmist teistest aeglasemalt, on selle karmistamisel veel mõned võimalused.

Praegu langeb uus kindlustunne kokku uuringutega, mis näitavad äritegevuse vastupidavust.

Saksamaa majandus seiskus tõenäoliselt 2022. aasta viimases kvartalis, trotsides kokkutõmbumise ootusi, ja ka Ühendkuningriigi toodang näib oodatust tugevam. Goldman Sachsi majandusteadlased ei ennusta enam euroala tänavust majanduslangust.

Lisaks kõigele sellele on atraktiivsed hinnangud. Bloombergi koostatud andmete kohaselt kaubeldakse Stoxx Europe 600 indeksi tähtpäevatuludega ligikaudu 12.7 korda, võrreldes S&P 17 500-kordsega.

Euroopa võrdlusindeks on ka odavam kui 20 aasta keskmine, samas kui tema USA analoog kaupleb sellest tasemest kõrgemal. Isegi ettevõtete laenude osas väidavad analüütikud ja investorid, et Euroopa hinnangud on palju paremad kui USA oma.

"Lihtsalt indeksi vaatenurgast vaadates näivad turud väljaspool USA-d pakkuvat tunduvalt paremat väärtust," ütles Charlotte Ryland, CCLA Investment Managementi investeeringute kaasjuht.

Osa sellest tuleneb Euroopa väiksemast kokkupuutest kasvuga seotud tehnoloogiaaktsiatega. Facebooki omaniku Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. ja Microsoft Corp. grupp moodustab peaaegu viiendiku S&P 500 indeksist. Eelmisel aastal peeti seda ka tõusuteel. intressimäärad kahjustavad kalleid sektoreid, suurendades tulevase kasumi nüüdisväärtuse allahindlust.

Sektori väljavaated on endiselt sünged, kuna Covidi-järgse buumi järgselt nõrgenenud nõudluse tõttu on sellel raske kulusid ohjeldada.

Euroopa on seevastu rohkem kaalutud selliste sektorite poole, mis saaksid kasu kõrgematest intressimääradest, nagu finantssektorid. Goldman Sachsi strateegid ütlesid, et eeldavad, et sellised odavamad, nn väärtusega aktsiad on 2023. aastal taas paremad.

See trend on juba näha LVMH ja teiste luksusaktsiate hinnas. Sektor oli eelmisel aastal globaalse aktsiaturu languse suhtes vastupidav ja selle parem tootlus USA tehnoloogiaga võrreldes jätkub.

Võitjateks on ka turud, millel on kokkupuude Hiinaga. Saksamaa DAX-i võrdlusindeks on juba sel aastal tõusnud 8%, mis on üle kahe korra rohkem kui S&P 500.

"Ma eeldan, et Euroopa turud jätkavad sel aastal USA aktsiatest paremat tootlust," ütles Wouter Sturkenboom, Northern Trust Asset Managementi EMEA ja APACi piirkonna peainvesteeringute strateeg. "Euroopa panustab väärtusele, samas kui USA panustab kasvule ja väärtusega on praegu veel vaja minna."

Krediidimaailmas väidavad JPMorgani strateegid eesotsas Matthew Baileyga, et "globaalsete riskide tasakaal hakkab Euroopast eemalduma".

Nad eeldavad, et pärast Venemaa sissetungi Ukrainasse Euroopa võlakirjadesse sisseehitatud preemia langeb nullini. Lõhe Euroopa ja USA kõrgetasemeliste vahede vahel – mis eelmisel aastal saavutas oma suurima pärast euroala võlakriisi kümmekond aastat varem – on alates oktoobris saavutatud haripunktist juba kahanenud peaaegu poole võrra.

Kõrge tootlusega maailmas näevad UBS AG analüütikud USA maksejõuetuse määraks 6.5% ehk umbes kolm protsendipunkti kõrgemat kui Euroopas.

Kuid ka siin on ettevaatlikud hääled. HSBC Holdings Plc-s on strateegid euroala laenude suhtes oma optimismi kahandanud, öeldes, et EKP tõus mõjutab endiselt majandust ja tööstused ei ole näidanud, kuidas nad suudavad kohaneda kõrgemate energiakulude ajastuga.

"Seal on mitu tegurit, sealhulgas tugevam euro, mis toetavad Euroopa paremat tulemuslikkust USA ees," ütles Swissquote vanemanalüütik Ipek Ozkardeskaya. "Kuid samas pole kumbki piirkond veel metsast väljas ja järjekordne oluline väljamüükimine poleks mõlemal turul üllatus."

– Michael Msika abiga.

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2023 Bloomberg LP