(Bloomberg) - Euroala keskpangad avalikustavad lähinädalatel oma esimesed märkimisväärsed kahjud, mis on tekkinud kümne aasta jooksul kestnud rahatrükkimisel, kuulutades uut kontrolli ajastut ja väljavaadet maksumaksjate päästmiseks.
Enim loetud Bloombergist
Kui Euroopa Keskpank avaldab neljapäeval aastatulemused, hoiatavad ametnikud sel ja järgmisel aastal kogu piirkonnas suurte puudujääkide eest, kuna kõrgemad intressimäärad tõstavad kvantitatiivse lõdvendamise teel kogutud hoiuste teenindamise kulud hüppeliselt.
EKP väljaanne näeb ette mitmeid ebamugavaid riiklikke aruandeid, kusjuures Saksamaa Bundesbank võib olla silmitsi suurima löögiga.
"Tulemused muutuvad paljude pankade jaoks negatiivseks juba 2022. aastal varade ja kohustuste intressimäärade mittevastavuse tõttu," ütles Portugali Panga president Mario Centeno intervjuus. "Finantseerime end praegu kõrgemate intressimääradega, mis ei kattu võlakirjade ja kõikvõimalike võlgade tootlusega keskpanga bilansis."
Euroala kaotused lisaksid näidete nimekirja kogu maailmas, naaberriigi Šveitsi keskpank paistaks silma rekordilise puudujäägi poolest eelmisel kuul. See väljavaade on jätnud mõned ametnikud närviliseks valguse ees, mida nad ähvardavad piirkonna finantstorustiku ja võimalike fiskaalmõjudega.
Rahvusvaheliste Arvelduste Pank rõhutas sel kuul, et sellised tulemused ei oma tähtsust, et keskpangad saavad tegutseda negatiivse omakapitaliga ja et nad ei saa pankrotti minna. Eelkõige väidavad ametnikud, et kahjud ei mõjuta rahapoliitikat.
Sellegipoolest on EKP kritiseerinud rahapuudujääki mujal Euroopa Liidus ja tema enda eeskirjad võivad nõuda valitsustelt raha eraldamist riikide keskpankadele. On isegi võimalik, et Frankfurdis asuv asutus ise võib abi vajada.
Brüsseli Euroopa poliitikauuringute keskuse juhatuse liikme Daniel Grosi sõnul kannab Bundesbank 2022. aastal tõenäoliselt väikest kahjumit, mis tõuseb 26. aastal 28 miljardi euroni (2023 miljardi dollarini), kui EKP intressimäärad jäävad praegusele tasemele.
See kaotaks 20 miljardi euro suuruse eraldise varaostuprogrammide kahjude katteks ning 5 miljardi euro suuruse kapitali ja reservide. Tavalise ettevõtte jaoks võib see tähendada maksejõuetust.
Bundesbanki pressiesindaja keeldus kohe kommenteerimast, kui Bloomberg temaga ühendust võttis.
Gros ootab iga-aastastes finantsaruannetes hoiatust ja seda, et Bundesbank "püüa vaikselt läbi rääkida Berliini kapitali infusiooni üle" veel sel aastal.
Kuid 1970. aastate viimases korduvate kaotuste episoodis kandsid ametnikud puudujäägi üle järgmistele aastatele, suurendades väljavaadet, et nad võivad seda uuesti teha.
Ka teised vastaspooled ootavad 2023. aastal suuri kahjusid, kuid mitte piisavalt, et kapitali välja pühkida. Gros eeldab, et Prantsusmaal on nende kogusumma 17 miljardit eurot, Itaalias 9 miljardit eurot ja Hollandis 5 miljardit eurot. Kui intressimäärad jäävad 2024. aastal kõrgeks, ohustab negatiivset omakapitali ka Hollandi ja Prantsusmaa keskpanka.
Septembris hoiatas Hollandi keskpanga juht Klaas Knot oma valitsust "kuhjuvate kahjude eest, mis on lähiaastatel märkimisväärsed". "Äärmuslikul juhul võib osutuda vajalikuks maksumaksjate kapitali sissemakse," ütles ta.
Swiss Re peaökonomist ja endine SNB ametnik Jerome Haegeli ütles, et kahjud panevad keskpangad ja nende rahatrükkimise programmid tõenäoliselt põhjalikuma poliitilise ja avalikkuse kontrolli alla.
Ta ütles, et kõrge inflatsiooni – mida mõned süüdistavad osaliselt QE – ja negatiivse kapitalipositsiooni muutmiseks vajalike maksumaksja ülekannete kombinatsiooni võib vaadelda kui "majanduse supermaksu".
"Koos sellega, et keskpangad ei anna enam ootamatut tulu, tähendab riigieelarve puudujäägi suurenemist," ütles ta. Halvimal juhul võib keskpankade finantsaukude täitmine tähendada, et valitsused "vajavad veelgi kõrgemaid makse".
Kahekordne mõju seab ohtu keskpankade "kõige olulisema vara, milleks on nende de facto sõltumatus," ütles Haegeli.
Kahjum tuleneb sellest, et EKP lõi likviidsuse, ostes 5 triljoni euro väärtuses peamiselt riigivõlakirju, et tõsta inflatsiooni ja stabiliseerida finantsturge pandeemia läbi. Suur osa nendest vahenditest tagastati hoiustena.
Riikide keskpangad maksavad neile intressi EKP intressimäära alusel, mis on nüüd 2.5%. Sobivad varad on Grosi andmetel fikseeritud kupongiga võlakirjad, mis maksavad keskmiselt vaid 0.5%.
Kuigi rahapoliitilisi otsuseid teeb EKP, teostatakse operatsioone riiklikult. Bundesbank on kõige rohkem mõjutatud, sest Saksamaa valitsuse võlakirju peeti madala või isegi negatiivse tootlusega turvaliseks sadamaks. Kreeka keskpank, mille ostud olid palju väiksemad ja kõrgema tootlusega riigivõlakirjad, jääb tõenäoliselt kasumlikuks.
Euroala institutsioonid nägid puudujääke ette. EKP andmetel on kogu süsteemi kahjumi katmiseks mõeldud kapitali ja eraldiste moodustamise puhvrid 229 miljardit eurot. "Keskpangad tegid selle lühikese väga heade tulemuste tsükli jooksul tohutul hulgal provisjone," ütles Centeno.
Aastaid aitasid need kasumid rahastada ka valitsuse kulutusi ja nüüd tähendab see tagasikäik, et bilansi taastamiseks võib vaja minna riiklikke vahendeid.
Ühes lähedalasuvas näites on Ühendkuningriik juba heaks kiitnud 11 miljardi naelsterlingi (13.2 miljardi dollari) suuruse ülekande Inglise keskpangale eelnevalt kokkulepitud hüvitise alusel.
Šveitsi keskpank ei ole vajanud kapitali suurendamist pärast oma kõigi aegade suurimat kahjumit, mis võrdub umbes viiendikuga Šveitsi SKTst. Kuid SNB jättis ametiasutustele iga-aastase makse vahele alles teist korda ja ametnikud on hakanud bilanssi kokku tõmbama, piirates tulevasi puudujääke.
Austraalia keskpanga 36.7 miljardi dollari (25.1 miljardi dollari) kahjum on jätnud talle 12.4 miljardi dollari suuruse negatiivse omakapitali. Juunis teatas ta, et loodab reservid taastada, säilitades tulevase kasumi, ega ole otsinud valitsuse sularaha.
BIS-i juhi Agustin Carstensi sõnul on see hea. Ta ütles sel kuul, et keskpangad "saavad ja on toiminud tõhusalt" isegi negatiivse omakapitali korral. "Keskpankade peamine eesmärk ei ole kasum, vaid avalik hüve."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html