Majandusteadlased väidavad, et Moskva ja Putin ei tühjenda niipea sõja rinda

Järgmised kuud on kriitilise tähtsusega, et välja selgitada, kuidas Venemaa majandus uue sanktsioonide komplekti ees vastu peab ja kui kaua saab ta jätkata raha kallamist oma sõjaliseks rünnakuks Ukrainale.

Venemaa eelarvepuudujääk ületas jaanuaris rekordilise 1.8 triljoni Vene rubla (24.4 miljonit dollarit), kus kulutused kasvasid eelmise aastaga võrreldes 58%, samas kui tulud vähenesid enam kui kolmandiku võrra. 

Tööstustoodang ja jaemüük langesid detsembris võrreldes aastatagusega kõige hullemini pärast Covid-19 pandeemia algust 2020. aasta alguses, kusjuures jaemüük langes aastaga 10.5%, samas kui tööstustoodang kahanes 4.3%. võrreldes 1.8%lise kahanemisega novembris. 

Venemaa ei ole veel teatanud oma detsembri SKP kasvunumbritest, mis arvatakse kaasata kogu 2022. aasta andmetesse, mis on kavandatud sel reedel.

Maailmapanga, Rahvusvahelise Valuutafondi ja OECD andmetel langes Venemaa SKP 2.2. aastal parima stsenaariumi kohaselt vähemalt 2022% ja kuni 3.9% ning 2023. aastal on oodata laialdaselt kahanemist.

Kuid nii Venemaa rahandusministeerium kui ka keskpank väidavad, et see kõik on nende mudelite piires. 

Moskvas asuva Macro Advisory tegevjuhi Chris Weaferi sõnul selgitavad jaanuari eelarvepuudujäägi suurust mitmed ainulaadsed asjaolud ja raamatupidamistehnilised asjaolud.

Maksutulude suur langus tulenes peamiselt jaanuari algusest alanud maksurežiimi muudatustest, väitis rahandusministeerium. Ettevõtted maksid varem makse kaks korda kuus, kuid nüüd teevad ühe koondmakse iga kuu 28. kuupäeval. 

Rahandusministeerium soovitas, et suurem osa jaanuarikuu maksumaksetest ei olnud 31. jaanuariks veel arvestatud ning selle asemel võetakse arvesse veebruari ja märtsi andmeid.

Weafer tõi esile ka muudatuse Venemaa naftamaksude manöövris, mis jõustus jaanuaris ja peaks lähikuudel raugema, samas kui Venemaa riiklike kulutuste jaotamise olemus tähendab, et see on tugevalt koondunud aasta lõppu, mis laiendab eelarvepuudujääk.

TS Lombardi globaalsete poliitiliste uuringute tegevdirektor Christopher Granville märkis veel kahte tegurit, mis moonutavad viimaseid puudujääginäitajaid.

Esiteks oli see esimene trükis pärast seda, kui 5. detsembril jõustus sanktsioneerivate riikide embargo Venemaa toornafta impordile.

"Enne seda kuupäeva oli Euroopa laadinud Uurali toornafta, seejärel otse nullini, nii et Venemaa meretranspordikaubandus tuli üleöö ümber suunata," ütles Granville CNBC-le. 

"Ilmselt oli selleks marsruudi muutmiseks palju ettevalmistusi tehtud (Venemaa ostis tankereid, sai rohkem juurdepääsu "varju" või "tume" laevastikule jne), kuid üleminek pidi olema konarlik."

Venemaa rahandusministeeriumi andmetel langes Uurali tegelik hind selle tulemusel, olles detsembri keskpaigast jaanuari keskpaigani keskmiselt vaid 46.8 dollarit barreli kohta. See oli maksubaas suurele osale jaanuari nafta ja gaasiga seotud föderaaleelarve tuludest, mis kannatasid ka neljandas kvartalis maagaasi kasutustasu maksu tõusust tingitud ootamatu tulu vähenemise tõttu.

Samuti märkis rahandusministeerium jaanuaris suuri riigihangete ettemakseid, mis olid 2022. aasta jaanuariga võrreldes viis korda suuremad.

"Kuigi nad ei ütle, mis see on, on vastus täiesti ilmne: ettemaks sõjatööstuskompleksile sõjaks mõeldud relvade tootmise eest," ütles Granville.

Kui kauaks varusid jätkub?

Jaanuaris tervikuna langes keskmine Uurali hind 50 dollarini barreli kohta ning nii Granville kui ka Weafer ütlesid, et on oluline hinnata viimase vooru mõju Uurali hinnale ja Venemaa ekspordile. sanktsioonid muutuvad selgemaks.

Sanktsiooni kehtestavad riigid pikendasid alates 5. veebruarist keelde, et keelata laevadel vedada Venemaalt pärit naftasaadusi. Rahvusvaheline Energiaagentuur eeldab, et Venemaa eksport langeb järsult kuna tal on raskusi alternatiivsete kaubanduspartnerite leidmisega.

Venemaa toornafta ekspordihinda peetakse 310. jaanuari seisuga keskseks määrajaks, kui kiiresti Venemaa Riiklik Rikastusfond, eelkõige selle 45.5 miljardi Hiina jüaani (1 miljardi dollari) suurune reservpuhver, XNUMX. jaanuari seisuga maha võetakse.

Venemaa on energiatulude vähenemise tõttu suurendanud Hiina jüaani müüki ja kavatseb 160.2. veebruarist 7. märtsini müüa veel 6 miljardi rubla väärtuses välisvaluutat. kolm korda oma valuutakäivet eelmise kuuga võrreldes.

Venemaal on aga veel palju tanki ja Granville ütles, et Kreml lõpetab oma jüaanivarude ammendumise juba enne nende täielikku ammendumist, vaid kasutab teisi abinõusid.

"Selle omapäraks on MinFini idee võrrelda nafta maksustamist pigem Brenti kui Uurali puhul (st Venemaa naftatööstuse maksukoormuse oluline tõus, mis siis eeldatavasti tasakaalustaks löögi, investeerides logistikasse, et kitsendada). defitsiit Brentile) või esimese asepeaministri Andrei Belousovi ettepanek, et 2022. aasta kasumit teenivad suurettevõtted peaksid tegema föderaaleelarvesse „vabatahtliku panuse” (vaidlustatud skaala: 200–250 miljardit rubla),“ ütles Granville.

Mitmed eelmisel aastal avaldatud aruanded näitasid, et Moskva võiks investeerida järjekordsesse jüaani ja muudesse "sõbralikesse" valuutareservidesse, kui nafta- ja gaasitulud seda võimaldavad. Arvestades praegust eelarveolukorda, ei pruugi ta aga olla võimeline mõnda aega oma valuutareserve täiendama, ütles Economist Intelligence Unit globaalse prognoosidirektor Agathe Demarais.

"Statistika on tänapäeval Venemaal riigisaladus, eriti mis puudutab riiklike investeerimisfondide reserve - on väga-väga raske teada, millal see juhtub, kuid kõik, mida me eelarvepositsioonist näeme, on see, et asjad ei suju. väga hästi ja seega on selge, et Venemaa peab oma reservidest maha võtma," ütles ta CNBC-le.

"Samuti on tal plaanis võlaemissioone, kuid seda saab teha ainult siseriiklikult, nii et see on nagu suletud ring – Vene pangad ostavad Vene riigilt võlgu jne. See pole just kõige tõhusam viis enda rahastamiseks ja kui midagi kukub, kukub ilmselgelt ka kogu süsteem.

Ukraina sissetungi järgsete sanktsioonide esimeste voorude eesmärk oli tõrjuda Venemaa ülemaailmsest finantssüsteemist välja ja külmutada lääne valuutades hoitavad varad, piirates samas riiki investeerimist.

Sanktsioonid ei puuduta Venemaa majanduse kokkuvarisemist

Venemaa majanduse ainulaadne ülesehitus – eelkõige oluline osa SKTst, mille toodavad riigiettevõtted – on peamine põhjus, miks Venemaa siseelu ja sõjategevus näivad olevat sanktsioonidest vähemalt nimiväärtuses suhteliselt puutumata. , Weaferi sõnul.

"See tähendab, et raskuste ajal suudab riik riigisektorisse raha panna, stabiilsust ja toetusi luua ning neid tööstusi ja teenuseid käigus hoida," ütles ta. 

"See on majandust stabiliseeriv tegur, kuid loomulikult toimib see nii headel kui ka taastumisaegadel ankruna."

Weafer märkis, et erasektoris on volatiilsus palju suurem, mida tõendab hiljutine aktiivsuse langus Venemaa autotootmissektoris. 

Samas väitis ta, et valitsuse suutlikkus subsideerida riigisektori võtmetööstusi on hoidnud tööpuuduse madalal, samas kui paralleelsed kaubandusturud selliste riikide nagu India ja Türgi kaudu on tähendanud, et Venemaa kodanike elustiil ei ole seni oluliselt mõjutatud.

"Ma arvan, et see sõltub üha enam sellest, kui palju raha valitsus peab kulutama. Kui tal on piisavalt raha, et kulutada sotsiaaltoetuste ja peamiste tööstuse toetuste pakkumiseks, võib see olukord kesta väga-väga kaua, ”ütles Weafer.

"Teisest küljest, kui eelarve satub pinge alla ja me teame, et valitsus ei saa raha laenata, peavad nad hakkama kärpima ja tegema valikuid sõjaliste kulutuste, peamiste tööstuse toetuste, sotsiaaltoetuste ja Nii võib olukord muutuda, kuid praegu on neil piisavalt raha sõjaväe, tööstuse põhitoetuste, töötoetuste ja sotsiaalprogrammide jaoks.

Sellisena andis ta mõista, et sisemajanduse või elanikkonna surve Kremlile Ukrainas kurssi muutma on esialgu väike.

Piiratud juurdepääs tehnoloogiale

USA sanktsioonide ülemaailmset mõju käsitleva raamatu autor Demarais kordas, et kõige olulisem pikaajaline kahju tuleneb Venemaa juurdepääsust tehnoloogiale ja teadmistele, mis omakorda põhjustab tema peamise majandusliku rahalehma – energiasektori – järkjärgulist kurnamist. .

Ta selgitas, et sanktsioonide rünnaku eesmärk ei olnud palju reklaamitud "Vene majanduse kokkuvarisemine" ega režiimimuutus, vaid Venemaa võime aeglane ja järk-järguline nõrgenemine Ukrainas sõda pidada rahalisest ja tehnoloogilisest vaatenurgast.

"Tehnoloogialõhe, need majandussektorid, mis sõltuvad juurdepääsust eelkõige lääne tehnoloogiale või lääne teadmistele, hakkavad paljudes valdkondades kindlasti halvenema ning lõhe nende ja muu maailma vahel suureneb," ütles Weafer. .

Venemaa valitsus on koos niinimetatud sõbralike riikide ettevõtetega alustanud lokaliseerimise ja impordi asendamise programmi eesmärgiga luua lähiaastatel lõpuks uus tehnoloogiline infrastruktuur.

"Isegi optimistid ütlevad, et see on tõenäoliselt kümnendi lõpp, enne kui seda saab teha, see pole kiire lahendus," selgitas Weafer.

"Ma arvan, et isegi valitsuse ministrid ütlevad selleks ajaks, kui te kõik koolituse ja hariduse, rajatiste jms paika panete, et see on vähemalt viieaastane programm ja tõenäoliselt läheb rohkem kui seitse või kaheksa aastat, enne kui saate hakata kaasama, kui sa saad õigesti aru."

Venemaa rahandusministeeriumi pressiesindaja ei olnud CNBC temaga ühendust võttes kohe kommenteerimiseks kättesaadav.