EKP usaldusväärsus ei ole nii tugev kui intressimäärad 75 baaspunkti võrra

Sees "suurem samm” otsustas Euroopa Keskpanga nõukogu täna ühehäälselt tõsta kolme baasintressimäära 75 baaspunkti võrra.

Reageerides ajaloolisele tasemele tarbija inflatsioon aasta augustis 9.1%ni, alustas EKP intressimäärade eeljaotamist. Rahandusasutused määrasid baasintressimäära 1.25%-le 0.50%-lt, laenamise püsivõimaluse intressimäära 1.50%-lt 0.75%-le ja hoiustamise püsivõimaluse intressimäära 0.75%-le 0%-lt.

Kas otsite kiireid uudiseid, vihjeid ja turuanalüüse?

Täna registreeruge Invezzi infolehele.

Uued intressimäärad hakkavad kehtima 14. septembril 2022. See oleks esimene kord, kui EKP tõstab intressimäärasid 75 bps alates 1999. aasta jaanuarist euro kasutuselevõtu ajal.

Seekord aga rõhutas ja rõhutas EKP oma pühendumust inflatsiooni langetamisele keskpikas perspektiivis 2%ni.

Selleks rahapoliitika koosolek Pressiteade tegi selgeks, et EKP nõukogu eesmärk on pidurdada nõudlust, et ohjeldada inflatsiooniootuste tõusu.

Inflatsioon püsib

Inflatsiooni ajaloolise taseme peamised tegurid olid hüppeliselt tõusnud energiahinnad aastaga 38.3% ja toiduained mis kasvasid augustis 10.6%.

Keskmise Euroopa leibkonna jaoks langeb ostujõud kiiresti, samal ajal kui hinnasurve levib üle kogu majanduse.

Kuigi pakkumise kitsaskohad leevenevad, tõuseb inflatsioon eeldatavasti kõrgemale, kuna Venemaa-Ukraina sõda jätkub. maagaasi hinnad (LÕPP: TGV22) vertikaalne.

Kuigi EKP nõukogu on otsustanud, et intressimäärad tõusevad jätkuvalt, teatas ametnik Pressiteade märkis, et inflatsioon on:

…püsib tõenäoliselt pikema aja jooksul oma eesmärgist kõrgemal.

See on osaliselt tingitud sellest, et rahapoliitiliste otsuste ja reaalmajanduse allavoolu mõjude vahel on sageli märkimisväärne viivitus.

Vaatamata täna varem toimunud ülisuurele matkale, pressikonverents Pärast rahapoliitika teadaannet kinnitas EKP president Christine Lagarde, et intressimäärasid tõstetakse veel palju, kuna:

Stimuleerime majandust isegi eeljaotusega.

Lagarde märkis, et EKP kavatseb tõsta intressimäärasid 1–4 täiendava kohtumise jaoks, kuigi lõplikku tegevuskava ei pakutud.

Vastupidi, ta rõhutas korduvalt, et intressimäärade tõstmine otsustatakse koosolekult koosolekule, olenevalt kõige värskematest andmetest.

Väljaspool EKP kontrolli?

Nagu sageli öeldakse, on rahapoliitika eeskätt nõudluse suunamiseks, mitte tarnehäiretest tuleneva hinnasurve vastu võitlemiseks.

Euroopa inflatsioon on suuresti tingitud tarneahela probleemidest alates covidi algusest, Venemaa sissetungist Ukrainasse ja sellest tulenev gaasihindade kõikumine.

EKP president tunnistas, et tal pole võimu kiirendada elektrireformi läbiviimist ega veenda Venemaad oma "energiaväljapressimise" poliitikale selga pöörama.

Siiski peab pank rahapoliitikat kõige sobivamaks ja proportsionaalsemaks vahendiks, mis tema käsutuses on kõrgete hindade vastu võitlemiseks.

Euroala majandusprognoosid

Projektsioon Panga töötajad viitavad sellele, et inflatsioon viiakse tõenäoliselt vastavusse 2% eesmärgiga 2024. aasta lõpus ja 2025. aastal.  

Kõige soodsamalt prognoosib Consensus Economics, et 1.9. aasta lõpuks jõuab inflatsioon 2024%ni, Professionaalsete ennustajate uuringu hinnangul on see aga 2.1%.

Majanduslanguse hirmud

Kuigi hinnangud näitavad, et eurotsoonil on selleks võimalus majanduslangust ära hoida Vaatamata intressimäärade kiirenemisele kujutab valdav madal kindlustunne ja majandusaktiivsuse langus peamistes majandustes tõelist ohtu.

Registreeritud suuremad majandused kogu maailmas puudulikud PMI-d, mis annab märku majandustegevuse globaalsest kahanemise trendist. Kõrgetest energiahindadest tulenevad kõrged tootmiskulud tõenäoliselt ainult soodustavad aeglustumist.

Lisaks on euroala ettevõtete ja tarbijate kindlustunde uuringud olnud tagasihoidlikud, samas kui jaemüük on igakuiselt kahanenud.

Euroala riskid

Euroala võib siiski näha täiendavaid riske nii oma kasvu kui ka inflatsiooni suunas. Eelkõige jätkub ebakindlus Venemaa-Ukraina sõja ümber ning Euroopa pühendumisega Venemaa sõltuvuse vähendamisele võib energiapuudus majandustegevuse peatada.

Mõnedele äärmuslikele eeldustele toetudes on EKP avaldanud ka palju tumedama negatiivne stsenaarium, mis näeb 2023. aastal ette täielikku majanduslangust a täielik blokaad Venemaa energiavarustuses ja kättesaadavuse puudumine teistes riikides, nagu USA ja Norra.

Ülemaailmse vastutuule ja rahapoliitika karmistamise tõttu on keskmine leibkond endiselt vastuvõtlik kõrgetele toiduhindadele ja energia normeerimisele.

Poliitika usaldusväärsus

Arvestades panga kirjut majandusprognooside ajalugu, suutmatust tõsta inflatsiooni pärast 2008. aasta kriisi ja pakkumise kontrolli puudumist põhjustasid EKP strateegia tõenäolise edukuse tegurid, märkis Lagarde:

...tulevik näitab...

EKP ülesande teeb veelgi keerulisemaks liikmesriikide heterogeensus ja samuti 10-aastaste riigivõlakirjade erinevus nii Saksamaalt (TMBMKDE-10Y) Ja Itaalia (TMBMKIT-10Y), mis takistab rahapoliitika tõrgeteta toimimist.

Nagu varem arutatud tükk, on võlakirjade tootluse vahe Saksamaa ja Itaalia vahel märk eurotsooni majanduslikust tervisest. Suurenev lahknevus annab märku usalduse vähenemisest Euroopa projekti stabiilsuse vastu.

Lühidalt, vahede suurenemine näitab, et finantsturud ei pea enam liikmesriike võrdselt krediidivõimelisteks, mis tegelikult nõrgendab EKP eesmärki.

Käesoleva artikli koostamise ajal oli Saksamaa ja Itaalia 10-aastaste võlakirjade intressimäärade vahe 222.4 baaspunkti.

Teine oluline institutsionaalse usaldusväärsuse näitaja on euro ja USA dollari vaheline vahetuskurss.

Ajal pressikonverents, ei paistnud finantsturud Lagarde'i märkustes kindlustunnet võtvat ning valuutat mõjuva majanduslanguse väljavaatega EURUSD langes kauplemisel madalaimale tasemele 0.9934.  

Selle artikli kirjutamise ajal tõusis euro aga veidi üle pariteedi, sest pärast seda, kui euro ei suutnud ületada 2002 põrand kohta 0.9859.

Kirjeldades euro ebakindlat positsiooni dollari suhtes, Sebastien Galy, Nordea vanem makrostrateeg märkis:

Huvitav on see, et EKP hakkab keskenduma eurole kui imporditud inflatsiooni allikale, kui ta varem keskendus kaudselt konkurentsivõimelisele devalveerimisele... EKP vajab turgu veenmist, et ta soovib tugevat eurot, ilma et see tooks liiga palju raha. intressitõusud.

EKP peab toetama oma valuutat, et vältida välismaiste kaupade ja teenuste kallinemist, ning minimeerida intressimäärade tõstmisest tulenevaid häireid, et vältida majanduslanguse algust.

Arvestades esimees Powelli oma kommentaarid Täna varem võib selle kitsa kanali läbimine muutuda keerulisemaks, kuna USA tõstab peaaegu kindlasti intressimäärasid selle kuu koosolekul veel 75 baaspunkti võrra.

EURUSD-i tagasitõus pariteedist kõrgemal viitab aga sellele, et turud seedivad Fed Chairi kommentaare ja võivad olla mures USA majanduslanguse võimaluse pärast pärast kahte järjestikust kvartalit negatiivset kasvu.

Valuutade kohta lisateabe saamiseks külastage meie Forexi investeerimise juhend algajatele või vaadake 10 parimat Forexi kauplemiskursust.

Ebakindlus ees

Euroopa nõudluse vähendamise strateegia inflatsiooni ohjeldamiseks nõuab tõenäoliselt palju kõrgemaid määrasid.

See põhjustaks keskmisele inimesele tõenäoliselt palju raskusi ning peaaegu kindlasti toob kaasa tööpuuduse tõusu ja valikulise ostujõu vähenemise.

Ainus potentsiaalne viis intressitõusu aeglustamiseks oleks energiakulude järsk vähenemine, mis tundub väga ebatõenäoline.

Kuna Venemaa juba blokeerib energiatarneid, hakkavad ilmnema mõned panga languse riskiprognoosid, mis ähvardavad lähipäevil stagflatsioonistsenaariumiga, eriti kui EKP kaotab jätkuvalt oma sära juhtiva keskpangana.

Poliitiline killustatus sellistes suurliikmetes nagu Itaalia ohustab panga karmistamiskavasid, samas kui võlakirjade intressimäärade suur erinevus võib sundida asutust pedaalima, kui grupi stabiilsus on ohus. Kasvav populism võib kaasa tuua võla jätkusuutlikkuse edasise halvenemise.

Huvitaval kombel ei maininud EKP äsja asutatud ja palju kiidetud Jõuülekande kaitseinstrument (TPI). Kui selle kohta küsiti, ütles Lagarde lihtsalt, et kui tekib olukord, mis õigustab selle rakendamist:

…oleme valmis kasutama TPI-d, pole kahtlustki.

Nagu varem märgitud tükk:

Optimistlikult loodab EKP nõukogu, et ainuüksi TPI olemasolust (sarnaselt varasematele otsetehingutele (OMT)) piisab turgude rahustamiseks ja tootluste suunamiseks paremini juhitavale tasemele.

Vaatamata EURUSD tänasele paranemisele on Fed endiselt globaalsete intressimäärade domineeriv tegija ja juhib EURUSD suunas. Otsustades selle järgi, kuidas turud Powelli kommentaaridele järgmisel või paaril päeval reageerivad, annab euro lähitulevikus selgema pildi ja annab vihjeid, mida järgmisel EKP koosolekul võib pakkuda.