Ärge pange kihla president Bideni lubadustele, et naftahinnad langevad

President Joe Bideni administratsioon eeldab, et bensiinihinnad langevad jätkuvalt 4 dollari suunas gallonist, kuid enamik turu jälgijaid pole sellega nõus.

Naftahinnad tõusid esmaspäeval pakkumishirmu tõttu uuesti ning võrdlusaluse Brenti toornafta hind on 100 dollaril barreli eest 103 dollari kohal.

USA keskmised bensiini jaemüügihinnad on langenud peaaegu 50 ¢ gallonist 4.65 dollarile gallonist pärast seda, kui juunis saavutasid nad tipptasemel üle 5 dollari. Siiski on piisavalt põhjust arvata, et praegune energiakriis jääb püsima ja hinnad võivad taas tõusta.

Nafta ja bensiini hinnad on viimasel ajal langenud kasvava majanduslanguse kartuse tõttu, mis vähendaks kütusenõudlust.

Kuid vaatamata rekordkõrgetele hindadele on USA bensiininõudlus sellel aastaajal vaid 4–5% madalam Covidi-eelsest tasemest. Teisisõnu, nõudluse vähenemine ei ole olnud dramaatiline, kuna enamiku tarbijate soov taastada oma pandeemiajärgsed reisimisharjumused on ületanud suuremate kulude valu.

Ehkki naftanõudlus võib majanduslanguse tõttu leeveneda, ei lange see tõenäoliselt nii rängalt kui eelmistes langustsüklites. Tõepoolest, suurim metsik kaart siin on Hiina jätkuv null-Covidi poliitika, mis ähvardab globaalse naftaturu suurima kasvumootori suuremat sulgemist.

Pakkumise poolel on optimismiks paar põhjust.

OPEC+ vaba tootmisvõimsus on piiratud, võib-olla 2 miljonit barrelit päevas – seda on 100 miljoni barreli päevasel ülemaailmsel naftaturul vähe. Suurem osa sellest elab Saudi Araabias ja Araabia Ühendemiraatides. Saudi kroonprints Mohammed bin Salman tegi nädalavahetusel selgeks, et hoolimata administratsiooni korduvatest palvetest ei päästa ta Bidenit rohkem naftat tootma.

Võib arvata, kuidas OPEC+ käitub pärast praeguse tarnelepingu lõppemist septembris, kuid on selge, et grupi suutlikkus toota rohkem on väljaspool Lähis-Ida lahte peaaegu olematu. OPEC+ toodab nüüd rohkem kui 3 miljonit barrelit päevas alla sihttaseme erinevate tehniliste, operatiivsete, geopoliitiliste ja investeerimisprobleemide tõttu nõrgemates liikmesriikides, nagu Nigeeria, Angola, Kasahstan, Ecuador ja Malaisia.

Siis on veel Venemaa. Seni on Venemaa tootmine ja eksport olnud märkimisväärselt vastupidavad lääne sanktsioonide ja muude (ebaõnnestunud) jõupingutuste ees, et vähendada naftadollarite voolu Moskvasse pärast selle 24. veebruari invasiooni Ukrainasse.

Kuid pole mingit garantiid, et Venemaa toodang ikka veel ei kohku. The Rahvusvaheline Energiaagentuur arvab, et Venemaa toodang "võib aasta teisel poolel kasvada umbes 3 miljoni barrelini päevas".

Sellepärast, et EL nõustus hiljuti Venemaa nafta impordi järkjärguline lõpetamine aasta lõpuks, välja arvatud mõned erandid. See raske töö toimub lähikuudel, avaldades Moskvale suuremat survet alternatiivsete turgude leidmiseks.

Hiina ja India on müünud ​​allahinnatud Vene barreleid, kuid nad saavad võtta ainult nii palju Venemaa naftat, sest nad ei taha rikkuda pikaajalisi tarnelepinguid Lähis-Ida tarnijatega. Varustuste mitmekesisus – ja seega ka kindlus – on nende tohutute energiaimportijate jaoks ülimalt oluline. Nad on Venemaa impordi peaaegu ära kasutanud.

USA põlevkiviõli tootmine kasvab kiiresti ja annab selle aasta bilansis täiendavaid kriitilisi tarneid. Mõned arvavad, et USA naftatootmine võib 2022. aastal lõppeda ligikaudu 1 miljoni barreliga päevas kõrgemal tasemel, kui see algas, tõstes selle umbes 12.8 miljoni barrelini päevas.

See on dramaatiline kasv, kuid see tuleb tohutute, enneolematute väljaannetena USA strateegiline naftareserv (SPR) lõpeb sel sügisel. See eemaldab globaalsetelt turgudelt 1 miljon barrelit päevas, jättes Bideni administratsioonile tõelisi hoobasid hindade alandamiseks.

Me ei saa unustada ka ülemaailmse rafineerimistehaste võimsuse nappust. Maailmas on alates 4. aastast pandeemiaga seotud nõudluse kokkuvarisemise tõttu sulgenud umbes 2019 miljonit barrelit päevas rafineerimisvõimsuse, sealhulgas 1 miljon barrelit päevas USA-s. Lähis-Ida ja Aasia on ainsad piirkonnad, mis investeerivad uude tootmisvõimsusse. See ei muutu – mitte siis, kui Biden ja Euroopa nõuavad energia kiiremat üleminekut puhtamatele kütustele.

Tõepoolest, investeeringute puudumine kogu naftatööstuses on olnud pikaajaline teema. Üldiselt on investeeringud eelnevatesse tootmis- ja rafineerimisprojektidesse viimastel aastatel oluliselt vähenenud. See tähendab, et nii OPEC-i kui ka mitte-OPECi toor- ja valmiskütuste eeldatav tootmisvõimsus on väiksem.

Seetõttu on raske mitte uskuda, et peamised naftahinna riskid on jätkuvalt tõusuteel.