Kas Bullard tegi alalöögi? Stifeli majandusteadlased väidavad, et ettevõetud fondide intressimäär võib tõusta 8% või isegi 9%ni.

Päev pärast Föderaalreservi ametniku turgu liigutava tunnistamist, et intressimäärad võivad tõusta kuni 7%, jõudsid analüütikud veelgi üllatavama järelduseni: see 7% ei ole ikka veel piisavalt kõrge, et võita võitlust. inflatsiooni.

Neljapäeval Louisville'is Ky.-s peetud ettekandes hindas St Louis Fedi president James Bullard seda 5% kuni 7% Föderaalfondide intressimäära eesmärk on see, mida on vaja laenukulude nihutamiseks tsooni, mis on piisav majanduskasvu aeglustamiseks ja inflatsiooni oluliseks languseks. Nende neljapäevaste hinnangute järel kannatasid USA aktsiad esimest korda selg selja vastu kahju kahe nädalaga, ICE USA dollari indeks
DXY,
+ 0.26%
ja Riigikassa tootlused tõusid, ja paljud riigikassa kõvera osad näitasid majandusväljavaadete kohta murettekitavaid märke.

Investorid võtsid Bullardi seisukohti siiski soolateraga. Võlakirjaturg stabiliseerus koos dollariga reede alguses, kuni teise Föderaalreservi ametniku kommentaarideni, Susan Collins, vallandas pärastlõunase valitsuse võla müügi. Vahepeal naasis optimism aktsiatesse ja kõigi kolme peamise indeksiga
DJIA
+ 0.59%

SPX
+ 0.48%
lõpetades kõrgemal reedel. Kulisside taga aplodeerisid mõned majandusteadlased Bullardile tema aususe eest, samas kui teised analüütikud ütlesid, et tema hinnangud ei olnud nii šokeerivad, kui investorid ja kauplejad uskusid. Üks enim alahinnatud riske finantsturgudel on see, et inflatsioon ei lange piisavalt kiiresti tagasi 2% tasemele, et leevendada vajadust Föderaalreservi agressiivsemate sammude järele, ütlesid kauplejad, rahajuhid ja majandusteadlased MarketWatchile.

Loe: Finantsturud jooksid taas "inflatsiooni tipptaseme" narratiiviga. Siin on põhjus, miks see on keeruline.

Stifel, Nicolaus & Co majandusteadlased Lindsey Piegza ja Lauren Henderson ütlesid, et nad arvavad, et isegi 7% föderaalfondide intressimäär võib "alahinnata", kui kõrgele FEDi võrdlusintressimäär tõenäoliselt tõusma peab. Arvutused näitavad, et on olemas vajadus "föderaalfondi intressimäära järele, mis oleks potentsiaalselt 100–200 bps kõrgem [Bullardi] soovitatud ülempiirist", kirjutasid nad oma märkuses. Teisisõnu, föderaalfondi määr, mis ulatub 8% ja 9% vahele, võrreldes selle praeguse vahemikuga 3.75% kuni 4%.

"Hiljutine inflatsioonisurve paranemine, mis on üle läinud tipptasemelt, on mõnes mõttes ilmselt pimestanud paljusid investoreid seoses Föderaalreservi vajadusega jätkata agressiivselt kõrgemate intressimäärade suunas," ütlesid nad. "Kuigi [tarbijahinnaindeksi] 7.7% aastane tõus on paranemine võrreldes varem teatatud 8.2% aastatempoga, pole see peaaegu midagi tähistamiseks ega selge signaali Föderaalreservi jaoks liikuda lihtsama poliitika poole 2% sihtvahemikuga. veel kauge saavutus."

Stifeli majandusteadlased ütlesid ka, et Bullard tugineb ajalooliselt madalale neutraalsele intressimäärale või teoreetiline tase mille puhul Föderaalreservi poliitika ei stimuleeri ega piira majanduskasvu, nagu osa tema eeldustest.

Piegza ja Henderson pole üksi. UniCrediti teadlased ütlesid allkirjastamata kirjas, et kuigi finantsturu osaliste jaoks oli "7% šokeeriv", siis idee fed-fondide intressimäärast, mis on palju kõrgem, kui enamik inimesi eeldab, pole "eriti uus".

Reede seisuga ootavad föderaalfondidega kauplejad enamasti, et järgmise aasta esimeseks pooleks jõuab Föderaalreservi peamine intressimäära eesmärk kas 4.75–5% või 5–5.25%. Nn Taylori reegli hinnangu standardtõlgendused viitavad aga sellele, et UniCrediti teadlaste sõnul peaks fed-fondide määr olema umbes 10%. Taylori reegel viitab üldtunnustatud rusikareeglile, mida kasutatakse selleks, et määrata, kus peaksid olema intressimäärad võrreldes majanduse hetkeseisuga.

Mõned on avalikult kahtluse alla seadnud Föderaalse Avaturu Komitee sel aastal hääleõigusliku liikme Bullardi hinnangud, märkides, et poliitikakujundaja jättis Föderaalreservi mõjud tähelepanuta. kvantitatiivne karmistamise protsess tema intressihinnangutest.

Rex Nutting: Mida Bullard 7% etteantud vahendite intressimäära puhul valesti tegi (ja miks lõppintress võib olla lähemal, kui arvate)

Kui QT-protsess on arvesse võetud, on keskpanga intressimäära võimalike tulemuste "sisemine vahemik" tõenäoliselt lähemal 4.5–4.75% kuni 6.5–6.75%, ütlesid Mizuho Securitiesi majandusteadlased Alex Pelle ja Steven Ricchiuto. Usutavate tulemuste "täielik vahemik" on aga veelgi laiem ja võib ulatuda 3.25%–3.5%ni "ülikindlalt, millisel juhul Fed pingutab juba liiga palju" ja 8.25%. -8.5% "ülimalt kullilisel otsal, sel juhul on Fed alles poole peal."

New Yorgi FHN Financiali peaökonomist Chris Low nimetas Bullardi ettekannet "imeliseks", sest "see on kõige ausam katse nihutada avalikkuse ootusi terminali toidetavate fondide suhtes mõistlikule vahemikule, mida FOMC-i osaleja on siiani pakkunud."

"Pidage meeles, et ta andis endast kõik, et vältida turu šokeerimist," ütles Low Bullardi kohta. "Tema tsoon ulatub tuvist mõistlikuni, mitte tuvist kullini. Meie ootusi juhitakse endiselt. Me ei saa teda selles süüdistada."